Курсовая работа: Финансовый менеджмент
3. Изменения в работающем капитале:
изменения в текущих активах (с)
изменения в текущих пассивах (d)
Итого (с- d )
107
-195
302
1387-1280
420-615
107+195
2. Анализ финансовых документов
Вертикальный анализ финансовых документов позволяет оценить доли различных компонентов в общем составе отчетов, проследить динамику изменения этих показателей, а также провести сравнительный анализ деятельности различных организаций. При вертикальном анализе баланса за 100% принимается общая сумма активов (пассивов), а остальные статьи выражаются в процентах от этой суммы; для вертикального анализа отчета о прибылях и убытках за 100% принимается общая сумма продаж.
При проведении вертикального анализа баланса (Таблица 2.1) можно установить, что соотношение долей фиксированных и краткосрочных активов практически не изменилось за рассматриваемый период. Произошло лишь некоторое перераспределение средств внутри краткосрочных активов: увеличилась доля денежных средств одновременно с уменьшением доли запасов (была продана готовая продукция). В структуре пассивов, напротив, увеличилась доля постоянных пассивов по отношению к доле текущих пассивов. Это произошло, в первую очередь, за счет увеличения доли собственного капитала (существенно выросла нераспределенная прибыль и её доля) и уменьшения доли (и суммы) краткосрочных займов.
Таблица 2.1
(в %)
| Баланс | 1-й год | 2-й год |
| Активы | ||
| I . Фиксированные активы | ||
| амортизируемые активы по остаточной стоимости | 23,9 | 24,8 |
| долгосрочные финансовые вложения | 1,2 | 1,1 |
| Итого по разделу I | 25,1 | 25,9 |
| II . Текущие активы | ||
| Запасы | 34,3 | 25,2 |
| дебиторская задолженность | 30,5 | 31,8 |
| краткосрочные финансовые вложения | 3,0 | 3,2 |
| Деньги | 7,0 | 13,9 |
| Итого по разделу II | 74,9 | 74,1 |
| Итого активов | 100,0 | 100,0 |
| Пассивы | ||
| III . Постоянные пассивы | ||
| собственный капитал – всего, в том числе: | 60,4 | 71,2 |
| акционерный капитал | 5,1 | 5,2 |
| добавочный капитал | 0,0 | 0,0 |
| нераспределенная прибыль | 55,3 | 66,0 |
| долгосрочный заемный капитал | 3,6 | 6,4 |
| Итого по разделу III | 64,0 | 77,6 |
| IV . Текущие пассивы | ||
| краткосрочная банковская ссуда | 17,6 | 5,8 |
| задолженность перед поставщиками | 9,7 | 7,2 |
| счета к оплате | 8,7 | 9,4 |
| Итого по разделу IV | 36,0 | 22,4 |
| Итого пассивов | 100,0 | 100,0 |
Перечисленные факты говорят о возможно не совсем эффективном использовании средств, так как большой объем нераспределенной прибыли не в полной мере реализовывает потенциал предприятия.
Вертикальный анализ отчета о прибылях и убытках (Таблица 2.2) показывает, что в рассматриваемом периоде деятельности предприятия произошло снижение доли прибыли (операционной, налогооблагаемой, чистой, нераспределенной) относительно объема продаж. Отчасти это произошло вследствие увеличения доли управленческих расходов. Так же на сокращение доли прибыли повлияло увеличение доли процентов к уплате.
Таблица 2.2 в (%)
| Отчет о прибылях и убытках | 1-й год | 2-й год |
| Продажи | 100,0 | 100,0 |
| Себестоимость проданных товаров | 60,1 | 59,9 |
| Амортизация | 1,4 | 1,4 |
| Коммерческие расходы | 0,1 | 0,1 |
| Управленческие расходы | 21,5 | 22,3 |
| Операционная прибыль | 16,9 | 16,2 |
| Проценты к получению | 0 | 0 |
| Проценты к оплате | 0,6 | 0,9 |
| Прочие доходы | 0 | 0 |
| Прочие расходы | 0 | 0 |
| Налогооблагаемая прибыль | 16,3 | 15,3 |
| Налог на прибыль | 5,8 | 5,5 |
| Чистая прибыль | 10,5 | 9,8 |
| Дивиденды | 1,4 | 1,3 |
| Нераспределенная прибыль | 9,0 | 8,5 |
Горизонтальный анализ финансовых документов позволяет оценить изменение значения финансовых показателей во времени. Здесь за 100% принимается значение показателя на начальный момент и значения в последующие моменты рассчитываются исходя из этой базы.
Таблица 2.3 (в %)
| Баланс | 1-й год | 2-й год |
| Активы | ||
| I . Фиксированные активы | ||
| амортизируемые активы по остаточной стоимости | 100,0 | 113,1 |
| долгосрочные финансовые вложения | 0 | 0 |
| Итого по разделу I | 100,0 | 113,1 |
| II . Текущие активы | ||
| запасы | 100,0 | 80,2 |
| дебиторская задолженность | 100,0 | 114,2 |
| краткосрочные финансовые вложения | 100,0 | 117,6 |
| деньги | 100,0 | 216,7 |
| Итого по разделу II | 100,0 | 108,4 |
| Итого активов | 100,0 | 109,5 |
| Пассивы | ||
| III . Постоянные пассивы | ||
| собственный капитал – всего, в том числе: | 100,0 | 128,9 |
| акционерный капитал | 100,0 | 110,2 |
| добавочный капитал | 0 | 0 |
| нераспределенная прибыль | 100,0 | 130,7 |
| долгосрочный заемный капитал | 100,0 | 196,7 |
| Итого по разделу III | 100,0 | 132,7 |
| IV . Текущие пассивы | ||
| краткосрочная банковская ссуда | 100,0 | 36,2 |
| задолженность перед поставщиками | 100,0 | 81,3 |
| счета к оплате | 100,0 | 118,9 |
| Итого по разделу IV | 100,0 | 68,3 |
| Итого пассивов | 100,0 | 109,5 |
Проведя горизонтальный анализ баланса (Таблица 2.3), можно увидеть, что валюта баланса увеличилась. Это говорит о том, что деятельность предприятия не стоит на месте. Наибольший рост среди активов можно наблюдать по статье денег (216,7% – вследствие реализации запасов, которые составили 80,2%). Среди пассивов – по статье долгосрочных займов (196,7% – вследствие получения банковской ссуды и прочих долгосрочных займов). Среди уменьшившихся статей пассивов можно назвать краткосрочные займы (36,2%) и задолженность перед поставщиками (81,3%). Указанные факты указывают на то, что предприятие осуществило переход на менее рискованные долгосрочные кредиты, и за счет этих заемных средств (плюс средства от реализации запасов) приобрело фиксированные активы (здания и сооружения, оборудование). Здесь можно судить о том, что предприятие запланировало расширение (или модернизацию) производства.
Таблица 2.4
| Отчет о прибылях и убытках | 1-й год | 2-й год |
| Продажи | 100,0 | 109,7 |
| Себестоимость проданных товаров | 100,0 | 109,4 |
| Амортизация | 100,0 | 106,8 |
| Коммерческие расходы | 100,0 | 113,3 |
| Управленческие расходы | 100,0 | 113,8 |
| Операционная прибыль | 100,0 | 105,3 |
| Проценты к получению | 100,0 | 0 |
| Проценты к уплате | 100,0 | 172,2 |
| Прочие доходы | 100,0 | 0 |
| Прочие расходы | 100,0 | 0 |
| Налогооблагаемая прибыль | 100,0 | 103,0 |
| Налог на прибыль | 100,0 | 103,3 |
| Чистая прибыль | 100,0 | 102,8 |
| Дивиденды | 100,0 | 100,0 |
| Нераспределенная прибыль | 100,0 | 103,2 |
Горизонтальный анализ отчета о прибылях и убытках (Таблица 2.4) показывает, что наиболее всего увеличилась позиция процентов к уплате (172,2%), вследствие увеличения объема кредитов, о котором уже упоминалось ранее. Так же можно выделить рост коммерческих (113,3%) и управленческих (113,9%) расходов. Однако объем продаж вырос менее ощутимо(109,7%), чем коммерческие или управленческие расходы, отсюда – замедление роста прибыли. Увеличение управленческих расходов можно объяснить увеличением объема фиксированных активов. Коэффициентный анализ позволяет оценивать и сравнивать финансовые показатели из разных категорий. Наиболее распространённые (традиционные) коэффициенты приведены в Таблицах 2.5 и 2.6. Данные для расчёта берутся из соответствующих показателей баланса и отчета о прибылях и убытках.
Таблица 2.5 Финансовые коэффициенты (1-й год)
| Наименование коэффициентов | Формула для расчета | Расчёт (значение) |
| Финансовая зависимость | ||
| коэффициент долгосрочной зависимости |  | 61/1094=0,1 |
| коэффициент общей зависимости |  | (61+615)/1709=0,4 |
| коэффициент привлечения средств |  | (61+615)/1033=0,7 |
| коэффициент покрытия процентов |  | 524/18=29,1 |
| Рентабельность | ||
| рентабельность продаж |  | 326/3105=10,5% |
| рентабельность активов |  | 326/1709=19,1% |
| рентабельность собственного капитала |  | 326/1033=31,6% |
| Ликвидность | ||
| текущая ликвидность |  | 1280/615=2,1 |
| срочная ликвидность |  | (1280-587)/615=1,1 |
| Качество управления активами | ||
|
период инкассации (в днях) |  ×360 | 522/3105*360=61 |
| оборачиваемость запасов |  | 3105/587=5,3 |
| оборачиваемость активов |  | 3105/1709=1,8 |
| Рыночные коэффициенты | ||
| цена/прибыль |  | 83/(326/77,9)=19,8 |
| рыночная/балансовая стоимость акций |  | 83/(1033/77,9)=6,3 |
* Сумма долгосрочных обязательств и текущих пассивов.
** Рассчитывается делением собственного капитала на общее количество обыкновенных акций.
Таблица 2.6
Финансовые коэффициенты (2-й год)
| Наименование коэффициентов | Формула для расчета | Расчёт (значение) |
| Финансовая зависимость | ||
| коэффициент долгосрочной зависимости |  | 120/1452=0,1 |
| коэффициент общей зависимости |  | (120+420)/1872=0,3 |
| коэффициент привлечения средств | | (120+420)/1332=0,4 |
| коэффициент покрытия процентов | | 552/31=17,8 |
| Рентабельность | ||
| рентабельность продаж |  | 335/3405=9,8% |
| рентабельность активов |  | 335/1872=17,9% |
| рентабельность собственного капитала |  | 335/1332=25,2% |
| Ликвидность | ||
| текущая ликвидность |  | 1387/420=3,3 |
| срочная ликвидность |  | (1387-471)/420=2,2 |
| Качество управления активами | ||
|
период инкассации (в днях) |  ×360 | 596/3405*360=63 |
| оборачиваемость запасов | | 3405/471=7,3 |
| оборачиваемость активов |  | 3405/1872=1,8 |
| Рыночные коэффициенты | ||
| цена/прибыль |  | 83/(335/77,9)=19, 3 |
| рыночная/балансовая стоимость акций |  | 83/(1332/77,9)=4,9 |
Рассчитанные коэффициенты за оба рассматриваемых года, а также и средние по отрасли, сведены в Таблицу 2.7.
Проанализируем полученные значения:
Можно сказать, что коэффициенты долгосрочной и общей зависимости не превышают среднеотраслевых показателей (а коэффициент общей зависимости по результатам 2-го года даже уменьшился за счет уменьшения обязательств одновременно с ростом активов). Это говорит о том, что предприятие достаточно уверенно обеспечивает себя денежными средствами, к тому же обладает ощутимым потенциалом возможных займов. Коэффициент привлечения средств во 2-м году стал ниже среднеотраслевого за счет увеличения собственного капитала и уменьшения суммы обязательств (причем у обоих факторов соизмеримые темпы изменения), что показывает хорошую обеспеченность предприятия собственными средствами, однако наряду с этим и несколько снижает рентабельность собственных средств. Коэффициент покрытия процентов (характеризует способность обеспечить выплату процентов за счет операционной прибыли) за 1-й год имел отличную позицию и значительно превышал среднеотраслевое значение, однако за 2-й резко снизился (в первую очередь из-за существенного увеличения суммы процентов к уплате, так как сумма операционной прибыли изменилась незначительно) и стал меньше среднеотраслевого, таким образом, существенно снизилась защищенность предприятия от неуплаты процентов по займам. В целом показатели коэффициентов финансовой зависимости данного предприятии можно оценить как хорошие, что говорит о правильной кредитной политике руководства.
Таблица 2.7
Коэффициенты финансового состояния предприятия
|
Наименование коэффициента | Численное значение | Средний показатель отрасли | |
| 1-й год | 2-й год | ||
| коэффициент долгосрочной зависимости | 0,1 | 0,1 | 0,16 |
| коэффициент общей зависимости | 0,4 | 0,3 | 0,4 |
| коэффициент привлечения средств | 0,7 | 0,4 | 0,5 |
| коэффициент покрытия процентов | 29,1 | 17,8 | 20,5 |
| рентабельность продаж | 10,5% | 9,8% | 10,5% |
| рентабельность активов | 19,1% | 17,9% | 20,6% |
| рентабельность собственного капитала | 31,6% | 25,2% | 26,0% |
| текущая ликвидность | 2,1 | 3,3 | 2,5 |
| срочная ликвидность | 1,1 | 2,2 | 1,5 |
| период инкассации (в днях) | 61 | 63 | 56 |
| оборачиваемость запасов | 5,3 | 7,3 | 3,8 |
| оборачиваемость активов | 1,8 | 1,8 | 1,9 |
| цена/прибыль | 19,8 | 19, 3 | |
| рыночная/балансовая стоимость акций | 6,3 | 4,9 | |
Показатели рентабельность продаж, активов, собственного капитала в основном ниже, чем среднеотраслевые. Здесь можно сказать о том, что предприятие недостаточно эффективно получает прибыль. Наихудшие показатели имеет рентабельность активов (как за 1-й, так и за 2-й год ниже среднего). Так как сумма объема продаж, активов и собственного капитала увеличилась по итогам 2-го года (относительно 1-го), а в то же время сумма чистой прибыли примерно одинакова в 1-м и 2-м годах, то это и повлекло снижение показателей рентабельности. Недостаточно конкурентноспособные показатели рентабельности заставляют задуматься руководству предприятия о снижении издержек (и/или об увеличении цены на продукцию) для увеличения рентабельности продаж, об эффективности получения прибыли (единицы прибыли на каждую единицу средств) и об эффективности использования собственного капитала, тем более, что темпы роста чистой прибыли ниже темпов роста нераспределенной прибыли.