Курсовая работа: Аналитический инструментарий оценки финансовых возможностей коммерческой компании
Выполненные расчеты за 2007 и 2008 года сведены в нижеследующую таблицу 2.
Таблица 2 Исходные данные и расчет: эффекта финансового рычага (1-й способ), рентабельности собственных средств, дифференциала или силу финансового рычага, плеча финансового рычага в 2007 г.
| № | Показатели | Порядок расчета | Значение, млн. руб. | |
| 2007 г | 2008 г. | |||
| А | 2 | 3 | 4 | 5 |
| 1. | Актив, млн. руб. | 28149 | 25680 | |
| 2. | Пассив, млн. руб. | 28149 | 25680 | |
| а) | собственные средства, млн. руб. | 12792 | 12348 | |
| б) | заемные средства, млн. руб. | 15357 | 13332 | |
| 3. | Нетто - результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ) | «Доход от уплаты налогов» + «Выплаты процентов» | 15363 | 17941 |
| 3.а | Экономическая рентабельность, % (ЭР) | п.3/п.1×100 (НРЭИ×100 /Актив) | 54,58% | 69,86% |
| 4. | Финансовые издержки по заемным средствам (выплаты процентов) | По условию задания («Выплаты процентов») | 2865 | 2742 |
| 4.а | Ставка ссудного процента или средняя расчетная ставка процента (ССП или СРСП) | п.4/п.2.б | 18,66% | 20,57% |
| 5. | Прибыль, подлежащая налогообложению, млн. руб./год | п.3-п.4 | 12498 | 15199 |
| 6. | Налог на прибыль, млн. руб. | Подоходный налог | 3749 | 5320 |
| 6.а | Ставка налога на прибыль, % (СНП) | п.6/п.5×100 | 30% | 35% |
| 7. | Чистая прибыль, млн. руб./год | п.5-п.6 | 8749 | 9879 |
| 8. | Чистая рентабельность собственных средств, % в год | (п.7/п.2а)×100 | 68,39 | 80,00 |
| 9. | Эффект финансового рычага (ЭФР) | (1-СНП) × (ЭР-ССП) × (ЗС/СС) | 0,302 | 0,346 |
| 10. | Рентабельность собственных средств (РСС) | (1-СНП) × ЭР + ЭФР | 0,684 | 0,800 |
| 11. | Дифференциал или сила финансового рычага, 1/год | (ЭР-ССП) | 0,36 | 0,49 |
| 12. | Плечо финансового рычага, безр | ЗС/СС | 1,20 | 1,08 |
В соответствии с условием задания рассчитаем вторым способом значение финансового рычага. Дл этого предположим, что анализируемое предприятие не использует заемные средства. Исходные данные и сам расчет приведен в таблице 3. Вариант 1 – бездолговое финансирование, вариант 2 – с использованием заемного финансирования.
Таблица 3 Исходные данные и расчет эффекта финансового рычага (2-й способ)
| № | Показатели | Порядок расчета | Варианты структуры финансового капитала | |
| Вариант 1 | Вариант 2 | |||
| А | 1 | 2 | 3 | 4 |
| 1. | Собственный капитал, млн. руб. | из условия задания | 28149 | 12792 |
| 2. | Заемный капитал, млн. руб. | из условия задания | - | 15357 |
| 3. | Доход от основной деятельности | из условия задания | 14493 | 14493 |
| 4. | Доход от инвестиций | из условия задания | 870 | 870 |
| 5. | Ставка процента по заемному капиталу, % | из расчета (табл. 2) | — | 18,66% |
| 6. | Сумма процентов по заемному капиталу, млн. руб. | из условия задания | — | 2865 |
| 7. | Ставка налога на прибыль, % | из расчета (табл.2 ) | 30% | 30% |
| 8. | Налогооблагаемая прибыль, млн. руб. | из условия задания | 15363 | 12498 |
| 9. | Сумма налога на прибыль, млн. руб. | из условия задания | 4608,4 | 3749,0 |
| 10. | Чистая прибыль, млн. руб. | из условия задания | 10755 | 8749,0 |
| 11. | Чистая рентабельность собственного капитала, % | п.10/п.1 | 0,382059458 | 0,683943089 |
| 11.а | п.10×100/п.1 | 38,21% | 68,39% | |
| (10 754,6/28 149) | (8 749/12 792) | |||
| 12 | Эффект финансового рычага, % | п. 11а столб.4 - п. 11а столб.3 | — | 30,19% |
Краткий анализ таблиц 2,3.
В исходных данных нет отраслевой принадлежности анализируемой компании. Тем не менее, можно заключить, что если наше предприятие относится к фирмам, оказывающим разного рода услуги, в том числе коммунальные, то для них характерно плечо ≤ 1,5 (у нашего предприятия – 1,2). Поэтому заимодавцы могут кредитовать наше предприятие и далее и за счет не высокого риска увеличат плечо рычага и рентабельность собственных средств предприятия. Если же наша фирма относится к промышленным компаниям, то плечо характерное для них составляет ≤ 1. Тогда заимодавцы откажутся кредитовать наше предприятие, из-за высокого риска сами ограничат плечо рычага и рентабельность собственных средств предприятия, так ЗС/СС2007 и 2008 > 1 (соответственно 1,20 и 1,08).
Расчетные данные показывают, что сила финансового рычага (или дифференциал) положительна.
Можно заключить — ожидания менеджеров по рентабельности активов оправдываются, т.к. ЭФР значителен и платить за заемный капитал приходится меньше, чем дает заемный капитал. Тем не менее, разумный финансовый менеджер не станет увеличивать любой ценой плечо рычага, а будет регулировать его в зависимости от величины дифференциала.
В западных странах, оптимально, ЭФР должен быть в пределах