Контрольная работа: Хеджирование по типу бабочка
2) прибыль максимальна, если к моменту истечения опционов цена базового актива находится в точке В.
3) убыток ограничен премией за опцион А плюс премия за опцион С минус премии двух опционов В
Изучив графики выплат достаточно популярных стратегий, использующих опционы, посмотрим, какие результаты могла бы получить фирма, которая нуждается в хеджировании рисков и выбирает опцион в качестве инструмента хеджирования. Например: руководство фирмы санкционировало публичный выпуск новых 30-летних облигаций на 50 млн. дол. для финансирования строительства новой производственной линии. К моменту, когда CFO получил разрешение на выпуск облигаций, кривая доходности корпорации для облигаций инвестиционного уровня показывает, что фирма сможет осуществить выпуск облигаций по номиналу, если согласится платить купонный доход в 9,75%. К сожалению, согласно оценкам, между одобрением выпуска советом директоров и реальным выпуском облигаций имеется 3-месячное запаздывание. В течение этих 3 месяцев у фирмы появляется риск, связанный с возможным повышением доходности облигаций и необходимостью в этой связи платить купонный доход выше 9,75%.
Задача
Разберем ее наглядно для акций Сбербанка РФ, для чего нам понадобится график движения цен на акции за определенный период времени:
Рисунок 1. Технический анализ движения цены по сделкам с акцией Сбербанка в период с 01.2008г. по 04.2008г.
По графику акций видно, что торговля происходила между двух ценовых уровней 72 и 80 рублей. Для того чтобы цена выросла или упала, необходимо пробитие одного из них. Цена уже довольно долго находится в диапазоне 72-80 рублей, поэтому мы ожидаем, что цена выйдет из него в ближайшее время в одну из сторон. Предлагается использовать нейтральную стратегию – "Перевернутая бабочка"
Суть данной стратегии:
Количество базового актива в контракте: 1 фьючерс
При уровне базового актива (фьючерс на акцию Сбербанка) - 7476 рублей.
Покупка опциона Call с ценой исполнения 7500 11.06.2008 (премия к уплате 362 рубля за контракт).
Покупка опциона Put с ценой исполнения 7500 11.06.2008 (премия к уплате 372 рубля за контракт). Продажа опциона Call с ценой исполнения 8500 11.06.2008 (премия к получению 93 рублей за контракт). Продажа опциона Put с ценой исполнения 6500 11.06.2008 (премия к получению 79 рублей за контракт). Стоимость стратегии – 562 рубля (В случае, если цена останется в точке 7500, в любых других случая стоимость стратегии будет меньше). (рисунок 2)
Рисунок 2. Графическое представление основных принципов стратегии
Сценарии на исполнение опционов 11.06.2008:
1. На момент исполнения фьючерс торгуется выше 8500 рублей. Прибыль максимальна и равняется 438 рублей.
2. На момент исполнения цена фьючерса торгуется в диапазоне 8062-8500 рублей, прибыль увеличивается по мере роста и приближения цены к уровню 8500 рублей.
3. На момент исполнения цена фьючерса торгуется в диапазоне 7500-8062 рублей, стоимость стратегии уменьшается по мере роста и приближения цены к уровню 8062 рубля.
4. На момент исполнения фьючерс торгуется в диапазоне 7500-6938 рублей. Стоимость стратегии уменьшается по мере падения и приближения цены к уровню 6938 рублей.
5. На момент исполнения фьючерс торгуется в диапазоне 6938-6500 рублей, прибыль стратегии увеличивается по мере падения и приближения цены к уровню 6500 рублей.
6. На момент исполнения цена фьючерса торгуется ниже 6500 рублей. Прибыль максимальна и равняется 438 рублей.
Список литературы
1. http://www.xelius.ru/science/library/hedging/127-2010-06-03-13-05-47.html
2. http://www.chiefriskofficer.ru/publications/105
3. http://referatop.ru/xedzhirovanie-prodazhi-pokupki-i-vygody-xedzhirovaniya
4. http://www.gwells.ru/put-3.html