Курсовая работа: Диагностика банкротства предприятия и механизм финансового оздоровления предприятия

- Х1 - отношение собственных оборотных активов (чистого оборотного капитала) к сумме активов;

- Х2 - рентабельность активов (перераспределительная (реинвестированная) прибыль к сумме активов);

- Х3 - уровень доходности активов (отношение прибыли к сумме активов);

- Х4 - коэффициент соотношения собственного и заемного капитала или отношение рыночной стоимости акций к заемному капиталу;

- Х5 — оборачиваемость активов (или отношение выручки от реализации к сумме активов).

На основе данных коэффициентов Э. Альтман разработал Z-модель:

Z = l,2X₁ +1,4Х₂ +3,ЗХ₃ +0,6Х₄ +1,0Х₅ ,

где Х1, Х2, Х3, Х4, Х5- коэффициенты в виде долей единицы.

Значение Z < 1,81 свидетельствует о высокой вероятности банкротства, а значение Z > 2,7 говорит о малой его вероятности в течение двух лет.
За последние 30 лет зарубежными учеными было разработано множество модификаций модели Альтмана. Так, в 1983 г. сам Альтман разработал модифицированный вариант своей формулы для компаний, акции которых не котировались на бирже:

Z = 0,717X₁ + 0,847X₂ + 3,107X₃ + 0,42X₄ + 0,995X₅ .

Предельное значение Z-счета равно 1,23. В 1972 г. Дж. Блисс в Великобритании создал собственную четырехфакторную модель оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства:

Z = 0,063X₁ + 0,092X₂ + 0,057X₃ + 0,001X₄

где Х1 - отношение оборотного капитала к сумме активов; Х2 — отношение прибыли от реализации к сумме активов; Х3 - отношение нераспределенной прибыли к сумме активов; Х4 — отношение собственного капитала к заемному капиталу.

При расчетах по данной формуле предельное значение Z-счета составляет 0,037.

В 1977 г. британские ученые Р. Тафлер и Г. Тишоу апробировали подход Альтмана на данных 80 британских компаний и построили четырехфакторную прогнозную модель с отличающимся набором факторов:

Z = 0,53X₁ + 0,13X₂ + 0,18Х₃ + 0,16Х₄ ,

где Х1 — отношение прибыли от реализации к краткосрочным обязательствам; Х2 — отношение оборотных активов к сумме обязательств; Х3 - отношение краткосрочных обязательств к сумме активов; Х4 - отношение выручки к сумме активов.

Если величина Z-счета больше 0,3, это говорит о том, что у организации риск банкротства невелик, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.

В американской практике помимо модели Альтмана используется двухфакторная модель. Для нее выбирают два ключевых показателя, от которых зависит вероятность банкротства организации: Х1 — показатель текущей ликвидности; Х2 - показатель удельного веса заемных средств в активах.

Формула двухфакторной модели записывается в следующем виде:

Z = -0,3877 - 1,0736X₁ + 0,05779X₂

Если Z2 < 0, вероятность банкротства невелика, если Z2 > 0, вероятность банкротства, высокая.

Применение зарубежных моделей к финансовому анализу отечественных предприятий требует осторожности, так как они не учитывают специфику бизнеса (например, структуру капитала в различных отраслях, экономическую ситуацию в стране и различия в законодательной и информационной базе). В связи с этим возникает необходимость в разработке отечественных моделей прогнозирования банкротства с учетом специфики отраслей и макроэкономической ситуации.

Прогнозирование банкротства в отечественной практике производится на основе оценки неудовлетворительной структуры бухгалтерского баланса. При этом производится расчет следующих показателей: коэффициента текущей ликвидности; коэффициента утраты (восстановления) платежеспособности. Значения рассчитанных показателей сравниваются с рекомендованными нормативными значениями. По результатам сравнения делаются выводы о наличии (отсутствии) угрозы банкротства предприятия.

Следовательно, существует определенная научная преемственность между отечественными и зарубежными подходами к анализу финансовой отчетности. Однако механический перенос зарубежного опыта без учета специфики условий, в которых работают российские предприятия, неприемлем.

В целях обеспечения единого методического подхода при проведении анализа финансового состояния предприятий и оценки структуры их балансов, а также принятия на основе результатов такого анализа обоснованных экономических решений Распоряжением Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) от 12.08.94 г. № 31-р были утверждены Методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса.

Анализ и оценка структуры баланса предприятия проводятся на основе показателей:

- коэффициента текущей ликвидности;

- коэффициента обеспеченности собственными средствами.