Банки могут хранить и избыточные резервы - некоторые суммы сверх обязательных резервов, например, для непредвиденных случаев увеличения потребности в ликвидных средствах. Однако это лишает банки суммы дохода, который они могли бы получить, пуская эти деньга в оборот. Поэтому с ростом процентной ставки уровень избыточных резервов обычно снижается.

Чем выше устанавливает Центральный банк норму обязательных резервов, тем меньшая доля средств может быть использована коммерческими банками для активных операций. Увеличение нормы резервов (rr) уменьшает денежный мультипликатор и ведет к сокращению денежной массы. Таким образом, изменяя норму обязательных резервов, Центральный банк оказывает воздействие на динамику денежного предложения.

На практике нормы обязательных резервов пересматриваются довольно редко, поскольку сама процедура носит громоздкий характер, а сила воздействия этого инструмента через мультипликатор значительна.

Другим инструментом денежно-кредитного регулирования является изменение учетной ставки (или ставки рефинансирования), по которой Центральный банк выдает кредиты коммерческим банкам. Если учетная ставка повышается, то объем заимствований у Центрального банка сокращается, а следовательно, уменьшаются и операции коммерческих банков по предоставлению кредитов. К тому же, получая более дорогой кредит, коммерческие банки повышают и свои ставки по кредитам. Волна кредитного сжатия и удорожания денег прокатывается по всей системе. Предложение денег в экономике снижается. Снижение учетной ставки действует в обратном направлении.

Учетная ставка обычно бывает ниже ставки межбанковского рынка. Но получение кредита у Центрального банка может быть сопряжено с определенными административными ограничениями. Часто Центральный банк выступает как последний кредитор для коммерческих банков, испытывающих серьезные затруднения. Однако к "учетному окну" Центрального банка допускаются не все банки: характер финансовых операций заемщика или причины обращения за помощью могут оказаться неприемлемыми, с точки зрения Центрального банка.

Краткосрочные кредиты обычно предоставляются для пополнения резервов коммерческих банков. Среднесрочные и долгосрочные кредиты Центрального банка выдаются для особых нужд (сезонные потребности) или для выхода из тяжелого финансового положения.

В отличие от межбанковского кредита кредиты Центрального банка, попадая на резервные счета коммерческих банков, увеличивают суммарные резервы банковской системы, расширяют денежную базу и образуют основу мультипликативного изменения предложения денег. Следует заметить, однако, что объем кредитов, получаемых коммерческими банками у Центрального банка, составляет обычно, лишь незначительную долю привлекаемых ими средств. Изменение учетной ставки Центральным банком стоит рассматривать скорее как индикатор политики Центрального банка. Во многих развитых странах существует четкая связь между учетным процентом Центрального банка и ставками частных банков. Например, повышение учетной ставки Центральным банком сигнализирует о начале ограничительной денежно-кредитной политики. Вслед за этим растут ставки на рынке межбанковского кредита, а затем и ставки коммерческих банков по кредитам, предоставляемым ими небанковскому сектору. Все эти изменения происходят по цепочке достаточно быстро.

Операции на открытом рынке — третий способ контроля за денежной массой. Он широко используется в странах с развитым рынком ценных бумаг и затруднен в странах, где фондовый рынок находится в стадии формирования. Этот инструмент денежного регулирования предполагает куплю-продажу Центральным банком государственных ценных бумаг (обычно на вторичном рынке, так как деятельность Центрального банка на первичных рынках во многих странах запрещена или ограничена законом). Чаще всего это бывают краткосрочные государственные облигации [2, с. 148].

Когда Центральный банк покупает ценные бумаги у коммерческого банка, он увеличивает сумму на резервном счете этого банка (иногда на специальном счете коммерческого банка в Центральном банке для подобных операций), соответственно в банковскую систему поступают дополнительные "деньги повышенной мощности" и начинается процесс мультипликативного расширения денежной массы. Масштабы расширения будут зависеть от пропорции, в которой прирост денежной массы распределяется на наличность и депозиты: чем больше средств уходит в наличность, тем меньше масштаб денежной экспансии. Если Центральный банк продает ценные бумаги, процесс протекает в обратном направлении.

Таким образом, воздействуя на денежную базу через операции на открытом рынке, Центральный банк регулирует размер денежной массы в экономике. Часто подобные операции осуществляются Центральным банком в форме соглашений об обратном выкупе (РЕПО). В этом случае банк, например, продает ценные бумаги с обязательством выкупить их по определенной (более высокой) цене через некоторый срок. Платой за предоставленные взамен ценных бумаг денежные средства служит разница между ценой продажи и ценой обратного выкупа. Соглашения об обратном выкупе широко распространены в деятельности коммерческих банков и фирм [3, с. 115].

Наряду с косвенными инструментами могут применяться и административные методы регулирования денежной массы: прямое лимитирование кредитов, контроль над отдельными видами кредитов и т.д. Прямое лимитирование кредитов заключается в установлении верхнего предела кредитной эмиссии, ограничении размеров кредитования в тех или иных отраслях и т.д. Принцип лимитирования, как правило, используется одновременно с льготным кредитованием приоритетных секторов экономики.

К селективным методам денежно-кредитного регулирования относят контроль по отдельным видам кредитов (ипотечному, под залог биржевых ценных бумаг, по потребительским кредитам), установление предельных лимитов по учету векселей для отдельных банков и т.д. [3, с. 607-608]

Следует подчеркнуть, что при реализации денежно-кредитной политики центральный банк использует одновременно совокупность инструментов.

Различают два основных типа денежно-кредитной политики, каждый из которых характеризуется опре­деленными целями и набором инструментов регули­рования. В условиях инфляции проводится политика "дорогих денег" (политика кредитной рестрикции). Она направлена на ужесточение условий и ограниче­ние объема кредитных операций коммерческих бан­ков, т.е. на сокращение предложения денег. Цен­тральный банк, проводя рестрикционную политику, предпринимает следующие действия: продает госу­дарственные ценные бумаги на открытом рынке; уве­личивает норму обязательных резервов; повышает учетную ставку. Если эти меры оказываются недоста­точно эффективными, он использует административ­ные ограничения: понижает потолок предоставляе­мых кредитов, лимитирует депозиты, сокращает объ­ем потребительского кредита и т.д. Политика "доро­гих денег" является основным методом антиинфляци­онного регулирования.

В периоды спада производства для стимулирова­ния деловой активности проводится политика "деше­вых денег" (экспансионистская денежно-кредитная политика). Она заключается в расширении масштабов кредитования, ослаблении контроля над приростом денежной массы, увеличении предложения денег. Для этого центральный банк покупает государствен­ные ценные бумаги; снижает резервную норму и учет­ную ставку. Создаются более льготные условия для предоставления кредитов экономическим субъектам.

Центральный банк выбирает тот или иной тип де­нежно-кредитной политики, исходя из состояния эко­номики страны. При разработке денежно-кредитной политики необходимо учитывать, что, во-первых, между проведением того или иного мероприятия и по­явлением эффекта от его реализации проходит опре­деленное время; во-вторых, денежно-кредитное регу­лирование способно повлиять только на монетарные факторы нестабильности.

Таким образом, денежно-кредитная политика представляет комплекс взаимосвязанных мер, направленных на регулирование денежной массы в обращении, объема кредитных ресурсов, уровня процентной ставки и других экономических показателей денежного обращения и рынка кредитных капиталов с целью регулирования воспроизводственного процесса, обеспечения экономического роста, снижения уровня безработицы и инфляции в рамках национальной экономики.

2 Виды денежно-кредитной политики и механизмы их реализации.

Виды денежно-кредитной политики различаются в зависи­мости от того, какие цели ставит перед собой централь­ный банк. Как известно, основными промежуточными целями являются процентная ставка и денежная мас­са. Проблема в том, что центральный банк должен выб­рать одну из них. Он не в состоянии одновременно дос­тичь двух автономно определенных целей, ибо, как следует из анализа равновесия денежного рынка, каж­дой ставке процента соответствует определенная де­нежная масса и наоборот. Поэтому центральный банк должен определить, что он будет контролировать: став­ку процента или объем денежной массы.

Процесс поэтапного влияния изменений в денежно-кредитной политике на параметры ее промежуточных целей и в конечном итоге – на реальный сектор экономики описывает передаточный механизм.

Существуют разные точки зрения по этому поводу: кейнсианская и монетаристская (рис. 2.1).

Рис. 2.1 Кeйнсианский и монетаристский передаточные механизмы денежно-кредитной политики [7, с. 143, рис. 5.2]

Дж.М. Кейнс, разработавший основы денежно-кредит­ного регулирования, утверждал, что передаточный ме­ханизм денежно-кредитной политики следующий:

- центральный банк изменяет резервы коммерчес­ких банков, влияя тем самым в нужном направлении на предложение денег;

- изменения в предложении денег вызывают пони­жение или повышение ставки процента;

- изменения процентной ставки приводят к расши­рению или сокращению плановых инвестиций;

- изменения плановых инвестиций, в свою очередь, повышают или понижают уровень номинального на­ционального дохода [6].