Контрольная работа: Производные инструменты рынка ценных бумаг
Своп может включать обмен базовыми активами. Обычно это имеет место при заключении контракта (собственно обмен) и при завершении контракта (обратный обмен активами). Однако чаще всего никакого обмена активами не происходит. В качестве актива берётся ценовая денежная сумма (или натуральное количество физического актива), по отношению к которой осуществляются все расчёты и сальдовый платёж одной из сторон контракта другой стороне.
Та сторона, для которой расчёты проводятся по твёрдой ставке (цене), называется покупателем свопа. Сторона контракта, которая обязана платить по плавающей ставке (цене), называется продавцом свопа.
Своп - это небиржевой контракт, ликвидность которого обеспечивается наличием финансовых посредников, так называемых своповых дилеров, или своповых банков, которые одновременно являются дилерами и по многопериодным опционам, что создаёт благоприятные возможности для комбинированного использования этих производных инструментов.
Рынок свопов нигде не регламентируется со стороны государства, что является одной из причин его бурного роста как в количественном (по объёму сделок), так и в качественном (по числу нововведений на нём) отношении. Главное место на рынке свопов занимают банки (своп-банки), осуществляющие операции со свопами (своп-операции), и, как правило, являющиеся одной из сторон сделки.
Типовые условия заключения своп-контрактов разрабатываются рядом международных профессиональных организаций, например InternationalSwapDealersAssociation (ISDA), BritishBankersAssociation и др. Стандартизация своп-контрактов создаёт условия для функционирования вторичного рынка, организуемого своп-банками, на основе определения своп-курсов. Вторичный рынок свопов позволяет одной из сторон контракта путём заключения обратной сделки с третьей стороной досрочно ликвидировать свои обязательства по нему, если заключённый своп не оправдывает финансовых ожиданий или по иным причинам. В зависимости от произошедших на рынке изменений результатом будет либо выигрыш, либо проигрыш для "уходящей" стороны.
Использование свопов имеет множество целей:
уменьшение риска, в том числе валютного;
обеспечение стабильности платежей;
снижение расходов на управление портфелем ценных бумаг, особенно при его реструктуризации;
валютно-финансовый арбитраж, т.е. получение без рисковой прибыли из разницы между процентными ставками в различных валютах, в разных странах;
получение спекулятивной прибыли на основе прогнозов ставок и курсов; и даже для получения убытка, если это необходимо для решения некоторых вопросов налогообложения ("свопинг").
В зависимости от вида базисного актива (или активов), на который заключается своп-контракт, существуют такие виды свопов, как процентный, валютный, товарный, индексный и др.
Одно из последних нововведений на рынке - опционный своп, или свопцион. Это гибрид опциона, обычно европейского типа, и свопа, например процентного. Свопцион колл - это право заплатить фиксированную ставку и получить выплату в соответствии с плавающей процентной ставкой. Свопцион пут, наоборот, даёт право заплатить плавающую процентную ставку и получить выплату в соответствии с фиксированной процентной ставкой. В момент заключения свопциона устанавливаются номинал своп-контракта, фиксированная процентная ставка, сроки действия опциона и самого свопа. В обмен на право исполнения свопциона его владелец уплачивает продавцу свопциона (обычно банку) установленную по опциону премию. Исполнение свопциона колл оправдано в случае тенденции роста рыночных процентных ставок, а свопциона пут - наоборот, в случае их падения.
Разновидности свопов существуют не только из-за вида базисного актива, но и из-за начала исполнения свопа (с немедленным началом в течение двух дней - енотовый своп, с отложенным исполнением); видов обмениваемых ставок (фиксированная против плавающей; плавающая против плавающей - базисный спот); изменений основной суммы контракта с течением времени (если она снижается, то это амортизируемый своп).
Основными видами свопов, которые занимают ведущее место на рынке своп-контрактов, являются: процентные, валютные, товарные и индексные (или фондовые) свопы.
Процентный своп - обмен займа с фиксированной банковской процентной ставкой на заём с плавающей банковской процентной ставкой; обмен займами с плавающими банковскими процентными ставками, имеющими разную базу. Поскольку процентный своп осуществляется в одной и той же валюте, он не подразумевает фактического обмена займами, а включает только возмещение разницы в процентных ставках от исходной суммы займа.
Валютный своп - обмен валютами или валютными обязательствами в будущем по фиксированному или плавающему курсу. Например, стороны передают друг другу эквивалентные суммы в разных валютах на основе их текущего валютного курса сразу после заключения договора, а через определённый срок возвращают их друг другу в соответствии с указанным в договоре форвардным курсом их обмена. Или стороны (одна из которых обычно - банк) передают друг другу эквивалентные суммы своих долговых обязательств в разных валютах и обязуются в течение нескольких лет выплачивать по ним друг другу причитающиеся платежи в валюте, используемой каждой стороной.
Товарный своп - обмен товарного актива с фиксированной ценой на тот же или иной товарный актив с плавающей ценой. Как и в предыдущих случаях, фактический обмен товарами не производится. Покупатель свопа берёт обязательство по фиксированной цене, а выплачивается только разница в ценах.
Индексный своп - обмен актива с фиксированной ставкой процента на актив, доходность которого зависит от согласованного фондового индекса. Например, обмен облигаций на сумму 100 млн. долл. с фиксированной ставкой 8% годовых на акции общей стоимостью 100 млн. долл. со ставкой доходности, равной доходности фондового индекса S&Р.500, которая постоянно меняется. Срок действия контракта обычно составляет несколько лет, а расчёт проводится ежеквартально. Фактический обмен активами обычно отсутствует. Выплачивается разница в процентных ставках.
Список литературы
1. Буренин А.Н., Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие. - М., 2005.
2. Миркин Я. Мегарегулятор. // Рынок ценных бумаг. - 2000.
3. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2006.
4. Стародубцева Г. Электронный документооборот на фондовом рынке. Проблемы и пути решения // Рынок ценных бумаг. - 2000.
5. Шевчук Д.А. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. - Ростов-на-Дону: Феникс, 2007.
6. Шихвердиев А.П. Рынок ценных бумаг как фактор инвестиций. // Финансы. - 2000.