Дипломная работа: Анализ использования финансовых ресурсов на ОАО "Волгателеком"

где Ц – цена всей совокупности используемых ресурсов;

цi – цена i-го вида ресурсов;

вi – удельный вес i-го вида ресурсов.

Рисунок 1.2 – Источники и формы привлечения заемных средств

Этот показатель характеризует достаточный уровень рентабельности производственно-хозяйственной деятельности предприятия, обусловленный необходимостью платы за используемые ресурсы. Понятно, что каждый вид используемых ресурсов связан с определенными издержками, которые могут быть исчислены с той или иной степенью точности. В качестве оцениваемого вида ресурсов (цi) могут выступать элементы любой из рассмотренных ранее классификаций, что позволяет оценить всю совокупность используемых ресурсов с различных позиций.

Оптимальной может быть признанна структура ресурсов, соответствующая минимальным издержкам обслуживания.

Безусловно, структура финансовых ресурсов предприятия и издержки их обслуживания меняются и поэтому ориентировочное прогнозное значение цены единицы ресурса может быть установлено исходя из нормы ссудного процента, сложившегося на рынке. Данное значение может быть также использовано и при сравнении предельной производительности единицы ресурса с его ценой.

Помимо критерия минимальной цены используемых ресурсов, практика финансового управления предполагает и их оценку с позиции эффективности воспроизводства собственных средств. Под эффектом финансового рычага понимается приращение к рентабельности собственных ресурсов, получаемое благодаря использованию заемных ресурсов, несмотря на их платность [44, C 23].

Логика данного утверждения обусловлена тем, что одним из факторов существенного влияния на результаты производственно-хозяйственной деятельности предприятия является структура используемых ресурсов, которая во взаимосвязи с изменением валового дохода может значительно повлиять на чистую прибыль субъекта хозяйствования, а в конечном итоге и на рентабельность собственных ресурсов. Эффект финансового расчета (ЭФР) рассчитывается:

ЭФР = (1 – Н) х (Р – Цр) х , (1.3)

где Н – ставка налогообложения прибыли, %;

Р – рентабельность активов, %;

Цр – цена заемных ресурсов, %;

ЗР – заемные ресурсы, руб.;

СР – собственные ресурсы, руб.

Составляющая (Р – Цр) называется дифференциалом рычага. Чтобы эффект не был отрицательным, дифференциал должен быть положительным. Величина дифференциала показывает величину риска, т.е. чем больше дифференциал, тем меньше риск и наоборот. Соотношение между собственными и заемными ресурсами есть плечо рычага, посредством которого увеличивается эффект дифференциала. В этом случае, если новое заимствование приносит увеличение эффекта финансового рычага, то оно выгодно.

Влияние изменения валового дохода на чистую прибыль предприятия показывает сила финансового рычага (СФР).

СФР = , (1.4)

где ВД – валовой доход;

Цр – цена ресурсов, руб.

Что касается стадии использования ресурсов. Здесь безусловно важна избирательность в их применении, а критериями могут служить наибольшая производительность и быстрая окупаемость (своего рода закон временного предпочтения, когда приоритет финансирования имеет проект с минимальным временным циклом). Поскольку сформированные финансовые ресурсы будут направлены на осуществление затрат, то важное значение имеет их приемлемая величина. Данная проблема решается в ходе операционного анализа (анализ «Издержки – Объем – Прибыль»). Действие операционного (производственного) рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации приводит к более сильному изменению прибыли. Сила воздействия операционного рычага (СПР) определяется по формуле:

СПР = , (1.5)

где ВР – выручка от реализации;

ПИ – переменные издержки;

ВД – валовой доход.

В операционном анализе также используются и другие показатели:

(1.6)

Необходимо, чтобы валовой маржи хватало не только на покрытие постоянных расходов, но и формирование прибыли предприятия.