Курсовая работа: Анализ формирования и использования собственного капитала организа

- возможные обязательства, информация о которых подлежит раскрытию в пояснительной запиской, - и в этом случае записи в системном бухгалтерском учете не осуществляются.

Вывод. Организация создают резервы в связи с существующими на отчетную дату обязательствами, в отношении величины либо срока исполнения которых существует неопределенность при одновременном наличии следующих условий: а) существует очень высокая вероятность того, что будущие события приведут к уменьшению экономических выгод организации; б) величина обязательства, порождаемого условным фактом, может быть достаточно обоснованно количественно оценена.

1.3 Цена собственного капитала и способы ее определения

Собственный капитал имеет стоимость, которая рассматривается с точки зрения альтернативных вариантов размещения средств или упущенной выгоды. При этом следует учитывать особенности формирования отдельных составляющих собственного капитала и, соответственно, их поэлементную оценку, которая способствует выбору наиболее недорогих источников их привлечения.

Несмотря на множественность подходов к оценке стоимости собственного капитала в научной литературе, могут быть выделены в качестве базовых следующие их них:

1) метод дивидендов;

2) метод доходов (доходный подход);

3) метод оценки доходности финансовых активов на основе использования модели CAMP (CapitalAssetsPricingModel) [10, с. 378].

В соответствии с дивидендным подходом стоимость собственного капитала определяется текущей стоимостью дивидендов, которые акционеры либо получают, либо желают получить от предприятия, а также ожидаемыми изменениями курсовой стоимости акций. Логика данного подхода состоит в том, что выплата дивидендов рассматривается как плата за собственный капитал.

,

где k – норма дивиденда на акцию (цена собственного капитала); D – прогнозируемый размер дивиденда на акцию; P – текущая рыночная цена акции.

Данная формула может быть модифицирована, если предположить, что дивиденды растут с некоторым темпом прироста. В этом случае определение искомой величины собственного капитала предполагает наличие нового параметра g , который представляет собой ожидаемый темп прироста дивидендов. В этом случае цена собственного капитала может быть определена следующей формулой:

.

Данная формула получила широкое распространение под названием формулы Гордона.

Метод доходов основывается на расчете коэффициентов соотношения рыночной цены акций (P ) и прибыли, приходящейся на одну акцию (EPS ). То есть при реализации данного подхода используется следующая формула:

.

Данный подход предполагает, что вся будущая прибыль будет распределена среди акционеров, что является весьма грубым приближением. Кроме того, проблемы использования данной формулы связаны с возможностью располагать информацией о рыночной цене акции предприятия и прогнозировать доходы (чистую прибыль). Поэтому в российской практике цену собственного капитала Ц_ск в рамках данного подхода можно рассчитать упрощенным способом, а именно:

.

Стоимость акционерного капитала Е в рамках метода доходов согласно первой теореме Модильяни-Миллера с учетом налогообложения определяется по следующей формуле:

R_U – экономическая рентабельность активов предприятия без использования заемных средств;

R_D – стоимость обслуживания долга, %;

D – величина долга (заемного капитала), руб.;

Е – величина акционерного капитала, руб.;

D / E – отношение заемного капитала к акционерному (собственному) капиталу;

T_C – налог на прибыль.

Метод, основанный на использовании модели оценки доходности финансовых активов компании (САМР), базируется на принципе, согласно которому требуемая норма доходности должна отражать уровень риска, который вынуждены нести собственники для того, чтобы получить указанную доходность.

Он включает в себя расчет следующих показателей:

R_f – ставка доходности по безрисковым вложениям, включающим в себя, как правило, доходность государственных ценных бумаг;