Контрольная работа: Основные этапы инвестиционного проекта

Необходимо особо подчеркнуть, что степень прединвестиционных исследований и проработок может варьироваться в зависимости от требований инвестора, возможностей финансирования и времени, отведенного на их проведение. Принято выделять три уровня прединвестиционных исследований: исследования возможностей (англ. opportunity studies); подготовительные, или предпроектные (англ. prefeasibility) исследования; оценка осуществимости или технико-экономические исследования (англ. feasibilty studies). Различие между фазами и уровнями инвестиционных исследований условно. Поэтапная подготовка окончательного решения необходима только для крупных проектов, где большая часть инвестиции направляется на строительство новых предприятий или на организацию нового производства. Сроки прединвестиционной фазы во многих случаях не могут быть определены достаточно точно, поскольку на этом этапе могут рассматриваться различные организационные принципы осуществления проекта. Возможна также подготовка нескольких технико-экономических обоснований по реализации одной и той же идеи, различаемых продолжительностью выполнения комплекса мероприятий и соответственно стоимостью, риском и доходностью проекта. При этом за счет рассмотрения нескольких альтернативных вариантов проектов и выбора лучшего из них по определенному критерию могут быть снижены расходы на реализацию проекта. Инвестиционная фаза реализации проекта (см. рис.13.1, III и IV стадии) укрупнено состоит из следующих мероприятий:

· строительства (реконструкции, капитального ремонта) объектов, входящих в проект;

· монтажа оборудования;

· пусконаладочных работ;

· производства опытных образцов;

· выхода на проектную мощность.

В течение инвестиционной фазы осуществления проекта формируются активы предприятий, заключаются контракты на поставку сырья комплектующих, производится набор рабочих и служащих, формируется портфель заказов. Завершающая эксплуатационная фаза проекта существенно влияет на эффективность вложенных в него средств. Чем дальше будет отнесена во времени ее верхняя граница, тем больше будет совокупный доход. В течение этой фазы осуществляется:

· сертификация продукции;

· создание центров ремонта;

· создание дилерской сети;

· текущий мониторинг экономических показателей проекта.

Следует отметить, что в рассмотренных выше комплексах работ акцент делается на новое строительство предприятий. Вместе с тем в странах бывшего СССР, в том числе и в России, имеется множество предприятий, нуждающихся в техническом перевооружении для выпуска новой продукции. Опыт показывает, что средства, выделенные на техническое перевооружение или реконструкцию, окупаются в несколько раз быстрее, чем при создании аналогичных производственных мощностей за счет нового строительства. В проектах на техническое перевооружение могут предусматриваться строительно-монтажные работы в минимально необходимом объеме, следовательно, при этом сокращаются сроки на проведение прединвестиционных исследований и расходы на их осуществление в течение инвестиционной фазы проекта. Поэтому при рассмотрении объектов нового строительства со всей их инженерной инфраструктурой не исключена возможность использования в качестве альтернативных вариантов технического перевооружения зданий и сооружений существующих предприятий. Реализация любого инвестиционного проекта требует определенных знаний и опыта. Поэтому большинство фирм на Западе прибегают к услугам специальных подразделений, называемых «управление проектом», которые в зависимости от условий контракта берут на себя обязанность по анализу и реализации проекта в намеченные сроки.

Коммерческая (финансовая) эффективность инвестиционного проекта

Коммерческая (финансовая) эффективность является результатом трех видов деятельности: инвестиционной, операционной и финансовой. Она характеризуется двумя показателями: потоком реальных денег, представляющим собой разность между притоком и оттоком денежных средств в каждом периоде реализации проекта от первых двух названных видов деятельности, и сальдо реальных денег, представляющим то же самое, но от всех трех названных видов деятельности. Коммерческая эффективность ИПпоказывает финансовые последствия его осуществления для участника ИП, в предположении, что он самостоятельно производит все необходимые затраты на проект и пользуется всеми его результатами. Иными словами, при оценке коммерческой эффективности следует абстрагироваться от возможностей участников проекта по финансированию затрат на ИП, условно полагая, что необходимые средства имеются. Расчет показателей коммерческой эффективности ИП основывается на следующих принципах: - используются предусмотренные проектом (рыночные) текущие или прогнозные цены на продукты, услуги и материальные ресурсы; - денежные потоки рассчитываются в тех же валютах, в которых проектом предусматриваются приобретение ресурсов и оплата продукции; - заработная плата включается в состав операционных издержек в размерах, установленных проектом (с учетом отчислений); - если проект предусматривает одновременно и производство и потребление некоторой продукции (например, производство и потребление комплектующих изделий или оборудования), в расчете учитываются только затраты на ее производство, но не расходы на ее приобретение; - при расчете учитываются налоги, сборы, отчисления и т.п., предусмотренные законодательством, в частности, возмещение НДС за используемые ресурсы, установленные законом налоговые льготы и пр.; - если проектом предусмотрено полное или частичное связывание денежных средств (депонирование, приобретение ценных бумаг и пр.), вложение соответствующих сумм учитывается (в виде оттока) в денежных потоках от инвестиционной деятельности, а получение (в виде притоков) - в денежных потоках от операционной деятельности; - если проект предусматривает одновременное осуществление нескольких видов операционной деятельности, в расчете учитываются затраты по каждому из них. В качестве выходных форм для расчета коммерческой эффективности проекта рекомендуются таблицы: - отчета о прибылях и об убытках; - денежных потоков с расчетом показателей эффективности. Для построения отчета о прибылях и убытках следует привести сведения о налоговых выплатах по каждому виду налогов. В качестве (необязательного) дополнения может приводиться также прогноз баланса активов и пассивов по шагам расчета (таблица балансового отчета). При расчете коммерческой эффективности в качестве эффекта выступает поток реальных денег. При осуществлении инвестиционного проекта выделяется три вида деятельности: инвестиционная, операционная и финансовая. В рамках каждого вида деятельности происходит приток Пi(t) и отток Оi(t) денежных средств. Потоком реальных денег (q(t)) называется разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности в каждом периоде осуществления проекта:

(1.2.)

Сальдо реальных денег (Ь(1)) называется разность между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности также на каждом шаге расчета:

(1.3.)

Поток реальных денег используется в дальнейшем для расчета показателей эффективности инвестиционного проекта: чистого дисконтированного дохода, индекса доходности, срока окупаемости, внутренней нормы доходности и других. Необходимым критерием принятия инвестиционного проекта является положительное сальдо реальных денег в любом временном интервале, где данный участник осуществляет затраты или получает доход. Отрицательное сальдо реальных денег свидетельствует о необходимости привлечения дополнительных собственных или заемных средств.

Дисконтирование и учет по простым процентным ставкам

Слово «процент» имеет два наиболее употребительных значения. Первое – математическое – означает сотую долю какого-либо количества. В абстрактном случае – просто сотую долю числа. Второе – «экономическое» - выражает плату за использование средств (ссуда, кредит), предоставляемых одним лицом (кредитором) другому лицу (заемщику, дебитору). Величина суммы оплаты определяется обычно как процент (в математическом смысле) от суммы долга. В основе таких сделок лежат заранее оговоренные их субъектами правила получения дохода на процент от предоставления денег в долг. Таким образом, процент выступает как причина изменения стоимости денег во времени. Однако нужно помнить, что в финансовых расчетах процент рассматривается не только как плата за пользование заемными средствами, а шире – как показатель доходности любого вложения капитала.

Процентными деньгами, или процентами называют сумму, которую уплачивают за пользование денежными средствами. Это абсолютная величина дохода. Отношение процентных денег, полученных за единицу времени, к величине капитала называется процентной ставкой.

Методы финансово-экономических расчетов различны в зависимости от вида применяемых процентов. Относительно момента выплаты или начисления дохода за пользование предоставленными денежными средствами проценты подразделяются на обычные и авансовые. Обычные (декурсивные) проценты начисляются в конце периода относительно исходной величины средств. Доход на процент выплачивается в конце периодов финансовой операции.

Если же доход, определяемый процентом, выплачивается в момент предоставления кредита, то данная форма расчетов называется авансовой или учетом, а применяемые проценты – авансовыми (антисипативными), которые начисляются в начале периода относительно конечной суммы денег.

Период начисления процентов – отрезок времени между двумя следующими друг за другом процедурами взимания процентов или срок финансовой операции, если проценты начисляются 1 раз в год.

Практика уплаты процентов основывается на теории наращивания денежных средств по арифметической или геометрической прогрессии.

Арифметическая прогрессия соответствует простым процентам, геометрическая – сложным, т.е. в зависимости оттого, что является базой для начисления – переменная или постоянная величина.

Проценты делятся на:

- простые, которые весь срок обязательства начисляются на первоначальную сумму;

- сложные, база для начисления, которых постоянно меняется за счет присоединения ранее исчисленных процентов.