Дипломная работа: Оценка эффективности инвестиционного проекта по строительству газопровода "Ковыкта-Саянск-Иркутск-Китай"

. (1.6)

Обозначим формулу 1.6, причем Sm < KV < Sm + 1.

Тогда срок окупаемости приблизительно равен:

. (1.7)

Очевидно, что на величину срока окупаемости, помимо интенсивности поступления доходов, существенное влияние оказывает используемая норма дисконтирования доходов. Естественно, что наименьший срок окупаемости соответствует отсутствию дисконтирования доходов, монотонно возрастая по мере увеличения ставки процента.

На практике могут встретиться случаи, когда срок окупаемости инвестиций не существует (или равен бесконечности). При отсутствии дисконтирования эта ситуация возникает, только если срок окупаемости больше периода получения доходов от производственной деятельности. При дисконтировании доходов срок окупаемости может просто не существовать (стремиться к бесконечности) при определенных соотношениях между инвестициями, доходами и нормой дисконтирования.

Предположим, в формуле (1.5) P(t) постоянная величина, равная P.

Тогда формула 1.7 является суммой членов геометрической прогрессии. При h а эта сумма равна S = 1+d /d.

При любом конечном h Sh < S . Отсюда следует, что необходимым условием существования конечного срока окупаемости h является выполнение равенства:

P ( 1+d / d ) = KV, (1.8)

что эквивалентно:

P / KV = d / 1+d. (1.9)

Следует отметить, что при определении срока окупаемости инвестиции не подвергались дисконтированию, а просто суммировались. Иногда полезно определять срок окупаемости инвестиций, осуществляя их приведение к моменту окончания срока строительства, наряду с доходами по той же процентной ставке.

В этом случае при норме дисконтирования, равной внутренней норме доходности, срок окупаемости инвестиций равен производственному периоду, в течение которого доходы от производственной деятельности положительны. Таким образом, IRR является предельной нормой дисконтирования, при которой срок окупаемости существует. Она может быть также ориентиром при оценке предельного значения нормы дисконтирования, соответствующей существованию срока окупаемости и в случае отсутствия дисконтирования инвестиций. Недостаток срока окупаемости как показателя эффективности капитальных вложений, заключается в том, что этот показатель не учитывает весь период функционирования производства и, следовательно, на него не влияют доходы, которые будут получены за пределами срока окупаемости. В частности, такая мера, как срок окупаемости, должна использоваться не в качестве критерия выбора инвестиционного проекта, а лишь в виде ограничения при принятии решения. Это означает, что если срок окупаемости больше некоторого принятого граничного значения, то инвестиционный проект исключается из состава рассматриваемых.

Рентабельность (benefit - cost ratio), или индекс доходности (profita- bility index) инвестиционного проекта, представляет собой отношение приведенных доходов к приведенным на ту же дату инвестиционным расходам.

Используя те же обозначения, что и в формуле (1.3), получим формулу рентабельности (R) в виде:

инвестиционный проект эффективность экономический

. (1.10)

Как видно из этой формулы, в ней сравниваются две части приведенного чистого дохода - доходная и инвестиционная. Если при некоторой норме дисконтирования d* рентабельность проекта равна единице, это означает, что приведенные доходы равны инвестиционным расходам и чистый приведенный доход равен нулю.

Следовательно, d* является внутренней нормой доходности проекта. При норме дисконтирования, меньшей IRR, рентабельность больше 1. Таким образом, превышение над единицей рентабельности проекта означает некоторую его дополнительную доходность при рассматриваемой ставке процента. Случай, когда рентабельность проекта меньше единицы, означает его неэффективность при данной ставке процента.

Все рассмотренные показатели инвестиционного проекта тесно связаны между собой. Это можно объяснить тем, что все они строятся на основе дисконтирования потока платежей. Поэтому часто инвестиционный проект, предпочтительный по одному, пока будет также предпочтительным и по другим показателям.

Наиболее часто используемым показателем эффективности инвестиций является внутренняя норма доходности, а вторым по частоте применения - чистый приведенный доход. Все другие показатели эффективности инвестиций используются значительно реже. Следует при этом отметить, что оба указанных выше показателя целесообразно применять одновременно, так как внутреннюю норму доходности можно рассматривать как качественный показатель, характеризующий доходность единицы вложенного капитала, а чистый приведенный доход является абсолютным показателем, отражающим масштабы инвестиционного проекта и получаемого дохода. Помимо формализованных критериев оценки эффективности при принятии решения о целесообразности финансирования инвестиционного проекта учитываются различные ограничения и неформальные критерии. В качестве ограничений могут выступать предельный срок окупаемости, требования по охране окружающей среды, безопасности персонала и др. Неформальными критериями могут выступать: проникновение на перспективный рынок сбыта продукции, вытеснение с рынка конкурирующих компаний, политические мотивы и т.п.

2. Анализ финансово–хозяйственной деятельности «Стройтрансгаз»

2.1 Краткая характеристика ОАО «Стройтрансгаз»

В настоящее время ОАО «Стройтрансгаз» - это ведущая нефтегазостроительная компания Российской Федерации, способная ежегодно сооружать более 3 тыс. километров трубопроводов большого диаметра, строить на высоком технологическом уровне и с высоким качеством [46].

Корпоративная структура Компании в настоящее время включает 52 предприятия и организации, которые работают в 21 регионе России и в 14 странах мира.

На протяжении 18 лет приоритетным направлением деятельности ОАО «Стройтрансгаз» является предоставление российским и зарубежным заказчикам комплексных услуг по реализации проектов в топливно-энергетическом секторе, включая их подготовку, строительство, развитие и реконструкцию.

Однако с 2007 года компания приступила к расширению существующих и освоению новых сфер деятельности. Так, к реализации проектов в области развития инфраструктуры добычи и транспортировки нефти и газа добавились проекты по сооружению перерабатывающих мощностей, появились первые крупные проекты в области электроэнергии – по возведению атомных и теплоэлектростанций, а также проекты в секторе дорожного строительства.

Таким образом, состав сооружаемых ОАО «Стройтрансгаз» объектов принял следующий вид: