Курсовая работа: Дивидендная политика предприятия

(8)

Таким образом, формула (8) свидетельствует о присутствии связи между структурой капитала акционерного общества с одним из основополагающих показателей, характеризующих дивидендную политику. Размер чистой прибыли на одну обыкновенную акцию относительно прошедших периодов и аналогичных показателей конкурирующих предприятий прямо пропорционален потенциалу дивидендных выплат акционерного общества. Для того чтобы более наглядно представить механизм влияния структуры капитала на дивидендную политику и адекватно его трактовать, произведем преобразование формулы :

(9)

Выражение (9) представляет собой модель для факторного анализа EPS, которая позволяет выделить следующую зависимость: если рентабельность активов больше процентной ставки по долговым обязательствам, то рост коэффициента «квоты собственника» ведет к росту чистой прибыли на одну обыкновенную акцию, и наоборот. Таким образом, задачу увеличения EPS предприятие может успешно решать не только за счет наращивания объема долговых обязательств, но и привлекая средства по низким относительно рентабельности активов ставкам. Здесь необходимо отметить, что, вне всякого сомнения, наиболее эффективный способ достигнуть значительного роста EPS в короткие сроки состоит в увеличении заемного капитала. Однако этот путь может привести к конфликту интересов кредиторов и собственников компании, особенно если возникшие ранее долговые обязательства не имеют приоритета относительно более поздних. Поскольку в данном случае на активы предприятия претендует растущее число кредиторов, находящихся в невыгодном положении по отношению к акционерам, рыночная стоимость долгов этой компании снизится, что повлечет затруднения с привлечением займов в будущем.

4. ВИДЫ ДИВИДЕНДНЫХ ВЫПЛАТ И ИХ ИСТОЧНИКИ

Согласно российскому законодательству источниками дивидендов могут выступать: чистая прибыль отчетного периода, нераспределенная прибыль прошлых периодов и специальные фонды, созданные для этой цели (последние используются для выплаты дивидендов по привилегированным акциям в случае недостаточности прибыли или убыточности общества). Поэтому теоретически предприятие может выплатить общую сумму текущих дивидендов в размере, превышающем прибыль отчетного периода. Однако базовым является вариант распределения чистой прибыли текущего периода.

Величина чистой прибыли любого предприятия подвержена колебаниям; не исключена также ситуация, когда предприятие может отработать с убытком. Принятие решения о размере дивидендов в любом случае является непростой задачей. Во-первых, в условиях рынка всегда имеются возможности для расширения производственных мощностей или участия в новых инвестиционных проектах. Во-вторых, нестабильность выплаты дивидендов или резкое изменение их величины чреваты снижением курсовой стоимости акции. Именно поэтому в мировой практике разработаны различные варианты дивидендных выплат. Коротко охарактеризуем их.

Методика постоянного процентного распределения прибыли

Как уже говорилось, чистая прибыль распределяется на выплаты дивидендов по привилегированным акц