Реферат: Различие между кейнсианскими и монетаристскими моделями денежной теории по вопросам денежной политики на примере портфельного подхода
Êàôåäðà Ýêîíîìè÷åñêîé òåîðèè
ÐÅÔÅÐÀÒ
“Ðàçëè÷èå ìåæäó êåéíñèàíñêèìè è ìîíåòàðèñòñêèìè ìîäåëÿìè äåíåæíîé òåîðèè ïî âîïðîñàì äåíåæíîé ïîëèòèêè íà ïðèìåðå ïîðòôåëüíîãî ïîäõîäà”
àñïèðàíòà 1 ãîäà îáó÷åíèÿ
êàôåäðû ÌÝÎ
Íàó÷íûé ðóêîâîäèòåëü
ä.ý.í., ïðîô. Ñìîëüíèêîâ Ñ.Â.
Ìîñêâà 1996
ÎÃËÀÂËÅÍÈÅ
Ââåäåíèå . 3
Ãëàâà 1 . Ìîíåòàðèñòñêàÿ è Êåéíñèàíñêàÿ òåîðåòè÷åñêèå ìîäåëè:
ïîðòôåëüíûé ïîäõîä 4
§1 . Ïîñûëêè è äîïóùåíèÿ, èñïîëüçóåìûå â ìîäåëÿõ 4
§2 . Ðàâíîâåñèå ïîðòôåëÿ è ïåðåäàòî÷íûå ìåõàíèçìû 6
§3 . Ñòåïåíü çàìåùàåìîñòè 11
§4 . Íåïîñðåäñòâåííûé èëè êîíå÷íûé ýôôåêò 13
Çàêëþ÷åíèå . 16
Ñïèñîê èñïîëüçîâàííîé ëèòåðàòóðû. 19
ÂÂÅÄÅÍÈÅ
Îäèí èç ñïîñîáîâ ïðîâåäåíèÿ ðàçëè÷èé ìåæäó ðàçíûìè òåíäåíöèÿìè èëè øêîëàìè â ðàìêàõ äåíåæíîé òåîðèè ñâÿçàí ñ òåîðåòè÷åñêèìè ïðåäïîñûëêàìè, êîòîðûå ïðèíèìàþòñÿ ïðè ïîñòðîåíèè ìàêðîýêîíîìè÷åñêèõ ìîäåëåé, ïðèåìëåìûõ äëÿ äåíåæíîãî õîçÿéñòâà. Îäíà ìîäåëü îòëè÷àåòñÿ îò äðóãîé òåì, ó÷èòûâàåòñÿ ëè â íåé ïîíÿòèå íåîïðåäåëåííîñòè èëè íåò, ïðåäïîëàãàåòñÿ ëè ðîñò õîçÿéñòâà èëè åãî ñòàöèîíàðíîå ñîñòîÿíèå, äîïóñêàåì ëè ìû ìãíîâåííóþ êîððåêòèðîâêó öåí ê èõ ðàâíîâåñíîìó óðîâíþ è ò.ä. Äðóãîé ïóòü àíàëèçà ðàçëè÷èé ìåæäó ìîäåëÿìè çàêëþ÷àåòñÿ â àêöåíòå íà âûòåêàþùèõ èç íèõ ïîñëåäñòâèÿõ îòíîñèòåëüíî ïîëèòèêè. Ýòîò àñïåêò èìååò íàèáîëüøåå çíà÷åíèå â æàðêèõ ñïîðàõ ìåæäó òåìè, êòî ïîääåðæèâàåò ìîíåòàðèñòñêèå ìîäåëè, è òåìè, êòî ñêëîíÿåòñÿ ê êåéíñèàíñêèì ìîäåëÿì. Ìîíåòàðèñòû îòñòàèâàþò îäèí òèï ìàêðîýêîíîìè÷åñêîé ïîëèòèêè, êåéíñèàíöû – äðóãîé.
Ðàçëè÷èÿ ìåæäó äâóìÿ øêîëàìè ïî âîïðîñàì ïîëèòèêè èìåþò äâîÿêèé õàðàêòåð. Âî-ïåðâûõ, ìîíåòàðèñòû íàñòàèâàþò íà òîì, ÷òî åñëè âëàñòè äåëàþò ïîïûòêó âîçäåéñòâîâàòü íà ñîâîêóïíûé ñïðîñ è îáúåì ïðîèçâîäñòâà, òî êîíòðîëü íàä äåíåæíîé ìàññîé ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé ãîðàçäî áîëåå âàæíûé èíñòðóìåíò, ÷åì ôèñêàëüíàÿ ïîëèòèêà. Èíà÷å ãîâîðÿ, «äåíüãè èìåþò çíà÷åíèå», à â íåêîòîðûõ âåðñèÿõ ìîíåòàðèçìà óòâåðæäàåòñÿ, ÷òî «òîëüêî äåíüãè èìåþò çíà÷åíèå»[1] . Íàïðîòèâ, êåéíñèàíöû äîêàçûâàþò, ÷òî êàê èçìåíåíèÿ äåíåæíîé ìàññû, òàê è ôèñêàëüíàÿ ïîëèòèêà îêàçûâàþò âëèÿíèå íà ïðîèçâîäñòâî. Òî åñòü ïî ñóòè èäåò ñïîð îá ýôôåêòå «âûòåñíåíèÿ».
Âòîðîå ðàçëè÷èå â îáëàñòè ïîëèòèêè ÿâëÿåòñÿ åùå áîëåå ôóíäàìåíòàëüíûì. Îíî ñâÿçàíî ñ âîïðîñîì, ìîãóò ëè âîîáùå ëþáûå âèäû ñòàáèëèçàöèîííûõ ìåðîïðèÿòèé, äàæå òå, êîòîðûå îñíîâàíû íà êîíòðîëå íàä äåíåæíîé ìàññîé, âîçäåéñòâîâàòü íà ðåàëüíîå ïðîèçâîäñòâî è çàíÿòîñòü êàê â êðàòêîñðî÷íîì, òàê è â äîëãîâðåìåííîì ïëàíå. Ìîíåòàðèñòû, èñïîëüçóÿ ìîäåëü èíôëÿöèè, â êîòîðîé ïðîâîäèòñÿ ðàçëè÷èå â ôîðìàõ ñâÿçè ìåæäó èíôëÿöèåé è áåçðàáîòèöåé â äîëãîñðî÷íîì è êðàòêîñðî÷íîì àñïåêòàõ, óòâåðæäàþò, ÷òî â ñîñòîÿíèè äîëãîâðåìåííîãî ðàâíîâåñèÿ, ãäå îæèäàåìûé òåìï èíôëÿöèè ðàâåí ôàêòè÷åñêîìó òåìïó, äàæå äåíåæíî-êðåäèòíàÿ ïîëèòèêà íå ìîæåò ïîâëèÿòü íà ðåàëüíûé îáúåì ïðîèçâîäñòâà èëè íà áåçðàáîòèöó, õîòÿ â êðàòêîñðî÷íîì ïëàíå îíà ìîæåò îêàçàòü êàêîå-òî âëèÿíèå. Îäíàêî, åñëè îæèäàíèÿ èìåþò «ðàöèîíàëüíóþ» îñíîâó, òî, ñîãëàñíî ìîíåòàðèñòñêèì ìîäåëÿì, äåíåæíî-êðåäèòíàÿ ïîëèòèêà íå îêàçûâàåò âëèÿíèÿ íà ðåàëüíûå ïåðåìåííûå äàæå â êðàòêîâðåìåííîì ïåðèîäå.
 äàííîé ðàáîòå áóäóò ðàññìîòðåíû ðàçëè÷èÿ ìåæäó ìîíåòàðèñòñêèìè è êåéíñèàíñêèìè ìîäåëÿìè äåíåæíîé ïîëèòèêè íà ïðèìåðå ïîðòôåëüíîãî ïîäõîäà, îïðåäåëåíû îñíîâíûå äîïóùåíèÿ, íàëàãàåìûå íà óêàçàííûå ìîäåëè, ïðîâåäåí ãðàôè÷åñêèé àíàëèç íà ïðèìåðå êðèâûõ IS - LM.
ÃËÀÂÀ 1
ÌÎÍÅÒÀÐÈÑÒÑÊÀß È ÊÅÉÍÑÈÀÍÑÊÀß
ÒÅÎÐÅÒÈ×ÅÑÊÈÅ ÌÎÄÅËÈ: ÏÎÐÒÔÅËÜÍÛÉ ÏÎÄÕÎÄ
§1 . Ïîñûëêè è äîïóùåíèÿ, èñïîëüçóåìûå â ìîäåëÿõ
Îäíèì èç ñïîñîáîâ ðàññìîòðåíèÿ ñõîäñòâà è ðàçëè÷èé ìåæäó êåéíñèàíñêîé è ìîíåòàðèñòñêîé ìîäåëÿìè ñëóæèò èõ àíàëèç íà ñàìîì âûñîêîì óðîâíå àáñòðàêöèè. Äëÿ ýòîãî íåîáõîäèìî ñðàâíèòü ìîäåëè â ðàìêàõ ïîäõîäà ñ ïîçèöèé ïîðòôåëüíîãî ðàâíîâåñèÿ. Òîáèí (Tobin, 1961, 1969) ïðåäëîæèë êåéíñèàíñêóþ ìîäåëü òàêîãî òèïà, à Áðóííåð è Ìåëüòöåð (Brunner and Meltzer, 1972, 1973) âçÿëè ïîðòôåëüíûå ìîäåëè â êà÷åñòâå îñíîâû ìîíåòàðèñòñêèõ âçãëÿäîâ ïî âîïðîñàì âîçäåéñòâèÿ äåíåæíîé ìàññû íà íàöèîíàëüíûé äîõîä.
Ìîæíî ïðåäñòàâèòü ñåáå, ÷òî îòäåëüíîå ëèöî, èëè .êîìïàíèÿ, èëè ÷àñòíûé ñåêòîð â öåëîì, âêëþ÷àþùèé èíäèâèäóàëüíûõ àãåíòîâ è êîìïàíèè, â ëþáîé ìîìåíò âðåìåíè õðàíÿò ó ñåáÿ îïðåäåëåííûé ïîðòôåëü àêòèâîâ. Íàáîðû ýòèõ àêòèâîâ, ðàññìàòðèâàåìûå ðàçëè÷íûìè àâòîðàìè, ñóùåñòâåííî ðàçíÿòñÿ ìåæäó ñîáîé, ðàâíî êàê è îïðåäåëåíèå òîãî, êàêèå ôèíàíñîâûå àêòèâû âëèÿþò íà âåëè÷èíó ÷èñòîãî áîãàòñòâà ÷àñòíîãî ñåêòîðà. Íî â ïðèíöèïå ìîæíî ïðèñòóïèòü ê àíàëèçó, âêëþ÷èâ â ïîðòôåëü àêòèâîâ äåíüãè (M), ïðàâèòåëüñòâåííûå îáëèãàöèè (B) è êàïèòàë â åãî íàòóðàëüíîé ôîðìå (K) (âêëþ÷àÿ ïîòðåáèòåëüñêèå òîâàðû äëèòåëüíîãî ïîëüçîâàíèÿ). Ñëåäîâàòåëüíî, â íîìèíàëüíûõ çíà÷åíèÿõ ïîðòôåëü àêòèâîâ ìîæíî âûðàçèòü òàê:
W≡M+B+K[2]
Íåîáõîäèìî ó÷èòûâàòü, ÷òî ó êàæäîãî âèäà àêòèâîâ èìåþòñÿ ïîäâèäû: B, íàïðèìåð, âêëþ÷àåò îáëèãàöèè ñ ðàçëè÷íûìè ñðîêàìè âûêóïà. Äîëÿ áîãàòñòâà, êîòîðàÿ ïðèõîäèòñÿ íà êàêîé-òî îäèí âèä àêòèâîâ, íàïðèìåð äåíüãè, çàâèñèò îò îòíîñèòåëüíîé âåëè÷èíû íîðì äîõîäíîñòè ïî âñåì àêòèâàì è, ñëåäîâàòåëüíî, îò èõ îòíîñèòåëüíûõ öåí. Íå îñòàíàâëèâàÿñü íà âîïðîñå î òîì, êàê îïðåäåëÿþòñÿ ýòè íîðìû äîõîäíîñòè, ìû ìîæåì èñõîäèòü èç äîïóùåíèÿ, ÷òî êàæäûé âèä àêòèâà ïðèíîñèò ïîëîæèòåëüíûé äîõîä, êîòîðûé ÷àñòè÷íî ñîñòîèò èç ôèíàíñîâîãî ïðîöåíòíîãî äîõîäà è ÷àñòè÷íî – èç íåÿâíûõ óñëóã (íàïðèìåð, â ñëó÷àå ñ äåíüãàìè – óñëóã, ïðèíîñèìûõ èìè ïðè èñïîëüçîâàíèè â êà÷åñòâå ñðåäñòâà îáðàùåíèÿ). Ïîðòôåëü àêòèâîâ ÷àñòíîãî ñåêòîðà áóäåò íàõîäèòüñÿ â ðàâíîâåñèè, êîãäà äëÿ êàæäîãî îòäåëüíîãî ëèöà ñîîòíîøåíèå ìåæäó õðàíèìûìè àêòèâàìè òàêîâî, ÷òî îíî óðàâíèâàåò ïðåäåëüíûå íîðìû äîõîäíîñòè ïî ðàçëè÷íûì - àêòèâàì[3] .
Òàêèì îáðàçîì, ïðè äàííîé âåëè÷èíå áîãàòñòâà ñîîòíîøåíèå ìåæäó àêòèâàìè îïðåäåëÿåòñÿ îòíîñèòåëüíûìè íîðìàìè äîõîäíîñòè, è, ñëåäîâàòåëüíî, âåëè÷èíà êàæäîãî âèäà àêòèâîâ, õðàíèìîãî â ïîðòôåëå, çàâèñèò îò ýòèõ íîðì äîõîäíîñòè è îáùåãî îáúåìà áîãàòñòâà.
§2 Ðàâíîâåñèå ïîðòôåëÿ è ïåðåäàòî÷íûå ìåõàíèçìû
Äîïóñòèì, ÷òî âíà÷àëå ïîðòôåëü àêòèâîâ íàõîäèòñÿ â ñîñòîÿíèè ðàâíîâåñèÿ è ÷òî çàòåì êîëè÷åñòâî äåíåã óâåëè÷èâàåòñÿ áåç îäíîâðåìåííîãî ñîêðàùåíèÿ êàêîãî-ëèáî äðóãîãî âèäà àêòèâîâ. Ïîäîáíîå óâåëè÷åíèå çàïàñà äåíåã, ïðèíàäëåæàùåãî ÷àñòíîìó ñåêòîðó, ïðèâåäåò ê äâóì âèäàì ýôôåêòîâ. Âî-ïåðâûõ, åñëè ïðåäïîëîæèòü, ÷òî äåíüãè ïðåäñòàâëÿþò ñîáîé êîìïîíåíò ÷èñòîãî áîãàòñòâà, òî ýòî óâåëè÷èò çàïàñ áîãàòñòâà, ò.å. ñàì ðàçìåð ïîðòôåëÿ. Ïðè óñëîâèè, ÷òî îòíîñèòåëüíàÿ äîõîäíîñòü àêòèâîâ îñòàåòñÿ áåç èçìåíåíèé, ìîæíî âûÿâèòü âëèÿíèå ýôôåêòà áîãàòñòâà íà ñïðîñ íà êàæäûé êîíêðåòíûé âèä àêòèâîâ – äåíüãè, îáëèãàöèè è êàïèòàë â íàòóðàëüíîé ôîðìå. Îáû÷íî ìû ïîëàãàåì, ÷òî ýôôåêò áîãàòñòâà ïîëîæèòåëåí, òàê ÷òî ñïðîñ íà êàæäûé âèä àêòèâîâ âîçðàñòàåò. Îäíàêî âìåñòå ñ òåì äåéñòâóåò ýôôåêò çàìåùåíèÿ èëè ýôôåêò ðàñïðåäåëåíèÿ ïîðòôåëÿ. Áëàãîäàðÿ ýôôåêòó áîãàòñòâà ñïðîñ íà äåíüãè (è äðóãèå àêòèâû) âîçðàñòàåò, íî ìû ïðåäïîëàãàåì, ÷òî ýòè ðàçìåðû óâåëè÷åíèÿ ñïðîñà íà äåíüãè ìåíüøå, ÷åì ïðèðîñò ïðåäëîæåíèÿ äåíåã. Òàê, ìîæíî ïðåäïîëîæèòü, ÷òî ïðè èñõîäíîì óðîâíå íîðì äîõîäíîñòè ñòðóêòóðà ñïðîñà íà àêòèâû íå ìåíÿåòñÿ: îòíîøåíèå ñïðîñà íà äåíüãè ê âåëè÷èíå áîãàòñòâà îñòàåòñÿ ïðåæíèì, íî íîâîå ïðåäëîæåíèå äåíåã îçíà÷àåò, ÷òî çàïàñ äåíåã ñîñòàâëÿåò òåïåðü áîëüøóþ äîëþ áîãàòñòâà, ÷åì ðàíåå. Ñîîòâåòñòâåííî âîçíèêàåò èçáûòî÷íîå ïðåäëîæåíèå äåíåã ïðè ñîõðàíåíèè íà÷àëüíîé ñòðóêòóðû îòíîñèòåëüíûõ íîðì äîõîäíîñòè. ×àñòíûé ñåêòîð ïîïûòàåòñÿ îáìåíÿòü èçáûòî÷íûå ñóììû äåíåã íà äðóãèå âèäû àêòèâîâ, ÷òî ñîêðàòèò çàïàñ äåíåã äî æåëàåìîé âåëè÷èíû è ïîâûñèò çàïàñû îáëèãàöèé è êàïèòàëà â íàòóðå äëÿ âîññòàíîâëåíèÿ ïåðâîíà÷àëüíîãî ñîîòíîøåíèÿ ìåæäó ýòèìè âèäàìè àêòèâîâ, òî åñòü ñîîòíîøåíèÿ, ñóùåñòâîâàâøåãî ïðè íà÷àëüíîé ñòðóêòóðå íîðì äîõîäíîñòè.
Âìåñòå ñ òåì ïîïûòêè ÷àñòíîãî ñåêòîðà îñóùåñòâèòü ïîäîáíûå èçìåíåíèÿ ïðèâåäóò ê èçìåíåíèþ íàáîðà îòíîñèòåëüíûõ ïðîöåíòíûõ íîðì äîõîäà. Ýòè íîðìû ïî îáëèãàöèÿì è êàïèòàëó â íàòóðå ñíèçÿòñÿ èç-çà âîçðîñøåãî ñïðîñà íà ýòè âèäû àêòèâîâ, à îòíîñèòåëüíàÿ ïðîöåíòíàÿ ñòàâêà ïî äåíåæíûì îñòàòêàì âîçðàñòåò. Íîâîå ðàâíîâåñèå óñòàíîâèòñÿ, êîãäà îòíîøåíèå ïðîöåíòíûõ ñòàâîê ïî îáëèãàöèÿì è êàïèòàëó â íàòóðå ê ñòàâêå ïî äåíüãàì ñíèçèòñÿ ïî ñðàâíåíèþ ñ ïðåæíèì ñîîòíîøåíèåì, òàê ÷òî ÷àñòíûé ñåêòîð ïðîÿâèò æåëàíèå õðàíèòü âîçðîñøèé çàïàñ äåíåã â ñâîåì ïîðòôåëå. Òàêèì îáðàçîì, äëÿ íîâîãî ïîðòôåëüíîãî ðàâíîâåñèÿ õàðàêòåðåí áîëåå âûñîêèé îòíîñèòåëüíûé ñïðîñ íà äåíüãè, ÷åì ðàíüøå, è âîçðîñøåå ïðåäëîæåíèå äåíåã óðàâíîâåøèâàåòñÿ âîçðîñøèì ñïðîñîì íà íèõ.
Íî ïîâåäåíèå àãåíòîâ, ñâÿçàííîå ñ çàïàñàìè àêòèâîâ, âêëþ÷àþùèõ äåíüãè, íå ÿâëÿåòñÿ åäèíñòâåííîé ïðîáëåìîé ìàêðîýêîíîìè÷åñêîé äåíåæíîé òåîðèè. Ïîñëåäíÿÿ ïðèíöèïèàëüíî çàèíòåðåñîâàíà â ñâÿçè ìåæäó èçìåíåíèÿìè ïîðòôåëÿ àêòèâîâ è ïîòîêîì íàöèîíàëüíîãî äîõîäà â ðåàëüíîì èëè íîìèíàëüíîì âûðàæåíèè (èëè äðóãèìè ïîòîêàìè, íàïðèìåð ïîòðåáèòåëüñêèìè èëè èíâåñòèöèîííûìè ðàñõîäàìè). Ðàññìîòðèì, êàê âîçäåéñòâóþò íà ýòè ïåðåìåííûå ïîòîêà ïîðòôåëüíûå êîððåêòèðîâêè.
Îäèí ìåõàíèçì ñâÿçè âîçíèêàåò, êîãäà óâåëè÷åíèå äåíåæíîé ìàññû îçíà÷àåò óâåëè÷åíèå ÷èñòîãî áîãàòñòâà. Ýòî ýôôåêò áîãàòñòâà (èëè ýôôåêò ðåàëüíûõ êàññîâûõ îñòàòêîâ, èëè ýôôåêò Ïèãó). Ñàìî ïî ñåáå óâåëè÷åíèå ÷èñòîãî áîãàòñòâà âûçûâàåò óâåëè÷åíèå ïëàíèðóåìûõ ïîòðåáèòåëüñêèõ ðàñõîäîâ, êîòîðîå â ñâîþ î÷åðåäü îêàçûâàåò âëèÿíèå íà íàöèîíàëüíûé äîõîä. Îäíàêî ýòîò ìåõàíèçì íå áóäåò äåéñòâîâàòü òàêèì æå îáðàçîì â òîì ñëó÷àå, êîãäà óâåëè÷åíèå äåíåæíîé ìàññû îñóùåñòâëÿåòñÿ ïóòåì ïîêóïêè ïðàâèòåëüñòâîì îáëèãàöèé, òî åñòü ïóòåì îáìåíà îáëèãàöèé íà äåíüãè. Ïîäîáíàÿ îïåðàöèÿ ïðèâîäèò íå ê óâåëè÷åíèþ ÷èñòîãî áîãàòñòâà, à ëèøü ê èçìåíåíèþ åãî ñîñòàâà.
Äðóãîé ìåõàíèçì, êîòîðûé âîçíèêàåò (â íåîäèíàêîâîé ñòåïåíè) íåçàâèñèìî îò ñïîñîáà óâåëè÷åíèÿ äåíåæíîé ìàññû, ñâÿçàí ñ âîçäåéñòâèåì ïðèðîñòà äåíåæíîé ìàññû íà ñïðîñ íà êàïèòàë â íàòóðàëüíîé ôîðìå. Êàê ìû óæå âèäåëè, ýôôåêò ðàñïðåäåëåíèÿ ïîðòôåëÿ (è â ðÿäå ñëó÷àåâ – ýôôåêò áîãàòñòâà) ãàðàíòèðóåò, ÷òî ïðèðîñò äåíåæíîé ìàññû ëèøü òîãäà íàéäåò ñâîå ìåñòî â ðàâíîâåñíîé ñòðóêòóðå ïîðòôåëÿ, êîãäà îòíîñèòåëüíûé äîõîä íà ôèçè÷åñêèé êàïèòàë (è äðóãèå àêòèâû) ñíèçèòñÿ. Åñëè ïðèìåíèòü òåðìèíîëîãèþ Òîáèíà, òî ïîðòôåëè íàõîäÿòñÿ â ðàâíîâåñèè ëèøü òîãäà, êîãäà íîðìà äîõîäíîñòè íà êàïèòàë, òðåáóåìàÿ, ÷òîáû ïîáóäèòü âëàäåëüöåâ àêòèâîâ õðàíèòü ñóùåñòâóþùèé çàïàñ êàïèòàëà â íàòóðå – «öåíà ïðåäëîæåíèÿ êàïèòàëà»,– ðàâíà ôàêòè÷åñêîé íîðìå. Åñëè çàïàñ äåíåã (èëè îáëèãàöèé) óâåëè÷èâàåòñÿ, öåíà ïðåäëîæåíèÿ êàïèòàëà ïàäàåò è âëàäåëüöû àêòèâîâ ïûòàþòñÿ óâåëè÷èòü ñâîé çàïàñ ôèçè÷åñêîãî êàïèòàëà. Èíà÷å ãîâîðÿ, åñëè õîçÿéñòâî íàõîäèòñÿ â ñòàöèîíàðíîì ñîñòîÿíèè, êîãäà ïîðòôåë