Курсовая работа: Эффективность инвестиционных проектов 2

При этом данная схема имеет следующие особенности:

– в качестве показателя дисконта при оценке NPV проекта используется средневзвешенная стоимость капитала (WACC) проекта;

– в процессе принятия решения на основе IRR-метода значение внутренней нормы доходности проекта сравнивается с WACC;

– при прогнозе денежных потоков не учитываются процентные платежи и погашение основной части долга.

Определение стоимости капитала. Стоимость капитала предприятия представляет средневзвешенную

величину стоимостей всех категорий капитала, которая часто обозначается WACC.

Для того чтобы определить общую стоимость капитала, необходимо оценить величину каждой его компоненты.

Расчет средневзвешенной стоимости капитала производится по формуле:

WACC = W_d *C_d *(1 – Т ) + W_p * С_Р + W_e * С_е ,

где W_d W_p , W_e – соответственно доли заемных средств, привилегированных акций, собственного капитала (обыкновенных акций и нераспределенной прибыли),

С_d С_р С_е – стоимости соответствующих частей капитала,

Т – ставка налога на прибыль.

Таблица 2.2 – Источники финансирования

Способ Финансирования	Доля, %	Сумма, млн. грн	Стоимость капитала, %
Собственный капитал	45	20,25	24
Заемный капитал	55	24,75	18
Всего	100	45	42
WACC	18

WACC = 0,55*0,18*(1 – 0,25) + 0,45*0,24 = 0,18 или 18%

Чистый денежный поток. Чистый денежный поток от операционной деятельности определяется по формуле:

CF_t = NP + A_t,

где CF_t – чистый денежный поток для t-гo реализации проекта;

NP – чистая прибыль от операционной деятельности;

A_t - амортизационные отчисления для t-ro года.

Чистый денежный поток последнего года реализации проекта включает в себя ликвидационную стоимость основных фондов и сумму вложений в чистый оборотный капитал.

CF_n = NP + A +TV + NWC,

где TV – ликвидационная стоимость основных фондов;

NWC – инвестиции в чистый оборотный капитал.

NP = P*(1-T),

где Р – прибыль до налогообложения;