Контрольная работа: Влияние инфляции на доходы фирм
Такие цены, установленные на каждый k-й продукт, используются для расчета соответствующих элементов потоков, формирующих объем реализации, потребность в инвестициях на создание постоянного и оборотного капитала.
При определенных условиях пересчет в прогнозные цены можно проводить по потоку в целом или по общему размеру притоков и оттоков по инвестиционному проекту. Для этого соответствующие потоки следует скорректировать на общий базисный индекс инфляции по потоку или в целом по проекту. Такая упрощенная методика дает возможность исследовать зависимость эффективности от прогнозируемых темпов инфляции, выявит ряд важных закономерностей.
Чтобы преобразовать поток денежных средств в действующих ценах (Фq ) в прогнозные (Фu ), умножаем первый на индекс инфляции:
Фu t = Фq t (1 + i)t , (1.2)
Чистый дисконтированный доход, порожденный инвестиционным проектом, не меняется при учете инфляции. Не изменяются и другие показатели эффективности, построенные на базе дисконтированного потока, срок окупаемости и индекс доходности. Что же касается внутренней нормы доходности, то ее значение в прогнозных ценах увеличивается в сравнении с расчетом в действующих ценах.
Инфляция по своей природе не равномерна, т.е. инфляция по продуктам, ставке процента, а следовательно, и потоки денежных средств, которые они формируют, могут увеличиваться непропорционально.
Для учета неоднородности инфляции удобно ввести в расчет прогнозных цен на отдельные виды товаров, ресурсов, используемых в проекте, коэффициенты неоднородности.
Коэффициент неоднородности (GNk m ) для каждого продукта на каждом шаге m имеет вид:
GNk m = GJm k / GJm , (1.3)
где GNk m - базисный индекс цен на k-й продукт на шаге m;
GJm - базисный общий индекс инфляции на шаге m.
Теперь можно перейти к определению прогнозных цен на все k-е продукты. Для этого в формулу (1.1) следует добавить еще один множитель - коэффициент неоднородности, характеризующий количественную величину отклонения темпов роста цен на каждый продукт от общего среднего роста цен.
Тогда формула для расчета прогнозной цены примет вид:
Цck mp = Цk mp * GJm * GNk m . (1.4)
Расчет прогнозных цен можно производить и по другой схеме - путем непосредственного умножения действующей (фиксированной) цены продукта на прогнозируемый индекс инфляции по этому продукту. Расчет с применением коэффициента неоднородности имеет то преимущество, что дает возможность автоматически отслеживать изменение прогнозируемых цен за индексом инфляции. Что касается конечного результата - определения уровня прогнозной цены, - то он будет одинаков в обоих случаях.
1.2 Учет влияния инфляции на эффективность собственного капитала
Для оценки влияния инфляции на эффективность собственного капитала в дополнение к уже рассмотренным направлениям учета инфляции в потоках операционной и инвестиционной деятельности необходимо определить потребность в финансировании и проверить условия реализуемости проекта при подборе схем финансирования.
Инфляция приводит к изменению (как правило, увеличению) потребности в финансовых ресурсах, направляемых в постоянные и оборотные активы. При заданном размере собственного капитала это неизбежно скажется на потребности в заемных средствах. Возрастет разность между потребным объемом инвестиции и размером собственного капитала, т. е. возрастет потребность в заемных средствах.
Обоснование потребности в заемных средствах с учетом инфляции может быть проведено только в рамках рассмотренной логической схемы. Вводить дополнительные поправки на инфляцию здесь не следует, так как она учтена при определении потребности в инвестициях по проекту.
Вместе с тем данная процедура не позволяет полностью учесть влияние инфляции на эффективность собственного капитала. Проработка схем финансирования, как известно, включает определение графика выплат процентов по кредиту. Размер выплат рассчитывается исходя из расчета суммы долга на данном шаге и номинальной ставки. Внимание следует обратить на последний элемент расчета — номинальную процентную ставку по кредитам. На момент разработки инвестиционного проекта в качестве таковых могут быть приняты объявленные банковские ставки. Но для отдаленных шагов, за временными пределами действия установленных условий кредитования, такие ставки неприемлемы. Затраты по обслуживанию кредита за пределами таких границ должны устанавливаться с учетом прогнозируемых для них темпов инфляции.
1.3 Учет влияния инфляции на проекты, реализуемые с одновременным использованием нескольких валют
Влияние инфляции на эффективность инвестиционного проекта при одновременном использовании нескольких валют рассматривается отдельно не только потому, что в этом случае она особо заметна, но и в связи с рядом методических особенностей решения такой задачи.
Для многовалютных проектов необходима информация о годовом темпе валютной инфляции, годовом темпе роста валютного курса (и то и другое в процентах). Методика расчета индексов валютной инфляции и валютного курса такие же, как и при расчете аналогичных индексов при использовании одной валюты. В этих формулах показатели, исчисленные в одной валюте, должны быть заменены на соответствующие показатели в инвалюте. По такой же схеме рассчитываются коэффициенты неоднородности для валютных цен и прогнозные цены в инвалюте на все продукты и ресурсы.
Особенности методики расчета эффективности сводятся к следующим положениям.
Если проект многовалютен, то валютную составляющую потока (элемента потока) по инвестиционному проекту следует построить с использованием вычисленных прогнозных цен. Далее его надо будет привести к единому потоку. Единый, т. е. итоговый, поток обычно выражают в той валюте, в которой в соответствии с требованиями инвестора следует рассчитать эффективность проекта. Обычно это требование указывается в задании на проектирование.
Все последующие расчеты (построение потока в дефлированных ценах, дисконтирование и т. д.) проводятся так же, как расчеты коммерческой эффективности и расчеты эффективности собственного капитала.
В ряде случаев все потоки строят в прогнозных инвалютных ценах. Если отдельные элементы были оценены в национальной валюте, то их в соответствии с курсом инвалюты переводят в валютное исчисление и затем суммируют с валютными потоками. Таким образом, получаем суммарное сальдо по двум или трем сферам деятельности (в зависимости от вида эффективности). На основании полученного потока в прогнозных инвалютных ценах строится поток в дефлированных ценах, дефлированными называются прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем их деления на общий базисный индекс инфляции.
Формула расчета:
φ(m) = φc (m) / GJS m , (1.5)