Контрольная работа: Управление инвестициями организации
3. Формирование портфеля финансовых инвестиций, адекватного инвестиционной стратегии организации.
4. Мониторинг портфеля и его последующая оптимизация в целях установления баланса «доходность-риск».
Критериями эффективности инвестиционных решений являются:
· Среднеотраслевая норма прибыли;
· Срок окупаемости инвестиций;
· Занимаемая доля рынка;
· Достигнутый уровень капитализации (рыночной стоимости).
5. Основы инвестиционного анализа. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
Очевидно, что инвестиционный проект может характеризоваться любым чередованием притоков и оттоков денежных средств. В то же время наиболее распространенным является случай, когда в начальный период осуществляются инвестиции (отток средств), а в течение всех последующих периодов функционирования проекта имеют место притоки средств, компенсирующие инвестиции. Такой вид денежного потока называется ординарным .
Инвестиционный проект с неординарным денежным потоком характеризуется тем, что инвестирование средств осуществляется не только на первоначальном этапе, но и на протяжении всего жизненного цикла проекта в соответствии с необходимыми потребностями.
Анализ инвестиционных проектов проводится по одинаковым временным периодам, чаще всего по годам. Для проведения однозначной оценки принимается, что приток (отток) денежных средств имеет место в конце очередного периода. Это объясняется, прежде всего, характером начисления прибыли, которое осуществляется нарастающим итогом на конец отчетного периода.
Оценивая приток денежных средств по периодам, следует учитывать важное обстоятельство. Чем продолжительнее проект, тем более неопределенными и рискованными предполагаются притоки денежных средств отдаленных периодов. Поэтому рекомендуется выполнение ряда расчетов, понижающих поступления последних лет реализации проекта, либо эти поступления ввиду существенной неопределенности могут вообще исключаться из анализа.
В основе принятия инвестиционных решений лежит сравнение требуемых вложений средств с прогнозируемыми инвестиционными доходами. Для корректного сравнения произведенных инвестиций с последующими доходами все денежные потоки необходимо привести к одному моменту времени. При этом можно использовать как схему дисконтирования, так и схему наращения. Однако на практике наибольшее распространение получил именно первый вариант. Для обеспечения правильности проводимого анализа ставка дисконтирования должна соответствовать продолжительности инвестиционного проекта.
Кроме того, при оценке привлекательности инвестиционного проекта, помимо всех сопутствующих ему реальных издержек, во внимание также должны приниматься вмененные (воображаемые) затраты. Выбирая тот или иной инвестиционный проект, организация пренебрегает всеми остальными возможностями размещения капитала. Выгода, которая могла бы быть извлечена организацией при каком-то другом размещении капитала, и должна рассматриваться в качестве вмененных издержек по данному проекту.
Если разрабатывается несколько альтернативных инвестиционных проектов, то в качестве вмененных издержек одного из них должна рассматриваться планируемая прибыль по другому. Во всех случаях в качестве вмененных затрат следует принимать доходы по безрисковым инвестициям. В международной практике в качестве безрисковых инвестиций принято рассматривать вложения в государственные ценные бумаги. Вклад в банк на депозит также представляется безрисковым размещением капитала.
Совокупность методов, используемых при анализе эффективности инвестиционных проектов можно разделить на две основные группы:
· Динамические методы – основаны на учете временной стоимости денежных поступлений;
· Статические методы – не учитывают временной фактор.
В группу динамических методов, как правило, включаются:
· Чистая приведенная стоимость (Net Present Value, NPV);
· Индекс рентабельности инвестиции (Profitability Index, PI);
· Внутренняя норма прибыли (Internal Rate of Return, IRR);
· Модифицированная норма прибыли (Modified Internal Rate of Return, MIRR);
· Дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period, DPP).
В группу статических методов относят:
· Срок окупаемости инвестиции (Payback Period, PP);
· Коэффициент эффективности инвестиции (Accounting Rate of Return, ARR).
Чистая приведенная стоимость ( NPV). Суть данного метода заключается в сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока:
, где