Контрольная работа: Формирование портфеля ценных бумаг в зависимости от типа инвестора

· высокой долей «черного» и спекулятивного оборота;

· расширением рынка государственных долговых обязательств и спроса государства на деньги, что сокращает производительные инвестиции в ценные бумаги.

Несмотря на все отрицательные характеристики, современный российский фондовый рынок – это динамичный рынок, развивающийся на основе: масштабной приватизации и связанного с ней массового выпуска ценных бумаг; расширяющегося выпуска предприятиями и регионами облигационных займов; быстрого улучшения технологической базы рынка; открывшегося доступа на международные рынки капитала; быстрого становления масштабной сети институтов – профессиональных участников рынка ценных бумаг и других факторов.

2.2 Типы инвесторов, работающих на российском фондовом рынке

В процессе развития отечественного фондового рынка сформировались несколько групп инвесторов, ориентированных на вложения в обращающиеся на нем инструменты.

Коллективные инвестиции . Формирование такой институциональной формы инвестирования произошло непосредственно с началом чековой приватизации. Наибольшее число рядовых вкладчиков объединяли фонды, которые учреждались как акционерные общества и как чековые фонды. Расцвет коллективной формы инвестиций пришелся на 1994-97 гг., когда в стране насчитывалось около 350 реально работающих специализированных инвестиционных фондов приватизации, открытых и закрытых инвестиционных фондов, созданных вне процесса приватизации, свыше 900 негосударственных пенсионных фондов (НПФ), около 3000 страховых компаний, свыше 100 кредитных союзов, примерно 150 общих фондов банковского управления (ОФБУ).

Как известно, специализированные чековые инвестиционные фонды (ЧИФы) создавались с целью аккумуляции приватизационных чеков и последующего приобретения на них акций приватизируемых предприятий на чековых аукционах. Акционерами фондов стало более 16% населения России. В ходе чековой приватизации было приобретено более 10% активов приватизированных предприятий. К 97-98 гг., по оценкам ФКЦБ, только 25-30 крупнейших фондов, реорганизовавшись, остались активными участниками рынка ценных бумаг.

Другая форма коллективного управления – паевые инвестиционные фонды (ПИФы) – существуют с 1995 г. Несмотря на то, что ПИФы создавались для привлечения средств населения, управляющие старались привлекать только средства состоятельных граждан.

В 2002 г. на рынке были представлены свыше 50 ПИФов, стоимость чистых активов которых составляет около 500 млн. долл. На долю ПИФов, которые контролируются нефтяным холдингом «ЛУКойл», приходится более 50% оборота рынка, стоимость их активов превышает 200 млн. долл.

Паевые инвестиционные фонды «ЛУКойл Фонд Первый», «ЛУКойл Фонд Второй» и «ЛУКойл Фонд Третий» были преобразованы из чекового инвестиционного фонда «ЛУКойл Фонд». На сегодняшний день все три фонда являются фондами акций – структура их вложений в целом соответствует структуре российского фондового рынка. Инвестиционный портфель фондов состоит из наиболее ликвидных и высокодоходных акций предприятий нефтегазового комплекса, энергетики и телекоммуникаций: ОАО «ЛУКойл», АО «Сибнефть», АО «Сургутнефтегаз», РАО «ЕЭС России», АО «Мосэнерго», АО «Ростелеком», ОАО «Газпром», РАО «Норильский никель». Такая структура инвестиционного портфеля сочетает высокую ликвидность и доходность с достаточной степенью надежности (умеренно-агрессивный тип инвестора).

Все 3 паевых фонда группы «ЛУКойл Фонд» являются интервальными, то есть открываются для размещения и выкупа паев несколько раз в год, минимальный срок инвестиций в них – 4 месяца, поэтому они больше подходят тем, кто ориентирован на достаточно длительный период инвестирования.

6 августа 2001 г. закончил первичное размещение пятый паевой инвестиционный фонд УК «НИКойл» - «ЛУКойл Фонд Консервативный». «Консервативный» фонд предназначен для инвесторов, рассчитывающих на медленное, но постоянное увеличение доходов и на то, что вложенные суммы не обесценятся (консервативный тип инвестора). Это фонд – единственный из всей группы является открытым: паи можно купить и продать каждый рабочий день. Инвестиционная стратегия фонда ориентирована на инвестиции в государственные долговые обязательства и лишь небольшая часть – в акции.

Страховые компании. Инвестиционная деятельность страховых компаний регламентируется Законом РФ «О страховании», а также нормативными актами Росстрахнадзора, Центрального банка РФ и Минфина РФ. Для обеспечения финансовой устойчивости страховщики должны инвестировать средства на принципах диверсификации, возвратности, ликвидности и прибыльности (умеренно-агрессивный тип инвестора). К разрешенным направлениям инвестиций относятся государственные, муниципальные и иные ценные бумаги, банковские вклады, права собственности на участие в уставном капитале, недвижимость. К настоящему времени российские страховые компании сформировали значительный инвестиционный потенциал. Корпоративные бумаги всегда были слабо представлены в инвестиционных портфелях страховых компаний. Это обусловлено повышенной степенью риска вложений в корпоративные ценные бумаги.

Инвестиционные компании. Самыми активными участниками на российском фондовом рынке остаются инвестиционные компании, наиболее крупные из них ФКЦБ объединяет в «группу 20». В 2000 г. структура портфелей профессиональных участников фондового рынка резко сместилась от ГКО в пользу валютных вложений и акций, увеличилась доля «голубых фишек» (агрессивный тип инвестора). Наиболее активными участниками на фондовом рынке являются ИК «НИКойл», «Тройка-Диалог», «АТОН», «Банк Кредит Свисс Ферст Бостон», «Объединенная финансовая группа». Ежемесячный объем двусторонних сделок, заключенных каждой из названных компаний, достигает 100-200 млн. долл. Почти половина участников – 64 члена РТС – активно обслуживают на рынке акций инвесторов-физических лиц.

Частные инвесторы. Взаимоотношения населения и рынка акций на протяжении всего периода существования последнего формировались под воздействием двух определяющих факторов низкого уровня доходов граждан и недоверия населения к рынку ценных бумаг в целом (нерациональный тип инвестора).

В результате финансовых катаклизмов 1997-1998 годов, приведших к десятикратному падению цен акций, частные инвесторы понесли огромные потери. Большинство фондовых портфелей граждан оказались неликвидными, а банковские счета – замороженными. Такая форма дохода от инвестиций в акции, как дивиденды, вследствие убыточности предприятий также оказалась неэффективной. Большинство частных инвесторов на долгое время отказались от идеи приумножить капитал на российском фондовом рынке.

Но в 2000-2002 гг. активность частных существенно возрастает благодаря развитию Интернет-торговли. В секции ММВБ в 2001- начале 2002 гг. почти половину оборота обеспечивал так называемый «Интернет-шлюз» - электронные сделки с акциями, около 75% из которых были совершены при участии инвесторов-физических лиц (агрессивный тип инвестора, спекулятивные игры).

2.3 Индекс российских инновационных компаний – новый инструмент портфельных инвесторов

Несмотря на широкое применение за рубежом, отраслевые индексы пока мало распространены в России. Причины этого связаны прежде всего с сырьевой ориентацией всей российской экономики, поэтому инвесторы не используют другие индексы, помимо общерыночного. Определенной проблемой является также отсутствие достаточного количества эмитентов высокого класса. Вместе с тем в России имеются инновационные компании, и поскольку за ними будущее, то о них необходимо говорить уже сегодня. Разрабатывается концепция индекса российских инновационных компаний (далее – индекс РИК), который должен заполнить существующую информационную нишу. Индекс РИК имеет две основные характеристики: отражает настроения российских инвесторов, таким образом позволяя хеджировать риск, а также показывает состояние инновационных отраслей российской экономики и может использоваться портфельными инвесторами для выбора подходящего момента совершения операций.

В перспективе возможно предложить к использованию отраслевые индексы акций российских компаний в сфере биотехнологии, телекоммуникаций, информационных технологий. Поскольку сейчас в России недостаточно публичных компаний, принадлежащих к отдельным из указанных отраслей, то составить более специфические индексы невозможно. Тем не менее индекс, показывающий состояние российской инновационной экономики в целом, рассчитывать необходимо.

Спросом в основном пользуются ценные бумаги компаний из традиционных секторов российской экономики.

При выборе методики расчета индекса РИК необходимо в первую очередь руководствоваться интересами портфельных инвесторов, поскольку именно им будут проданы акции компаний, которыми несколько лет владел венчурный капиталист или несколько месяцев – инвестиционный банк. Только в этом случае индекс РИК и впоследствии фьючерсы и опционы на индекс РИК будут индикаторами настроения рынка и оптимальным инструментом хеджирования.

Предлагается следующая методика: в состав индекса РИК будут входить акции специально отобранных компаний (таблица 2).

Таблица 2

Эмитент	Символ	Доля эмитента в индексе РИК по состоянию на 01.02.2006 г.
ОАО «Ростелеком»	RTKM	26,04
ОАО «Уралсвязьинформ»	URSI	18,17
ОАО «Башинформсвязь»	BISV	2,93
ОАО «Сибирьтелеком»	ENCO	13,20
ОАО «ЦентрТелеком»	ESMO	11,75
ОАО «Дальсвязь»	ESPK	3,57
ОАО «Южтелеком»	KUBN	6,44
ОАО «ВолгаТелеком	NNSI	14,27
ОАО «Аптечная сеть 36.6»	APTK	3,63

Основным критерием включения акций компании в индекс РИК будет ее принадлежность к инновационным секторам экономики, а именно к технологическому сектору и сектору здравоохранения.

Недостаточная активность торгов на отечественном фондовом рынке по акциям российских сотовых операторов не позволяет включить их в индекс РИК.

Текущее значение индекса РИК будет определяться как отношение суммы текущих средневзвешенных цен акций компаний, входящих в индекс РИК, к сумме средневзвешенных цен акций на конец предыдущего периода. Доли (веса) этих компаний будут определяться 1 раз в 3 месяца в зависимости от их капитализации на дату пересмотра долей. Таким образом, портфельные инвесторы будут иметь возможности скорректировать свои портфели в связи с изменением долей акций в индексе РИК.

Заключение

Проанализировав тему «Формирование портфеля ценных бумаг в зависимости от типа инвестора» можно сделать ряд выводов.