Курсовая работа: Экономический валютный риск

Среди долгосрочных факторов колебания валютных курсов прежде всего необходимо выделить такие:

· общая экономическая ситуация в стране;

· политическая ситуация;

· уровень процентных ставок;

· уровень инфляции;

· состояние платежного баланса;

· система валютного регулирования и др.

Краткосрочные изменения валютных курсов является следствием постоянных ежедневных колебаний, обусловленных частым изменением спроса и предложения на ту или другую валюту. Поскольку объемы внешнеэкономических операций, в том числе и торговых, постоянно растут, а мировой валютный рынок функционирует круглые сутки, такие временные колебания являются неминуемыми, что становится постоянным источником валютного риска. Кроме того, предприятия и банки, которые работают на валютном рынке, могут претерпевать и от целенаправленных валютных спекуляций, опыт которых имеет уже и Россия. Поэтому определение характера и размеров валютных рисков, а также их предотвращение становится одной из довольно актуальных проблем осуществления экспортно-импортных операций и международных финансовых расчетов.

Под валютным риском понимают возможность денежных потерь субъектами валютного рынка через колебание валютных курсов. Под чисто экономическим углом зрения такой риск есть следствием несбалансированности активов и пассивов, который касается любой из валют по срокам и суммам.

За время существования системы свободного курсообразования сформировались определенные закономерности динамики валютных курсов, которые благодаря влиянию на процентные ставки, направленность экспортно-импортных потоков, конкурентоспособность товаров на внешних рынках, условия движения капиталов и т.д. приводят к определенным экономическим следствиям. Главными закономерностями динамики валютных курсов, которые следует принимать во внимание при организации управления валютными рисками, являются следующие:

1. При относительной стабильности внутренних и внешних цен колебания валютного курса национальной валюты отбивают изменение относительных цен, то есть изменение конкурентоспособности товаров. Удешевление (повышение курса) национальной валюты приводит к тому, что товары, произведенные в данной стране, на заграничных рынках будут дешевыми, а иностранные товары на национальном рынке - дороже. Это означает, что повышение курса национальной валюты оказывает содействие увеличению объемов экспорта и сокращению объемов импорта, а снижение курса (подорожание) национальной валюты, наоборот, оказывает содействие увеличению объемов импорта и сокращению объемов экспорта.

2. Наличие отрицательного сальдо платежного баланса является отображением того, что спрос на иностранную валюту превышает предложение, а это в свою очередь, приводит к обесцениванию национальной валюты. Положительное сальдо платежного баланса, наоборот, характеризует повышение предложения иностранной валюты и оказывает содействие подорожанию национальной валюты.

3. Рух капиталов из страны в страну зависит от уровня процентных ставок и ожидаемых изменений валютных курсов. Страны, в которых установленные высокие процентные ставки и функционирует стабильная денежная единица, являются более привлекательными для иностранного капитала. Инвесторы лишаются валют, которым угрожает девальвация, и переводят свои капиталы в валюты тех стран, где проводится твердая денежно-кредитная политика, которая обеспечивает высокие процентные ставки и дорогую национальную валюту.

В мировой практике риск, связанный с возникновением потенциальных убытков, определяют сроком "экспозиция". Если речь идет про определенный финансовый риск, то говорят, что предприятие (учреждение) поддается "экспозиции", а относительно валютного риска употребляется срок "валютная экспозиция".

С точки зрения практики возникновение валютного риска, то он связан с состоянием валютной позиции, то есть соотношением между требованиями и обязательствами, которые касаются иностранной валюты. В случае закрытой валютной позиции, то есть если требования и обязательство сходятся, риск сведен к минимуму. Если же валютная позиция открытая, суммы требований и обязательств не сходятся, в связи с чем и возникает валютный риск. В этом случае банку придется в будущему покупать валюту по новому курсу и продавать по старой. Если при открытой валютной позиции сумма валютных обязательств банка превышает сумму требований, то это будет короткая валютная позиция, если же наоборот, - длинная. Убытки возникают тогда, если приходится соответственно прежде заключенного договора продавать валюту по курсу ниже текущего, а покупать (принять раньше купленную валюту) по курсу, выше текущего..

1.2 Классификация валютных рисков

По характеру и месту возникновения валютные риски разделяют на:

· операционные;

· трансляционные (бухгалтерские);

· экономические;

· скрытые.

Операционный риск связан с торговыми операциями, а также с денежными договорами по финансовому инвестированию и дивидендным платежам. Этот риск может возникать при подписании договоров на осуществление платежей или на получение средств в иностранной валюте в будущем.

Этот риск можно определить, как возможность недополучить прибыль или понести убытки в результате непосредственного влияния изменений обменного курса на ожидаемые потоки средств. Экспортер, который получает иностранную валюту за проданный товар, проиграет от снижения курса иностранной валюты относительно национальной, тогда как импортер, который осуществляет оплату в иностранной валюте, проиграет от повышения курса иностранной валюты относительно национальной.

Неопределенность стоимости экспорта в национальной валюте, если счет-фактура на него оформляется в иностранной валюте, может сдерживать экспорт, так как возникают сомнения в том, что экспортированные товары, в конечном счете, можно будет реализовать с прибылью. Неопределенность стоимости импорта в национальной валюте, цена на который установленная в иностранной валюте, увеличивает риск потерь от импорта, так как в перечислении на национальную валюту цена может оказаться неконкурентной. Таким образом, неопределенность обменного курса может препятствовать международной торговле.

Может показаться, что неопределенность прибыльности экспортных операций, если товары оцениваются в иностранной валюте, можно преодолеть, если назначить цену в базовой национальной валюте компании-экспортера. Однако это всего лишь перенесет валютный риск на импортера, который в следствия предпочтет иметь дело с поставщиками, готовыми оформлять счета-фактуры в валюте страны-импортера. Кроме того, обесценение иностранной валюты, которая подрывает доходы от экспорта товаров в перечислении на национальную валюту, сопровождается повышением курса национальной валюты и приводит к возрастанию цены экспорта в иностранной валюте, которая снижает его конкурентоспособность. В особенности разрушительный эффект будет в условиях спроса, чувствительного к изменениям цены.

Примером нестабильности величины объема продажи может служить ситуация, если компания принимает участие в тендере (торгах) за контракт. Компания должна сознавать, что тендер в национальной валюте может поставить ее в невыгодное конкурентное положение, а тендер в иностранной валюте может вызвать валютный риск (в зависимости от результатов тендера). Успех в тендере связанный с валютным риском, а неудача - нет. Это создает определенные проблемы, и в дальнейшем будет показано, что наиболее эффективная защита от подобных рисков могут обеспечить валютные опционы.

Успех в тендере имеет как следствие усиление степени склонности компании валютному риску. Много машиностроительных подчинительных фирм работают на Ближнем Востоке по контрактным ценам в долларах США, тогда как их затраты оцениваются в другой валюте. Эти фирмы оказались чувствительными для риска убытков от падения курса доллара и столкнулись с необходимостью застраховать себя на случай, если тенденция к послаблению доллара сохранится на протяжении продолжительного периода.

Импортеры, которые получают счета-фактуры в иностранной валюте, также сталкиваются с неопределенностью при оценке стоимости импорта в национальной валюте. Для них это становится в особенности проблематическим в случае чувствительности сбыта к ценовым изменениям, если, например, их конкурентами являются внутренние производители, которые не ощущают влияния изменений обменных курсов.

Самая сложная в теоретическом плане проблема возникает в связи с датой возникновения операционного валютного риска. Один из вариантов - считать ее датой выписки счета-фактуры. Но как тогда быть с заказами, на которые еще не оформлен счет-фактура? Если экспортер получил заказ, на который накладная будет выписана в иностранной валюте, то риск существует с момента регистрации заказа, если цена в иностранной валюте определяется в момент получения заказа. А как быть с заказами, которые ожидаются, но еще не получены? Например, агента британского туристического бюро, что продает путевки на отдых в Европе. Ему нужно будет учитывать оплату отелей в европейских валютах, которые связаны с риском убытков в случае повышения курсов европейских валют относительно фунта стерлингов. Такое повышение увеличит его затраты в фунтах, в то время как прибыль от путевок определяется в момент опубликования прейскуранта. К моменту публикации прейскуранта повышение курсов иностранных валют может быть учтено в назначаемых ценах. Однако как только прейскурант опубликован, изменить цены уже невозможно, и операции агента турбюро подвергнуты риску. Поэтому возникновение операционного риска может датироваться с момента публикации прейскуранта.

Задача определения операционного риска может требовать оценки ситуации, если цена соглашения установлена в одной валюте, а оплата будет выполняться в другой. Могут возникнуть сомнения относительно валюты, подвергнутой риску: это валюта цены или валюта платежа? Ответ - это валюта цены? Повышение курса валюты платежа относительно базовой валюты не сопровождается соответствующим ростом курса валюты цены относительно базовой валюты. Более высокая стоимость купли единицы валюты платежа (например, одного доллара) будет компенсироваться меньшим числом единиц (то есть долларов), которые отвечают стоимости товаров или услуг по соглашению, выраженной в валюте цены.