Курсовая работа: Финансовый менеджмент некоммерческой организации

(1)

Где CF - денежный поток, генерируемый активом (бизнесом), в t-ый момент времени, i - ставка дисконтирования.

При условии (допущении) стабильности (роста или снижения) величины денежного потока в долгосрочном периоде формула принимает вид (2):

V= CF/I (2)

где I - ставка капитализации. Ставка капитализации отличается от ставки дисконтирования тем, что ставка дисконтирования используется при расчетах для неограниченного времени, а ставки капитализации соответствует ограниченному времени работы объекта оценки. CF - среднегодовой денежный поток.

Метод расчета рыночной стоимости объекта оценки с использованием формулы (2) известен как метод капитализации и может использоваться с большими допущениями, когда необходимо сделать экспресс-оценку стоимости в сжатые сроки.

Выделяются следующие подходы к оценке банков: внешняя оценка, внутренняя оценка, оценка собственного (акционерного) капитала, оценка стоимости банка в целом.

Для оценки рыночной стоимости акций в стабильных банках, выплачивающих дивиденды, используется формула Гордона, использующая достаточно упрощенное представление денежного потока к акционерам:

(3)

где EPS - чистая прибыль, приходящаяся на одну акцию:

EPS1=EPS(1+g).

PR - доля чистой прибыли, выплачиваемая в форме дивидендов (payment ratio),

g - ожидаемые темпы роста прибыли (для стабильных компаний g берется в размере, не превышающем средние темпы роста ВВП в экономике страны).

Рыночная стоимость акционерного капитала (собственного) определяется по формуле:

(4)

где FCFE - чистый денежный поток «к акционерам» банка,

ke - требуемая инвесторами доходность вложений в акции банка.

Что касается оценки проблемного банка, то рекомендуется придерживаться следующих подходов:

оценка стоимости проблемного банка должна проводиться в оптимально короткие сроки. Это следует из того правила оценки качества активов, что если с проблемным активом с течением времени ничего не происходит, то его качество снижается;

возможны трудности в получении полной и достоверной информации, поэтому оценка в значительной степени будет носить экспертных характер; в условиях недостатка информации рекомендуется использовать пессимистический вариант с корректировкой на рыночные условия;

так как фактор зависимости проблемного банка от кредиторов, акционеров и органов банковского надзора велик, необходимо наладить информационную работу и переговорный процесс для получения достоверной оценки возможных перспектив развития событий.

Отдельно следует остановиться на факторах, увеличивающих рыночную стоимость банка в России. Во-первых, уровень инфраструктуры и монопольное положение на рынке (Сбербанк). Во-вторых, прозрачность, то есть способность банка показать, за счет чего генерируются доходы и как они распределяются, какова структура собственности. В-третьих, качество активов и эффективность вложений банка. В условиях сильных колебаний процентных ставок преимущества получают банки с высокой долей стабильных комиссионных доходов, которые менее зависят от экономического цикла.

Глава 2. Расчет стоимости акций ОАО «Дальневосточный банк»

2.1 Общая характеристика ОАО «Дальневосточный банк» как участника рынка банковских услуг

ОАО «Дальневосточный банк» - ровесник банковской системы России.

ОАО «Дальневосточный банк» входит в состав банковской группы ОАО «Всероссийский банк развития регионов», основным акционером которого является ОАО «НК «Роснефть».

Органами управления ОАО «Дальневосточный банк» являются общее собрание акционеров, совет директоров, президент и правление.

Дальневосточный банк входит в число ведущих кредитных учреждений Дальнего Востока и Восточной Сибири, в сотню крупнейших банков России, в тройку ведущих региональных банков Дальнего Востока и Сибири.

Согласно данным Рейтингового агентства РосБизнесКонсалтинг на 01.01.2010 г. банк занимает 100-е место среди крупнейших банков России по чистым активам, входит в сотню лучших банков России по депозитному портфелю (96-е место). По эффективности использования активов банк располагается на 44-м месте. Банк входит в число десяти наиболее динамично развивающихся банков России. Топ самых универсальных банков – ПРИЛОЖЕНИЕ Б.