Контрольная работа: Портфельное инвестирование понятие и структура

Ликвидность как инвестиционное качество портфеля, означает возможность быстрого превращения портфеля в денежную наличность без потери его стоимости.

Портфель денежного рынка – это разновидность портфеля, который ставит своей целью полное сохранение капитала. В состав портфеля включают преимущественно денежную наличность и быстро реализуемые активы.

Высокой ликвидностью обладают и портфели краткосрочных фондов . Они формируются из краткосрочных ценных бумаг, т.е. инструментов, обращающихся на денежном рынке.

Портфели ценных бумаг, освобожденные от налога , содержат в основном государственные долговые обязательства и предполагают сохранение капитала при высокой степени ликвидности. Отечественный рынок по этим бумаг позволяет получить и самый высокий доход, который освобождается от налога. Именно поэтому портфели государственных ценных бумаг – наиболее распространенная разновидность портфелей.

Портфели, состоящие из ценных бумаг государственных структур, формируются из государственных и муниципальных ценных бумаг и обязательств. Вложения в данные рыночные инструменты обеспечивают держателю портфеля доход, полученный от разницы в цене, приобретенные с дисконтом и выкупной ценой.

Существуют также портфели, состоящие из ценных бумаг различных отраслей промышленности, конвертируемые портфели, выделяют портфели в зависимости от региональной принадлежности эмитентов, портфели ценных бумаг определенных стран, регионов и т.д.

2. Формирование портфеля ценных бумаг.

Портфель ценных бумаг представляет собой комбинацию различных видов ценных бумаг, особенным образом составленный и управляемый. Искусство составления и управления портфелем – это искусство распоряжаться набором ценных бумаг таким образом, чтобы они не только не теряли своей стоимости, но и приносили стабильный доход, не зависящий от уровня инфляции.

Формирование портфеля ценных бумаг осуществляется в несколько этапов:

· Первый – определение целей создания портфелей и приоритетов инвестора (например, регулярное получение дивидендов или рост стоимости активов), уровней риска, минимальной прибыли, допустимых для инвестора отклонений от ожидаемой прибыли и т.д.

· Второй – создание портфеля, выбор тактики управления портфелем.

· Третий – постоянное изучение и анализ факторов, которые могут вызвать изменения в составных частях портфеля (мониторинг).

· Четвертый – измерение деятельности портфеля, т.е. оценка дохода и риска портфеля по сравнению с аналитическими показателями по всему рынку ценных бумаг.

Однако, ни одна из ценных бумаг не обладает одновременно всеми свойствами. Здесь необходим компромисс, поскольку наиболее перспективные, с точки зрения получения доходов, вложения одновременно и наиболее рискованные, а наиболее безопасные приносят низкие доходы. Главная цель при формировании портфеля – достижение оптимального соотношения риска и дохода инвестиций. Решить эту проблему позволяет использование принципов диверсификации и достаточной ликвидности.

Диверсификация вложений – это основной принцип портфеля инвестиций, суть которого в том, что нельзя вкладывать все средства только в одну бумагу. При диверсификации невысокие доходы по одним ценным бумагам перекрываются высокими доходами по другим. Снизить риск можно и за счет включения в портфель ценных бумаг большого круга отраслей, не связанных между собою, что снижает риск, но одновременно снижает и их деловую активность.

Упрощенный вариант диверсификации заключается в том, что средства делятся между несколькими ценными бумагами без серьезного анализа.

Более надежный вариант – использование отраслевой и региональной диверсификации. Суть отраслевой состоит в том, чтобы не приобретать ценные бумаги предприятий только одной отрасли, поскольку негативные явления могут захватить отрасль в целом.

Принцип достаточной ликвидности состоит в том, что в портфеле необходимо иметь определенную долю быстрореализуемых активов, достаточную для выполнения обязательств перед клиентами и для совершения появившихся высоколиквидных сделок.

Как свидетельствует мировой опыт, чем выше риски на ценные бумаги, тем более высокие требования предъявляются к портфельному менеджеру. Тип портфеля соответствует и типу управления – активному или пассивному.

Пассивное управление заключается в приобретении бумаг в инвестиционной деятельности. До середина 1960-х годов инвесторы стремились найти неверно оцененные акции. Определенные черты пассивной стратегии имела покупка на длительный срок бумаг надежных «голубых фишек» (акций надежных, первоклассных компаний). Концепция широкой диверсификации и пассивного управления на практике не использовалась.

Отношение изменилось в конце 1960-х годов, когда стала общепризнанной концепция выбора портфеля Марковица. В начале 1950-х годов генри Марковиц предложил математическую модель выбора оптимального портфеля. Эффективным рынком был признан такой, где цена на каждую ценную бумагу всегда равна ее инвестиционной стоимости – стоимости бумаги на данный момент с учетом перспективной оценки цены спроса на нее и доходов по ней в будущем.

Суть пассивного управления состоит в том, что инвесторы выбирают в качестве цели некий показатель и формируют портфель, измененная доходность которого соответствует динамике движения показателей. Выбранный целевой показатель обычно представляет собой широко диверсифицированный рыночный индекс. Поэтому пассивное управление называют индексированным, а сами пассивные портфели – индексными фондами.

Пассивное управление портфеля превратилось в один из наиболее быстродействующих инвестиционных продуктов, предлагаемый многими взаимными фондами.

Примером пассивной инвестиционной стратегии может служить равномерное распределение средств между ценными бумагами с разным сроком обращения (метод лестниц) и полярной срочности (метод штанги).

Метод лестницы состоит в том, что покупают ценные бумаги разной срочности в пределах банковского инвестиционного горизонта.

Суть метода штанги заключается в том, что основная часть средств инвестируется в краткосрочные и долгосрочные ценные бумаги и лишь небольшая часть в среднесрочные: краткосрочные обеспечивают ликвидность, а долгосрочные – более высокий доход.

Активное управление имеет множество подходов, однако, любое активное управление включает поиск неверно оцененных бумаг или их групп. Точное выявление и умелая покупка или продажа этих ценных бумаг дают возможность активному инвестору получить более высокие результаты, чем пассивному. Вместе с тем, комиссионные, взимаемые активным менеджером, как правило значительно выше, чем у пассивного, выше и трансакционные расходы. Все это дает сторонникам пассивного управления утверждать, что они получают лучшие результаты, чем активные.

Однако, несмотря на быстрый рост активов, которыми управляют пассивные менеджеры, при управлении большей частью национальных и международных портфелей акций и облигаций используются методы активного управления.

Крупные институциональные инвесторы, как и пенсионные фонды, пользуются услугами и пассивных и активных менеджеров.

Что касается российской практики, то портфельное инвестирование еще не стало нормой жизни, поскольку рынок ценных бумаг еще формируется. Однако, во многих банках стали появляться отделы по управлению портфельным инвестированием.

4. Методы управления портфельными рисками.