Контрольная работа: по курсу Дивидендная политика

этого типа, если размер прибыли существенно варьирует в динамике, эта политика генерирует высокую угрозу банкротства.

5. Политика постоянного возрастания размера дивидендов (осуществляемая под девизом — "никогда не снижай годовой дивиденд”) предусматривает стабильное возрастание уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию. Возрастание дивидендов при осуществлении такой политики происходит, как правило, в твердо установленном проценте прироста к их размеру в предшествующем периоде (на этом принципе построена "Модель Гордона", определяющая рыночную стоимость акций таких компаний). Преимуществом такой политики является обеспечение высокой рыночной стоимости акций компании и формирование положительного ее имиджа у потенциальных инвесторов при дополнительных эмиссиях. Недостатком же этой политики является отсутствие гибкости в ее проведении и постоянное подрастание финансовой напряженности — если темп роста коэффициента дивидендных выплат возрастает (т.е. если фонд дивидендных выплат растет быстрее, чем сумма прибыли), то инвестиционная активность предприятия сокращается, а коэффициенты финансовой устойчивости снижаются (при прочих равных условиях). Поэтому осуществление такой дивидендной политики могут позволить себе лишь реально процветающие акционерные компании — если же эта политика не подкреплена постоянным ростом прибыли компании, то она представляет собой верный путь к ее банкротству. Отсюда вытекает вопрос каким образом проводимая дивидендная политика влияет на стоимость различных источников финансирования деятельности предприятия?

Источник выплаты дивидендов - чистая прибыль общества за истекший год, по

привилегированным акциям дивиденды могут выплачиваться за счет специально

созданных для этого фондов (последние используются для выплаты дивидендов в

случае недостаточности прибыли или убыточности общества). Поэтому

теоретически коммерческая организация может выплатить общую сумму текущих

дивидендов в размере, превышающем прибыль отчетного периода. Однако базовым

является вариант распределения чистой прибыли текущего периода. Поскольку

законом не предусматривается использование нераспределенной прибыли прошлых

лет для выплаты дивидендов, существенно повышается ответственность совета

директоров и акционеров в отношении направлений распределения чистой

прибыли отчетного года, т.е. нельзя год спустя передумать и часть ранее

реинвестированной прибыли пустить на выплату дивидендов. Это ограничение в

определенной степени нарушает права собственников в отношении возможности

использования собственных средств.

Следует обратить внимание на некоторые терминологические особенности. В

бухгалтерском учете и в ряде нормативных документов явно или косвенно

различают понятия «резервный капитал» и «резервный фонд». Резервный капитал

создается в акционерных обществах открытого типа в обязательном порядке,

причем направления его использования регламентированы законом; в частности, он не предназначен для выплаты дивидендов. Тем не менее, общество может создавать специальные фонды (в том числе и с названием «резервные») за счет чистой прибыли, которые уже и могут быть использованы для выплаты

дивидендов по привилегированным акциям. Величина чистой прибыли любой компании подвержена колебаниям, не исключена также ситуация, когда она может отработать с убытком. Принятия решения о размере дивидендов в любом случае является непростой задачей. Во-первых, в условиях рынка всегда имеются возможности для расширения производственных мощностей или участия в новых инвестиционных проектах. Во- вторых, нестабильность выплаты дивидендов или резкое изменение их величины чреваты снижением курсовой стоимости акций. Дополнительным аргументом в пользу стабильности дивидендной политики является феномен так называемого «эффекта клиентуры». Под «клиентурой» понимается совокупность инвесторов, по той или иной причине заинтересованных именно в данной компании. У каждой компании складывается своя «клиентура», т.е. инвесторы, которых вполне устраивает предлагаемая компанией политика в области доходов и дивидендов. Поскольку рациональные акционеры в большей степени предпочитают стабильность и определенную предсказуемость дивидендной политики, чем получение каких-то экстраординарных доходов, любые ее изменения должны вводиться крайне осторожно.

Не случайно многие компании на Западе предпочитают выплачивать дивиденды даже в относительно неблагоприятные в финансовом отношении периоды. Наиболее часто встречающейся практикой является распределение среди акционеров части прибыли текущего года. Имея в виду сигнальный эффект, имеющий место при выплате (невыплате) дивидендов, компании предпочитают стабильность в отношениях с акционерами. Кроме того, выплата дивидендов даже при наличии убытков за отчетный период имеет положительный сигнальный эффект в том смысле, что этой акцией руководство компании указывает на временный характер трудностей, с которыми столкнулась компания и на правильность ее стратегического курса.

Также при формировании дивидендной политики следует обратить внимание на

то, какие возможности имеет компания при формировании финансовых ресурсов

из альтернативных источников ( помимо чистой прибыли компании ). Основными

факторами являются:

а) достаточность резервов собственного капитала, сформированных в

предшествующем периоде;