Контрольная работа: Влияние инфляции на доходы фирм
GJS m - базисный индекс инфляции инвалюты.
2. Влияние инфляции на доходы фирм
2.1 Влияние инфляции на номинальные и реальные уровни доходов фирм
Особая тема — как инфляция может изменить доходность инвестиций и соответственно как это обстоятельство надо учитывать при анализе приемлемости проектов.
Если исходить из того, что в результате инвестирования исходная сумма средств I0 должна возрасти в пропорции (1 + r), где r — реальная норма прибыли на инвестиции, то в условиях инфляции (величину которой в процентах мы обозначим i) все это будет выглядеть несколько иначе. Действительно, в последнем случае новая (приращенная) величина инвестированных сумм I1 будет равна
I1 = I0 (1 + r)(1 + i), (2.1)
где произведение (1 + r)(1 + i) будет обозначать совокупный (номинальный) рост инвестиций в результате как собственно удачной их реализации, так и под влиянием инфляционного роста цен на товары, произведенные благодаря этим инвестициям.
В этом случае результат инвестиционной деятельности можно было бы записать:
I1 = I0 (1 + n), (2.2)
где n - номинальная ставка прибыльности проекта.
Очевидно, что
(1 + n) = (1 + r) (1 + i), (2.3)
и соответственно
n = r + i + ri. (2.4)
Таким образом, номинальная доходность инвестиционного проекта в условиях инфляции складывается из реальной нормы прибыли, темпа инфляции и реальной нормы прибыли, умноженной на темп инфляции. Чтобы понять, насколько существенен может быть последний компонент номинальной доходности инвестиций, предположим, что мы имеем дело с проектом, обеспечивающим реальный уровень прибыльности на уровне 90% и реализованным в условиях 180%-ной инфляции (в годовом исчислении). Тогда его номинальная доходность составит (в долях):
0,90 + 0,80 + 0,90 * 0,80 = 2,42.[2]
Иными словами, при высокой инфляции элемент riстановится существенным компонентом общей доходности проектов и вполне сопоставим с суммой реального дохода и темпа инфляции.
Следует отметить, что инфляционный импульс столь сильно влияет на номинальную доходность инвестиций лишь при очень высоких темпах инфляции (близких или больших 100% в годовом исчислении) и высокой реальной доходности инвестиций, причем уменьшается с ростом последней.
Таким образом, при ускорении темпов инфляции номинальный доход от инвестиций возрастает все возрастающими темпами и, напротив, при замедлении инфляции номинальная доходность падает все более быстро.
У инвестора могут возникнуть проблемы не только в связи с крупными колебаниями номинальной доходности инвестиционных проектов, но и в связи с налогообложением, ставки которого куда менее изменчивы, чем темпы инфляции.
При резком снижении инфляции уплата налогов, осуществлявшаяся поначалу преимущественно или полностью за счет чисто инфляционного дохода (компонент i), начинает уменьшать и реальный доход, скорректированный на инфляцию (компонент ri).
Затем на погашение налоговых обязательств приходится отдавать уже и часть собственно реального дохода от инвестиций (компонент r).
На этой основе можно вывести некоторые основные соотношения между номинальной доходностью проекта, его реальной доходностью, ставкой налогообложения и темпом инфляции.
Прежде всего, мы можем определить, ниже какого уровня инфляции налогообложение прибыли начнет съедать уже не только чисто инфляционный доход (компонент i), но и часть реального дохода, скорректированный на инфляцию (компонент ri).
Эта ситуация возникнет при
i < n(1 - k) - r / r, (2.5)
где i - уровень инфляции;
n - номинальный доход от инвестиций;
k - ставка налогообложения прибыли;