Реферат: Цели и результаты банковской денежно-кредитной политики
В 2006 году снижение курса евро к доллару США, происходившее в феврале-марте, июне и сентябре-октябре, стимулировало рост чистых иностранных активов кредитных организаций, который сопровождался уменьшением объемов интервенций Банка России на внутреннем валютном рынке и снижением совокупных резервов кредитных организаций. Кроме того, в IV квартале 2006 года существенным фактором было уменьшение притока иностранной валюты от экспортных операций вследствие снижения мировых цен на нефть, в результате чего банки испытывали потребность в дополнительной ликвидности, особенно в октябре и ноябре. В указанные периоды Банк России способствовал поддержанию уровня ликвидности в банковском секторе за счет активизации операций по предоставлению денежных средств кредитным организациям.
Политика валютного курса. В 2006 году в соответствии с «Основными направлениями единой государственной денежно-кредитной политики на 2006 год» Банком России была продолжена реализация курсовой политики в условиях режима управляемого плавающего валютного курса.
Сохранение в 2006 году высокого уровня цен на основные товары российского экспорта обусловило поступление в страну значительных объемов валютной выручки и, как результат, увеличение положительного сальдо счета текущих операций платежного баланса Российской Федерации. Дополнительным фактором предложения иностранной валюты стал приток средств по капитальным операциям, отражающий рост масштабов заимствований корпоративного сектора на международных финансовых рынках и увеличение прямых и портфельных инвестиций на фоне либерализации российского валютного законодательства. Сочетание указанных факторов обеспечило систематическое превышение предложения иностранной валюты над спросом на внутреннем валютном рынке. В этих условиях проводимая Банком России курсовая политика была направлена на сглаживание резких колебаний курса национальной валюты и достижение баланса целей снижения темпов инфляции и сдерживания чрезмерного укрепления рубля. Основной задачей деятельности Банка России по сдерживанию обусловленного фундаментальными экономическими факторами укрепления российской национальной валюты являлось сохранение возможностей для адаптации отечественного производства к изменяющимся условиям конкуренции.
В 2006 году Банк России продолжал использовать в качестве операционного ориентира при проведении валютных интервенций рублевую стоимость бивалютной корзины, состоящей из доллара США и евро. Это позволило при реализации курсовой политики гибко и взвешенно реагировать на колебания курса евро/доллар США и осуществлять сглаживание колебаний номинального эффективного курса рубля. Состав бивалютной корзины в течение 2006 года оставался неизменным: 0,4 евро и 0,6 доллара США. При этом уровень поддержки стоимости бивалютной корзины периодически снижался Банком России в зависимости от состояния и перспектив внешней и внутренней экономической конъюнктуры.
Основным инструментом проведения политики валютного курса в 2006 году являлись конверсионные операции «рубль/доллар США» на внутреннем валютном рынке. Объемы интервенций Банка России на рынке «рубль/евро» оставались низкими в связи с невысоким уровнем активности участников на данном сегменте. Конверсионные операции с иностранной валютой проводились Банком России как в ходе биржевых торгов, так и на внебиржевом межбанковском валютном рынке. При этом основной площадкой проведения операций Банка России была Единая торговая сессия межбанковских валютных бирж (ЕТС).
На протяжении всего 2006 года Банк России выступал в роли нетто-покупателя иностранной валюты. Операции по продаже иностранной валюты на внутреннем рынке не проводились.
По итогам года объем нетто-покупки иностранной валюты Банка России на внутреннем валютном рынке увеличился по сравнению с 2005 годом на 63,0% и составил 117,6 млрд. долларов США.
В течение года наблюдалась корреляция между объемами продаж иностранной валюты коммерческими банками Банку России и динамикой курса доллара США на международном рынке. Так, объемы интервенций Банка России, как правило, увеличивались в периоды ослабления курса доллара США и сокращались в периоды роста курса доллара
США к евро. На активность участников внутреннего валютного рынка также оказывала влияние динамика мировых цен на энергоносители снижение объемов покупок иностранной валюты Банком России в период с августа по октябрь 2006 года совпало со снижением цен на нефть. Среднедневная цена барреля нефти сорта «Юралс» в 2006 году составила 60,9 доллара США против 50,2 доллара США годом ранее, что соответствует сценарию макроэкономического развития с наиболь& шей ценой на нефть из рассмотренных в «Основных направлениях еди& ной государственной денежно-кредитной политики на 2006 год».
По итогам 2006 года реальный эффективный курс рубля повысился на 7,4%, что оказалось меньше предельного уровня, предусмотренного сценариями социально-экономического развития в 2006 году. Реальный курс рубля к доллару США в 2006 году вырос на 16,7%, к евро на 5,6%.
Результатом масштабного притока иностранной валюты по счетам платежного баланса стал прирост золотовалютных резервов на 121,5 млрд. долларов США, или на 66,7%, & до 303,7 млрд. долларов США на 1 января 2007 года.
2. Состояние денежной сферы и реализация денежно-кредитной политики в 2006 - 2007 г. г.
За январь—июнь 2007 г. рублевая денежная масса возросла на 20,7%, в том числе во II квартале — на 15,4% (в 2006 г. аналогичные показатели составили 17,3 и 14,9% соответственно). Сложившееся соотношение темпов роста потребительских цен и денежного агрегата М2 обусловило увеличение рублевой денежной массы в реальном выражении за рассматриваемый период на 14,2% (за январь—июнь 2006г.— на 10,5%).
В первом полугодии 2007г. рост денежного агрегата М0 составил 8,7%, в том числе во II квартале — 10,4% (в аналогичные периоды 2006 г. — 11,2 и 15,8% соответственно). Динамика наличных денег в обращении в январе—июне 2007 г. отражала главным образом изменение размеров номинальной заработной платы и пенсий. В условиях укрепления российского рубля важным фактором, повлиявшим на динамику денежного агрегата М0, было заметное снижение спроса населения на наличные доллары США. В результате нетто-продажи наличной иностранной валюты уполномоченными банками физическим лицам через обменные пункты сократились за первое полугодие 2007 г. примерно до 0,23 млрд. долл. США (за первые шесть месяцев 2006 г. нетто-продажи наличной иностранной валюты были равны 3,24 млрд. долл. США).
Безналичная составляющая денежного агрегата М2 увеличилась за первое полугодие 2007 г. на 26,1%, в том числе за II квартал — на 17,4% (за аналогичные периоды 2006 г. — на 20,4 и 14,5% соответственно). Темпы прироста депозитов населения в январе—июне 2007 г. составили 17,6% (в первом полугодии 2006 г. — 20,0%). Рост депозитов физических лиц в рассматриваемый период происходил в условиях укрепления рубля и более высоких по сравнению с аналогичным периодом 2006 г. темпов роста реальных располагаемых денежных доходов населения. В структуре использования денежных доходов населения за первые шесть месяцев 2007 г. повысился удельный вес средств во вкладах и ценных бумагах (на 0,6 процентного пункта по сравнению с аналогичным периодом 2006 г.).
В результате увеличения объемов банковского кредитования и повышения доходов нефинансовых организаций, а также вследствие накопления нефинансовыми организациями средств на текущих счетах (для участия в аукционных процедурах, в том числе по продаже активов ОАО "НК ЮКОС") общий объем средств на их счетах в кредитных организациях возрос за январь—май 2007 г. на 39,0% (за аналогичный период 2006 г. — на 12,8%). В июне объем средств на указанных счетах уменьшился, что было обусловлено завершением аукционных операций и выплатами в бюджет задолженности НК "ЮКОС". В итоге за первое полугодие 2007 г. банковские вклады предприятий увеличились на 35,3%. В составе депозитов организаций объем депозитов "до востребования" увеличился на 34,2%, а срочных депозитов — на 38,3% (в первом полугодии 2006 г. аналогичные показатели возросли на 20,3 и 22,4% соответственно). Таким образом, темпы роста депозитов нефинансовых организаций в 2007 г. более чем в два раза превышали темпы роста депозитов населения (на 17,7 процентного пункта), в то время как в аналогичный период 2006 г. превышение составляло лишь 0,8 процентного пункта.
В структуре рублевой денежной массы доля наличных денег в обращении на 1.07.2007 сократилась относительно 1.01.2007 на 3,1 процентного пункта (до 27,9%), удельный вес депозитов "до востребования" повысился на 2,4 процентного пункта (до 33,7%), а срочных депозитов — на 0,7 процентного пункта (до 38,5%).
Темпы прироста депозитов в иностранной валюте (в долларовом выражении) составили за первое полугодие 2007 г. 4,5% (за аналогичный период 2006 г. — 10,7%) и были существенно ниже темпов прироста депозитов в национальной валюте (26,1%). Удельный вес депозитов в иностранной валюте в структуре денежной массы по методологии денежного обзора снизился с 11,4% на 1.01.2007 до 9,8% на 1.07.2007 (на 1.07.2006 он составлял 14,7%).
Темпы прироста денежной массы по методологии денежного обзора в январе—июне 2007 г. составили 18,6% (в аналогичный период 2006 г. — 15,0%). Прирост чистых иностранных активов банковской системы, как и в 2006 г., оставался важным источником увеличения этого денежного агрегата. При его росте почти на 1,9 трлн. руб. (в январе—июне 2006 г. — на 1,1 трлн. руб.) чистые иностранные активы увеличились более чем на 1,8 трлн. руб. (в первом полугодии 2006 г. — на 1,4 трлн. руб.), а внутренний кредит экономике — на 0,5 трлн. руб. (в январе—июне 2006 г. он сократился на 0,2 трлн. руб.). При этом в первом полугодии 2007 г. по сравнению с аналогичным периодом 2006 г. возросло значение такого источника денежного предложения, как банковские кредиты нефинансовым организациям и населению. Требования к этой группе заемщиков в целом за первое полугодие 2007 г. возросли на 1,9 трлн. руб. (за аналогичный период 2006 г. — на 1,1 трлн. руб.). Сдерживающее влияние на рост денежной массы, так же как и в 2006 г., оказывало накопление средств на счетах органов государственного управления в Банке России, главным образом на счетах Стабилизационного фонда Российской Федерации.
Скорость обращения денег, рассчитанная по денежному агрегату М2 в среднегодовом выражении, снизилась за первое полугодие 2007 г. на 12,8% (за аналогичный период 2006 г. — на 6,1%). Уровень монетизации экономики (по денежному агрегату М2) за январь—июнь 2007 г. увеличился с 26,2 до 30,1%.
Соотношение темпов роста денежной массы М2 и денежной базы в широком определении обусловило уменьшение денежного мультипликатора с 2,183 на 1.01.2007 до 2,114 на 1.07.2007, или на 3,2% (за первое полугодие 2006 г. он возрос на 4,0%).
За первые шесть месяцев 2007 г. денежная база в широком определении увеличилась на 24,6% (за аналогичный период 2006 г. — на 12,8%). Основным источником роста денежной базы, как и годом ранее, были покупки Банком России иностранной валюты на внутреннем валютном рынке. Чистые иностранные активы органов денежно-кредитного регулирования в первом полугодии 2007 г. выросли примерно на 2,5 трлн. руб. против 1,5 трлн. руб. в соответствующий период 2006 года. Рост денежного предложения сдерживался Банком России путем увеличения объемов абсорбирования ликвидности. Прирост депозитов органов государственного управления в Банке России за январь—июнь 2007 г. превысил аналогичный показатель предыдущего года и составил 1,4 трлн. руб. (за январь—июнь 2006 г. — 1,2 трлн. руб.).
Структура денежной базы в широком определении в первом полугодии 2007 г. изменилась следующим образом. Доля наличных денег сократилась с 74,3% на 1.01.2007 до 63,3% на 1.07.2007. Удельный вес средств на корреспондентских счетах кредитных организаций в Банке России снизился с 15,5 до 10,3%, доля средств на счетах обязательных резервов уменьшилась и на 1.07.2007 составила 4,8% (на 1.01.2007 — 5,3%). Удельный вес облигаций Банка России у кредитных организаций вырос с 2,5 до 6,8%, а доля депозитов кредитных организаций в Банке России — с 2,4 до 14,8% на соответствующие даты.