Курсовая работа: Финансовая эффективность слияний и поглощений
Становится все более очевидным, что на рынке слияний и поглощений компании развивающихся стран представляют все большую конкуренцию компаниям развитых стран. Начиная с 2002 года, количество сделок между развитыми и развивающимися странами ежегодно росло на 19%, темпом, в 4 раза большим, чем сделки, проведенные исключительно на развитых или развивающихся рынках.
Следует отметить, что компании развивающихся стран нацелены на получение доступа к производству и новым технологиям. Эти фирмы также входят на развитые рынки для максимизации преимуществ, которые им дают низкие издержки.
Рассмотрим основные мотивы, которые стояли за приобретением индийской компанией Tata Motors английских брендов Jaguar и LandRover в 2008 году. До этого Tata Motors производила только дешевые автомобили компакт – класса. Приобретя Jaguar и LandRover, Tata получила доступ к производственным технологиям и каналам сбыта приобретенных фирм. Данная сделка может двойственно сказаться на новой компании. С одной стороны, Tata Motors расширяет производимые бренды. С другой стороны, данная смена собственника популярных брендов может негативно сказаться на их престижности.
Компании развивающихся стран становятся участниками крупнейших поглощений. Так, например, нефтехимический гигант SaudiBasicIndustriesCorporation (SABIC) в мае 2007 года приобрел американскую GE Plastics за 11,6 млрд. долларов. Это позволило SABI C, компании, входившей в десятку крупнейших нефтехимических структур, получить доступ на американский и европейский рынки.
Dubai Ports World инвестировала 9 млрд. долларов на приобретение CSX и P&O, тем самым заняв третье место в мире по международным морским операциям. Стратегическое поглощение CSX в 2005 году укрепило позиции компании в Азии.
В Индии, Чехии, Индонезии и России также наблюдаются темпы роста слияний и поглощений, значительно опережающие среднемировые показатели. Так, в Индии они составляют 49% ежегодно, Чехии и Индонезии – 38%, России – 37%.
Таким образом, можно сделать вывод, что слияния и поглощения перестают быть инструментом роста исключительно для ТНК развитых государств. Последние 10-15 лет компании развивающихся стран с переходной экономикой начинают играть все большую роль на международном рынке слияний и поглощений. Это, по мнению автора, окажет положительное влияние при переходе к многополярной модели развития мирового хозяйства.
Также одной из важнейших тенденций на рынке слияний и поглощений является то, что они происходят преимущественно в финансовом секторе. За последние десятилетия в ведущих промышленно – развитых странах свыше 12 тыс. кредитно-финансовых учреждений участвовали в слияниях и поглощениях( M&A), причем в 400 сделках это были учреждения, рыночная стоимость которых превышала 1 млрд. долл.
Стоит отметить, что доля банковских сделок составляет более 50% от всех сделок M&A. Одной из самых ярких сделок такого рода в последнее время стало приобретение консорциумом европейских банков во главе с RoyalBankofScotland нидерландского ABN AMRO (активы которого сейчас разбросаны по всему миру) за 100 млрд. долл. А буквально накануне крупнейший африканский кредитор StandardBank согласился продать20% своих акций китайскому ICBC за 5,6 млрд. долл. Процесс эволюции сделок слияния и поглощения в банковском секторе вступил в так называемую "вторую стадию". Первая включала объединение национальных банков и создание крупных национальных корпораций, как, например, BankofAmericaCorp. Вторая – это крупные международные сделки. Третья - создание мировых финансовых институтов, которые действуют на крупнейших рынках.
Помимо вышеперечисленных сделок эксперты также отмечают приобретение испанским банком BBVA банка CompassBancshares (Алабама) за 9,6 млрд. долл., а также покупку Toronto – Dominion банка CommerceBancorpInc за 8,5 млрд. долл. А один из крупнейших американских банков CitigroupInc. согласился выкупить контрольный пакет акций (68%) японской брокерской компании NikkoCordial за 8 млрд. долл., а затем приобрести ее же меньший пакет за 4, 6 млрд. долл.
Интересным фактом является то, что почти четверть объема сделок в 2009 году обеспечили два поглощения на фармацевтическом рынке. В конце января американский концерн Pfizer объявил о достижении окончательного соглашения о приобретении своего конкурента, компании Wyeth, за $68 млрд, а в начале марта американская же Merck договорилась о покупке своего конкурента Schering-Plough за $41,1 млрд.
Как было сказано выше, деловая активность в сфере слияний и поглощений финансовых услуг растет. Тем не менее, не смотря на общую тенденцию последних десятилетий, в настоящее время, наблюдается падение объемов слияний и поглощений. Максимальное падение объемов M&A — более чем вдвое — было зафиксировано в Европе. Если в первом квартале 2008 года общий объем слияний и поглощений с участием европейских компаний в денежном выражении составил $328 млрд, то в первом квартале 2009 года — лишь $156 млрд. Что же касается Восточной Европы, то здесь, по мнению исследователей Thomson Reuters, рынок M&A просто застыл — общий объем слияний в первом квартале 2009 года составил всего $1,5 млрд, что на 96% меньше, чем в первом квартале 2008 года. Это снижение, которое является наибольшим с 1995 года, вероятно, во многом вызвано спадом на международном рынке M&A в странах-участницах ОЭСР с $1 трлн. в 2008 году до $454 млрд. в 2009.
Таким образом, можно сделать вывод о том, что главными тенденциями в области слияний и поглощений является то, что развивающиеся страны, такие как Бразилия, Таиланд, Аргентина, стали активно вовлекаться в этот процесс. Необходимо отметить, что большая часть сделок происходит преимущественно в финансовом секторе. Однако следует учесть и то, что почти четверть объема сделок в 2009 году обеспечили два поглощения на фармацевтическом рынке. Также нужно отметить, что, не смотря на рост в области слияний и поглощений в течение последних десятилетий, объем сделок значительно сократился за 2008-2009 гг.
4. Финансовая эффективность слияний и поглощений в банковском секторе Республики Беларусь (на примере "Приорбанка" и RZB банка)
Интенсивное развитие слияний и поглощений требует как минимум наличия конкурентоспособных крупных компаний и развитой рыночной экономики. Обычные для западного мира малый бизнес и сделки по слияниям и поглощениям только начинают развиваться в Республике Беларусь, но несмотря на это уже достигнуты определённые результаты.
Крупнейшей сделкой для белорусского банковского сектора стало слияние "Приорбанка" с австрийским банком RZB. Сделка была осуществлена с помощью дополнительной эмиссии акций. Пакет акций составил 50% уставного капитала "Приорбанка", и RZB выкупил его за $30,6 млн.. Стоимость приобретения в 5 раз превысила номинал. Однако для австрийского банка данное приобретение не было дорогим. На 31 декабря 2003 г. консолидированный баланс группы RZB составлял 128,7 млрд. евро.
На сегодняшний день на внутреннем рынке банковских услуг RZB занимает рыночную долю примерно в 25 % и обладает самой широко разветвленной банковской сетью, состоящей из более, чем 2300 филиалов и насчитывающей 23000 сотрудников.
Переговоры о планируемой сделке с RZB велись с 2002 г. Со стороны австрийского банка их вел зампредседателя правления головного офиса Г.Степич. Помимо стандартной аудиторской проверки, проведенной Deloitte&Touche, полгода "Приорбанк" проверяли специалисты RZB.
Приобретением акций "Приорбанка" RZB завершил формирование крупнейшей в Центральной и Восточной Европе сети коммерческих и инвестиционных банков. Теперь сеть RZB представлена во всех странах региона, за исключением Молдовы и Прибалтики. Однако учитывая активную деятельность RZB в области расширения путем слияний и поглощений в скором времени изменит ситуацию.
Следует отметить, что данная сделка стала значительной не только для банковской сферы, но и для экономики страны в целом. В Республике Беларусь появятся другие иностранные банки, поэтому важно обеспечить конкурентное преимущество отечественным. Именно этим объясняется слияние "Приорбанка" и RZB.
Оформленная сделка вывела частный банк на третье место по размеру капитала - после "Беларусбанка" и "Белагропромбанка". В 2008 году Приорбанк дважды увеличивал уставный фонд. В мае - за счет внутренних источников банк увеличил номинальную стоимость акции с 1 275 руб. до 3 350 руб. В октябре месяце основной акционер - Райффайзен Интернешнл Банк – Холдинг, АГ инвестировал в капитал банка 50 млн. EUR, что позволило сформировать уставный фонд в размере 412 млрд. руб.
Следует отметить, что это сделка открыла доступ к финансовым ресурсам, в которых нуждается Республика Беларусь для структурной перестройки экономики.
Сегодня Приорбанк - 3-й банк страны по размеру активов, второй – по кредитованию населения, первый – по привлечению иностранных инвестиций и выпуску кредитных карт. Банк по-прежнему остается одним из наиболее прибыльных финансовых институтов страны.
Банком активно развивались программы по кредитованию населения посредством пластиковых карт. На рынок был выпущен новый продукт – кредитные карты в иностранной и национальной валютах. Осуществлялось совместное с RZB кредитование наиболее крупных предприятий реального сектора экономики, развивались некредитные формы сотрудничества. Все это позволило довести объем корпоративного бизнеса до 2,5 трлн. руб. Посредством проведения рекламных кампаний и семинаров для корпоративных клиентов привлечено на обслуживание 194 новых клиентов.
Приорбанк активно участвовал в реализации крупных кредитных проектов по модернизации и техническому перевооружению пивоваренной и птицеводческой отраслей экономики, осуществлял кредитование закупок и переработки нефти.
Столь значительных успехов Приорбанк достиг при финансовой поддержке основных акционеров – Райффайзенбанка, Европейского банка Реконструкции и Развития. При содействии этих учреждений для финансирования кредитных проектов крупных государственных предприятий, предприятий малого и среднего бизнеса, кредитования населения в 2008 году были привлечены ресурсы международных финансовых организаций, страховых экспортных агентств и иностранных банков на общую сумму 380 млн. долларов США.
Райффайзенбанк предоставил Приорбанку долгосрочный кредит в размере на 30 млн. долларов США сроком на 5 лет под гарантию Многостороннего агентства по гарантированию инвестиций, входящего в группу Всемирного банка.
Деятельность Приорбанка высоко оценена международными финансовыми изданиями. В 2005 году, третий год подряд, известный международный журнал "TheBanker" признал Приорбанк "Банком года в Беларуси". Этого же мнения придерживаются такие авторитетные международные финансовые агентства, как "GlobalFinance" и "Euromoney". Таким образом можно сделать вывод, что данная сделка оказала влияние не только на финансовое состояние банка, она также положительно сказалась на престиже. Данное обстоятельство может положительно отразиться на имидже страны, и поспособствовать привлечению новых инвесторов.
Слияния и поглощения в банковском секторе (с зарубежными компаниями) увеличат приток финансовых ресурсов в страну, это в свою очередь будет способствовать финансированию, как малых предприятий, так и крупных, а это в свою очередь приведёт к увеличению конкуренции. Для более мелких предприятий, чтобы сохранить свои позиции на рынке целесообразным является объединение с другими фирмами Д. Милликан, управляющий директор, который отвечает за деятельность RZB в Беларуси, заявил, что, несмотря на настороженное отношение международного сообщества к Беларуси, она является важным регионом сама по себе, а также транзитной страной, связывающей Восток с Западом. Поскольку Raiffeisen проводит активную корпоративную и торговую деятельность в России, на Украине и в Польше, вложения данного банка в Беларусь завершат эту важную связь. Из опыта известно, что туд