Контрольная работа: Методики прогнозирования банкротств, их связь с оценкой стоимости компании

(стр.490 + стр.610 + стр.621 + стр.622 + + стр.627) = стр. 210

Нет прочности

Финансовые источники меньше величине запасов

(стр.490 + стр.610 + стр.621 + стр.622 + + стр.627) < стр.. 210

Состояние неудовле­творительное

При оценке финансового состояния используют следующие принципиальные характеристики:

· абсолютная устойчивость предприятия;

· нормальная устойчивость предприятия;

· минимальная финансовая неустойчивость;

· предкризисное состояние предприятия (легкий кри­зис, глубокий кризис, катастрофа).

Характеристика финансового состояния при ис­пользовании данного подхода обобщена в таблице.

Характеристика финансового состояния

Оценка финансового состояния	Результат сопоставления	Формула расчета по данным баланса
Абсолютная устойчивость	Запасы меньше суммы соб­ственных оборотных средств и краткосрочных кредитов	стр.210 < (стр.490 - стр.190 + + стр.610)
Нормальная устойчивость	Запасы равны сумме собст­венных оборотных средств и краткосрочных кредитов	стр.210 = (стр.490 - стр.190 + + стр.610)
Минимальная неустойчи­вость	Запасы равны сумме собст­венных оборотных средств, краткосрочных кредитов и источников, ослабляющих финансовую напряжен­ность	стр.210 = (стр.490 - стр. 190 + + стр.610 + стр.650 + превыше­ние кредиторской задолженности над дебиторской задол­женностью стр.640*)
Состояние предкризисное	а) Запасы больше суммы собственных оборотных средств и кредитов; б) Запасы больше суммы собственных оборотных средств, кредитов и источ­ников, ослабляющих фи­нансовую напряженность	а) стр.210 > (стр.490 - стр. 190 + + стр.610 б) стр. 210 > (стр.490 - - стр.190 + стр.610 + стр.650 + превыше­ние кредиторской задолженности над дебиторской задол­женностью + стр.640*)

В зависимости от масштабов кризисного состояния разрабатываются пути возможного выхода из него. При легком кризисе, как правило, проводят меры по норма­лизации текущей деятельности предприятия, при глубо­ком кризисе включают механизм полного использования внутренних резервов финансовой стабилизации, при катастрофическом положении прибегают к санации либо реорганизации или ликвидации предприятия. С целью выбора варианта реорганизации или ликвида­ции предприятия проводят оценку ликвидационной стоимости предприятия и его экономической стоимости. Второй подход к прогнозированию вероятности банкротства определен официальной методикой оценки удовлетворительности структуры баланса предприятия, в основе которой лежат коэффициенты текущей лик­видности (платежеспособности), обеспеченности собст­венными средствами и коэффициенты восстановления (утраты) платежеспособности.

В основе зарубежной практики диагностики угро­зы банкротства лежит модель Альтмана, или Z-счет Альтмана. Модель Альтмана определяет интегральный показатель угрозы банкротства. В основе расчета лежит пятифакторная модель, представляющая комплексный коэффициентный анализ. Альтман определил коэффи­циенты значимости отдельных факторов в интегральной оценке вероятности банкротства. Модель Альтмана имеет следующий вид:

Z = 0,012 X₁ + 0,014 Х₂ + 0,033 Х₃ + 0,006 Х₄ + 0,999 Х₅ ,

где Z - интегральный показатель уровня угрозы банкротства; X₁ - отношение собственных оборотных активов (чистого оборотного капитала) к сумме акти­вов; Х₂ - рентабельность активов (нераспределенная прибыль к сумме активов); Х₃ - отношение прибыли к сумме активов (уровень доходности активов); Х₄ - ко­эффициент соотношения собственного и заемного капи­тала или отношение рыночной стоимости акций к заемному капиталу; Х₅ - оборачиваемость активов или от­ношение выручки от реализации к сумме активов.

Первые четыре переменные обычно выражаются в процентах, а не в виде долей единицы. Например, если значение X, равно 14,5% то в расчетах используется ве­личина 14,5, а не 0,145. Первый фактор будет опреде­ляться как произведение сомножителей 0,012 и 14,5 и составит величину, равную 0,174.

Если коэффициенты принимаются в виде долей, то формула будет иметь вид:

Z =1,2 X₁ + 1,4 Х₂ + 3,3 Х₃ + 0,6 Х₄ + 1,0 Х₅ .

В этом случае значение первого фактора определя­ется так: 1,2 ´ 0,145 = 0,174

Зона неведения находится в интервале от Z = 1,81 до Z = 2,99. Чем большее значение Z, тем меньше веро­ятность банкротства в течение двух лет.

Уровень угрозы банкротства в модели Альтмана оценивается следующим образом:

Значение Z	Вероятность банкротства
Менее 1,81	очень высокая
От 1,81 до 2,7	высокая
От 2,7 до 2,99	вероятность невелика
Более 2,99	вероятность ничтожна, очень низкая

Отсутствие данных о курсе акций предприятия, по мнению отдельных экономистов, не является препятст­вием для применения модели Альтмана. Они счи­тают, что определить рыночную стоимость акций мож­но, воспользовавшись формулой: