Контрольная работа: Критерии оценки эффективности инвестиционных проектов
0
0
0
0
16,0
17,0
17,0
16,0
Справочно. Дисконтные ставки – по ИП № 1 = 10%; по ИП № 2 = 12%
Среднегодовой темп инфляции – 9%
Условия реализации проектов: капитальные затраты производят единовременно в течение года (например, приобретение и установка технологической линии на действующем предприятии); сроки эксплуатации проектов различны, поэтому дисконтные ставки неодинаковы.
Расчет настоящей стоимости денежных поступлений по проектам представлены в табл. 2.
Таблица 2. Расчет настоящей стоимости денежных поступлений (PV) по инвестиционным проектам, млн. руб.
| Год | Проект № 1 | Проект № 2 | ||||
|
Будущая стоимость денежных поступлений (FV) | Дисконтированный множитель при ставке 10% | Настоящая стоимость денежных поступлений (гр 2 х гр 3) |
Будущая стоимость денежных поступлений (FV) | Дисконтированный множитель при ставке 12% | Настоящая стоимость денежных поступлений (гр 5 х гр 6) | |
| 1 | 40,5 | 0,909 | 36,8 | 16,0 | 0,893 | 14,3 |
| 2 | 24,0 | 0,826 | 19,8 | 17,0 | 0,797 | 13,5 |
| 3 | 10,5 | 0,752 | 7,9 | 17,0 | 0,712 | 12,1 |
| 4 | 0 | 0 | 0 | 16,0 | 0,636 | 10,2 |
| Всего: | 75,0 | 0 | 64,5 | 66,0 | 0 | 50,1 |
Примечание к таблице 2.
Дисконтный множитель устанавливают по формуле:
ДМ = 1/(1+Г)n :
ДМ1 = 1/(1+0,1) = 0,909; ДМ2 = 1/(1+0,1)2 = 0,826; ДМ3 = 1/(1+0,1)3 = 0,752.
Аналогичный расчет осуществляется по проекту № 2.
На базе показателей, приведенный в таблице 2, определим чистый приведенный эффект (NPV) по проектам:
NPV1 = 12,9 млн. руб. (64,5 – 51,6);
NPV2 = 8,1 млн. руб. (50,1 – 42,0).
Итак, сравнение NPV по этим проектам подтверждает, что первый из них является более привлекательным, чем второй. NPV по нему на 4,8 млн. руб. (12,9 – 8,1), или на 59,4% выше, чем по второму проекту. Однако для реализации первого проекта требуется капитальных вложений на 9,6 млн. руб. (51,6 – 42,0), или на 22,9% больше, чем по второму проекту. В случае реализации проекта № 1 его инициатору необходимо изыскать дополнительное финансирование (внутреннее или внешнее) в объеме 9,6 млн. руб. Поэтому он должен выбрать для себя наиболее приемлемый вариант с учетом имеющихся финансовых возможностей.
Следует отметить, что показатель NPV может быть использован не только для сравнительной оценки эффективности проектов на предварительном этапе их рассмотрения, но и как критерий их последующей реализации. Проекты, по которым NPV является отрицательной величиной или равен нулю, неприемлемы для инвестора, т.к. не принесут ему дополнительного дохода на вложенный капитал. Проекты с положительным значением данной величины (NPV > 0) позволяет увеличить первоначально авансированный капитал инвестора. Важным достоинством NPV является то, что этот показатель для различных проектов можно суммировать. Данное свойство позитивно и выделяет этот критерий из всех остальных, что позволяет использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля любого предприятия.
Ключевой аспект в оценке правильности расчета денежных потоков проекта – прогноз объема продаж (дохода) на базе изучения внутренней и внешней информации. При анализе внутренней информации учитывают предыдущие результаты работы предприятия, а при внешнем анализе рассматривают сегменты рынка для каждого товара, наиболее вероятные цены на них, оценивают ожидаемое отношение покупателей к новой продукции. При анализе необходимо исходить из ожидаемого спроса на товары, а не ограничиваться таким внутренним фактором, как производственные мощности. В процессе разработки производственной программы целесообразно произвести оценку потребности в материальных ресурсах, рабочей силе, капитальных вложениях и источниках финансирования. После детального изучения всех названных показателей можно определить реальные денежные потоки (Cash Flow, CF) по инвестиционным проектам, на базе которых после дисконтирования рассчитывают настоящую стоимость денежных поступлений (PV) и чистый приведенный эффект (NPV). Для прогноза денежных потоков от проекта часто используют алгоритм:
CF = ЧП + АО – ИЗ ± ДЗ,