Контрольная работа: по Финансовому менеджменту 4

Вариант 1

Задание 1

Компания рассматривает проект расширения мощностей, обеспечивающих доходность 13% годовых.

Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала для данной компании и решить вопрос о принятии или отклонении проекта при нижеприведенных условиях:

Капитал представлен следующими элементами в балансе, млн.руб.:

Уставный капитал………………………………………50

Обыкновенные акции (номинал 40 руб.)……………45

Привилегированные акции (номинал 100 руб.)……..5

Нераспределенная прибыль …………………………...10

Долгосрочные облигации (номинал 1 тыс.руб.)………20

Итого капитал компании………………………………..80

Дополнительные условия:

1. Облигации купонные с выплатой раз в год, купонная ставка 12% годовых, срок погашения 5 лет, текущая цена 960 руб.

2. Рыночная цена акции компании 40 руб. Прогнозируется стабильный рост дивидендов в размере 6% в год, что позволит получить дивиденд 4 руб. на акцию. Для принятия проекта потребуется дополнительная эмиссия.

3. По привилегированным акциям выплачивается дивиденд-13 руб., текущая рыночная цена акции-100 руб.

Стоимость размещения ценных бумаг составляет 7%.

Решение: Средневзвешенная стоимость капитала WACC рассчитывается следующим образом:

WACC= Доля заемного капитала* Ставка купона по облигациям + Доля собственного капитала* Величину акционерного капитала

1) Рассчитаем стоимость акционерного капитала (Модель Гордона) для обычных акций и привилегированных, следующим образом:

Ст-ть АК обыч.акции = Ожидаемый размер дивидендов/ Текущую рыночную цену обыкновенной акции + Прогнозируемый коэффициент роста дивидендов

Ст-ть АК об.ак=4/40 * 6%= 0,1+0,06=0,16 (16%)

Ст-ть АК прив.ак= 13/100 * 7%= 0,13+0,07=0,2 (20%)

Итого стоимость АК=36% (16%+20%)

2) Определим величину акционерного капитала как по обычным акциям, так и по привилегированным:

Величина АК= Количество акций*Текущая цена акции
Величина АКобыч.ак=45*40=1800

Величина Акприв.ак=5*100=500

Итого величина АК=1800+500=2300

3) Определим величину заемного капитала, путем умножения рыночной цены облигации на их количество:

Величина ЗК=20*960=19200

4) В результате определим сумму капитала путем сложения суммы акционерного капитала и заемного капитала:

Сумма капитала=2300+19200=21500

5) Определим долю собственного капитала (%), как соотношение суммы акционерного капитала к обшей сумме капитала:

Доля СК=2300/21500=10,6%

6) Определим долю заемного капитала (%), как соотношение суммы акционерного капитала к обшей сумме капитала:

Доля ЗК=19200/21500=89,4%

7) Рассчитаем WACC:

WACC=0,894*0,12+0,106*0,36=0,145 (14,5%)

Таким образом, средневзвешенная стоимость капитала равна 14,5%, а проект расширения мощностей, обеспечивают доходность 13% годовых. WACCхарактеризует относительный уровень общей суммы расходов по обеспечению каждого источника средств по обеспечению каждого источника финансирования, а так как он на 1,5% выше обещаемой доходности по проекту. Значит проект не выгоден, так как компания будет нести только одни расходы, не получая прибыль.

Задание 2

Объем продаж в отчетном году составил 70 млн.д.ед. Фирма приняла решение об увеличении объема продаж на 40%.

Определить потребность в дополнительном финансировании из внешних источников и рассчитать для компании.

В соответствии с дивидендной политикой на выплату дивидендов будет направлено 40% чистой прибыли.

Капиталоемкость продукции в отчетном периоде -0,69, планируется ее снижение за счет ускорения оборачиваемости до 0,6.

Рентабельность продаж-25%.

--> ЧИТАТЬ ПОЛНОСТЬЮ <--