Курсовая работа: Обоснование ставки дисконтирования

NPV > 0, проект принять следует;

NPV < 0, не следует принимать проект;

NPV = 0, в случае принятия проекта ценность компании не изменится.

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение ряда лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

, где (2)

k – число периодов получения доходов;

j – число периодов инвестирования средств в проект;

ICd – дисконтированная сумма инвестиционных затрат.

В данной курсовой работе инвестиции являются разовыми, поэтому будем использовать формулу (1).

2. Внутренняянормадоходности (Internal Rate of Return, IRR)

IRR – это значение коэффициента дисконтирования r, при котором NPV проекта равен нулю.

Если обозначить IC=CF₀ , то IRR находится из уравнения:

(3)

Экономический смысл критерия IRR заключается в следующем: коммерческая организация может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя "стоимость капитала" (СС), под которым понимается либо WACC, если источник средств точно не идентифицирован, либо стоимость целевого источника, если таковой имеется. При этом связь между данными показателями такова: если: IRR > CC, то проект следует принять; IRR < СС, то проект следует отвергнуть; IRR = СС, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

3. Индекс рентабельности инвестиции (Profitability Index, PI).

Этот метод является следствием метода расчета NPV. Индекс рентабельности инвестиции определяется по формуле:

. (4)

Индекс прибыльности показывает, во сколько раз поступления от реализации проекта превысят инвестиционные затраты. Очевидно, что если: РI > 1, то проект следует принять; PI < 1, то проект следует отвергнуть; РI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

4. Дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period, DPP).

Некоторые специалисты при расчете показателя "срок окупаемости" (Payback Period, PP) рекомендуют учитывать временной аспект. В этом случае в расчет принимаются денежные потоки, дисконтированные по показателю WACC, а соответствующая формула для расчета дисконтированного срока окупаемости (DPP) имеет вид:

DPP = min n , при котором . (5)

Правило дисконтированной окупаемости сводится к вопросу: "Сколько времени должен длиться проект, чтобы он имел смысл с точки зрения чистой приведенной стоимости?". Эта модификация принципа окупаемости позволяет избежать ошибок, связанных с равновзвешенной оценкой всех денежных потоков, возникающих за период окупаемости. Но правило дисконтированной окупаемости не учитывает денежные потоки, выходящие за пределы периода окупаемости.

Выполним расчеты.

1. NPV

Для расчета этого показателя необходимо найти CF_k (поступление в k-м базисном периоде). Для этого из годовой выручки (годовой объем продаж*цену) необходимо вычесть себестоимость в год (переменные затраты на единицу продукции*годовой объем продаж + условно-постоянные затраты).

Себестоимость в год, тыс. руб.
Годы / Варианты	3	9	6	12	15
1-й год	47000	17600	65300	25800	21250
2-й год	55000	17600	65300	25800	23300
3-й год	55000	17600	65300	25800	23300
4-й год	55000	17600	65300	25800	23300
5-й год	55000	17600	65300	25800	23300

Поступления в k-базисном периоде (CFk)
Годы / Варианты	3	9	6	12	15
1-й год	8184	9100	8780	12280	7732
2-й год	13934	9100	8780	12280	11032
3-й год	13934	9100	8780	12280	11032
4-й год	13934	9100	8780	12280	11032
5-й год	13934	9100	8780	12280	11032

Дисконтированные денежные потоки, тыс. руб., NPV
Годы / Варианты	3	9	6	12	15
0-й год	-23000	-24000	-16000	-22000	-18600
1-й год	6877	7647	7378	10319	6497
2-й год	9840	6426	6200	8672	7790
3-й год	8269	5400	5210	7287	6547
4-й год	6948	4538	4378	6124	5501
5-й год	5839	3813	3679	5146	4623
NPV, тыс. руб.	14773	3824	10846	15548	12359

2. IRR

Для проекта №3 IRR = 42,91%

Для проекта №9 IRR = 25,96%

Для проекта №6 IRR = 46,834%