Валюта - деньги, используемые в международных расчетах. В роли валюты может выступать денежная единица любой страны.

Валютный курс - это цена одной валюты, выраженная в валюте другой страны.

Существует два противоположных варианта систем валютных курсов:

1) система гибких, или плавающих валютных курсов, при которой курсы обмена национальных валют друг на друга определяются их спросом и предложением;

2) система жестко фиксированных валютных курсов, при которой изменениям валютных курсов в результате колебания спроса и предложения препятствует государственное вмешательство в функционирование рынков иностранных валют или другие механизмы.

Рис. 1 – Гибкие валютные курсы

Проанализируем изменения валютного курса (грн./руб.) на графике. Условием будет: 1) иностранная валюта (рубль) используется только в сделках по импорту или экспорту товаров и услуг; 2) по завершению всех экспортно-импортных операций резиденты хотят иметь на руках свою национальную валюту (в нашем примере - гривню).

Исходя из этого следует, что импорт создает спрос на иностранную валюту и одновременно предложение национальной валюты. Экспорт создает предложение иностранной валюты в Украине и одновременно спрос на ее валюту за рубежом. Таким образом, экспорт позволяет стране «зарабатывать» иностранную валюту, необходимую для оплаты импорта.

Предположим, что на рынок иностранной валюты выходят украинские импортеры и экспортеры, ведущие торговлю с Россией. Кривая спроса D на рубли (см. рис. 1) имеет отрицательный наклон: чем выше курс рубля (соответственно ниже курс гривни), то есть чем больше гривень стоит один рубль, тем меньше спрос на рубли со стороны импортеров, поскольку российские товары становятся дороже для Украины. Пылесос в 1 тыс. руб. обойдется украинцу в 200 грн. при курсе 0,2 грн. за 1 рубль и только 150 грн. при курсе 0,15 грн. за 1 рубль.

Кривая предложения (S) рублей имеет положительный наклон: чем выше курс рубля (соответственно ниже курс гривни), тем больше спрос на украинские товары, так как они становятся дешевле для иностранцев. При курсе 0,15 грн. за 1 руб. машина ценой в 30 тыс. грн. будет стоить россиянину 200 тыс. руб., а при курсе 0,2 грн. за 1 руб. - 150 тыс. руб.

При системе свободно плавающих валютных курсов Центральный банк не вмешивается в деятельность валютного рынка и равновесный валютный курс устанавливается в точке пересечения кривых спроса и предложения (рис. 1, точка А).

Равновесный валютный курс - это курс валюты, обеспечивающий достижения равновесия платежного баланса при условии отсутствия ограничений на международную торговлю, специальных мотивов для притока или оттока капитала и чрезмерной безработицы.

Система гибких валютных курсов обладает несомненным достоинством - автоматической корректировкой дефицитов и активов платежного баланса.

Предположим, равновесный ВК - 2 долл. = 1 ф. ст. Это означает, что отрицательного и положительного сальдо платежного баланса (ПБ) нет, т. е. ПБ = 0.

При таком валютном курсе количество фунтов стерлингов, требующихся американцам для импорта английских товаров и услуг, выплаты процентов и дивидендов на английские инвестиции в США, равно количеству фунтов стерлингов, предоставленных англичанами в счет оплаты американского экспорта товаров и услуг, выплаченных процентов и дивидендов по американским инвестициям в Англии.

Рис. 2 - Корректировка в условиях действия гибких, фиксированных валютных курсов и золотого стандарта

Пример: скажем, вкусы американцев изменились, и они решили больше покупать английских товаров. Это приведет в росту спроса американцев на английские ф. ст. (на рис. 2: с DD до D’D’). При первоначальном валютном курсе 2 долл. = 1 ф. ст. дефицит платежного баланса США составлял величину «ab», т. е. при курсе 2 долл. = 1 ф. ст. американцы испытывают нехватку фунтов стерлингов в размере «ab». В связи с тем что мы имеем дело с рынком, где действует свободная конкуренция, эта нехватка изменит валютный курс с 2 долл. = 1 ф. ст. до, предположим, 3 долл. = 1 ф. ст., т. е. курс доллара снизится. Изменение валютного курса изменяет цены на все английские товары для американцев и на все американские товары для англичан.

Для американцев изменение валютного курса с 2 долл. до 3 долл. за 1 ф. ст. будет означать, что, например, английский автомобиль стоимостью в 9 тис. ф. ст., который раньше обходился в 18 тыс. долл., теперь за него надо отдать 27 тыс. долл. Другие английские товары также подорожают. Следовательно, американский импорт британских товаров и услуг будет снижаться (на рис. 8.2 это изображено сдвигом от точки «b» к точке «c»).

Напротив, для Англии указанное изменение валютного курса ведет к падению доллара в фунтах стерлингов (с 1/2 ф. ст. до 1/3 ф. ст. за 1 долл.). Американские товары в Англии становятся дешевле, что приведет к росту американского экспорта в Англию (на рис. 2 это изображено сдвигом от точки «a» к точке «c», т. е. увеличение предложения фунтов стерлингов).

Все эти процессы в конце концов приводят к выравниванию дефицита платежного баланса США.

Гибкие валютные курсы имеют и недостатки

1 Неопределенность и риски могут привести к сокращению мировой торговли. Пример: предположим, американский дилер заключает контракт на 10 автомобилей на сумму 90 тыс. ф. ст. По валютному курсу 2 долл. = 1 ф. ст. следует заплатить 180 тыс. долл. Но если в течение трехмесячного срока доставки автомобилей валютный курс изменится до 3 долл. = 1 ф. ст., то платежи составят уже 270 тыс. долл. Это изменение ВК планируемую прибыль превратит в убытки. Предвидя подобную ситуацию с валютным курсом, американский импортер может просто не захотеть принять на себя данный риск. В результате английские автомобили не станут объектом международной торговли. То же самое может произойти и с инвестициями. Скажем, при валютном курсе 3 долл. = 1 ф. ст. американская фирма инвестирует в британское предприятие 60 тыс. долл. (или 20 тыс. ф. ст.). Она рассчитывает на доход в 10%, т. е. ожидает прибыль в 6 тыс. долл. или в 2 тыс. ф. ст. Но предположим, что в течение года стоимость доллара повышается до 2 долл. = 1 ф. ст. Абсолютный доход теперь будет 4 тыс. долл. и норма прибыли падает с ожидаемых 10% до 6² /₃ %. По самой природе инвестиции - дело рискованное. Дополнительный риск, связанный с неблагоприятными изменениями в валютном курсе, может отвадить потенциальных американских инвесторов от рискованных заграничных проектов. Такая ситуация с валютным курсом гривни является одной из причин нерешительности иностранных бизнесменов инвестировать украинскую экономику.

2 При колебаниях ВК могут ухудшиться условия внешней торговли страны. К примеру, падение курса национальной валюты будет означать, что данная страна должна экспортировать больший объем товаров и услуг для финансирования определенного уровня импорта из других стран.

3 Свободное колебание валютных курсов может оказывать дестабилизирующее влияние на внутреннюю экономику. Значительные колебания ВК вначале стимулируют, а затем оказывают депрессирующее влияние на отрасли, производящие товары на экспорт. Если, скажем, американская экономика функционирует в условиях полной занятости и международная стоимость ее валюты снижается, как в нашем примере, проявляются инфляционные тенденции и рост безработицы. Это объясняется двумя причинами:

- Повысится спрос на американские товары, т. е. увеличится доля чистого экспорта в совокупных расходах, что вызовет порожденную спросом инфляцию. Цены на весь импорт поднимутся.

- Напротив, удорожание доллара сократит экспорт и увеличит импорт, что может вызвать безработицу. С точки зрения государственного регулирования принятие гибких валютных курсов может затруднить использование налоговой и денежной политики для достижения полной занятости и стабильности цен. Это особенно касается тех стран, чей экспорт и импорт достигает 20-30% ВНП (Голландия, Канада, Британия, Германия и др.).

3. Тест

Активное сальдо платежного баланса увеличится, если в стране:

1. Снизятся реальные процентные ставки

2. Возрастет темп инфляции

3. Возрастут темпы экономического роста