Курсовая работа: Инновационная деятельность и проблемы ее финансирования: к вопросу использования венчурного капитала

· специализированные дочерние компании крупных корпораций (акционерный капитал);

· специализированные ответвления финансово-кредитных институтов (ссудный капитал);

· независимые инвестиционные компании (предпринимательский капитал);

· частные фирмы инновационного бизнеса (предпринимательский капитал).

Появление рисковой формы финансирования неразрывно связано с нарастающими трудностями внедрения научных достижений в производство, массовым возникновением исследовательского предпринимательства и его высоким спросом на капитал, невозможностью его удовлетворения традиционными банковскими учреждениями.

Венчурное финансирование, например, в США осуществляют свыше 3000 фондов. Они создаются различными денежными собственниками (пенсионными кассами, промышленными корпорациями, страховыми компаниями, местными органами власти, индивидуальными вкладчиками и т.д.).

Важную роль среди них играют промышленные корпорации, которые осуществляют прямые инвестиции в малые новаторские компании, но чаще всего для совершения рисковых операций создают специальные филиалы – инвестиционные венчурные фирмы, а также участвуют в качестве ограниченных партнеров в фондах специализированных рисковых фирм. В этих случаях формируются долгосрочные фонды, используемые для предоставления ссуд на разработку и освоение изобретений, сделанных вне структуры корпораций, на покупку акций мелких фирм, приобретение лицензий и т.д. Это дает корпорациям возможность быстрее, надёжнее, дешевле осваивать новейшую технологию, особенно если она относится к наиболее перспективным направлениям НТП и способна стать основой новых производственных процессов и продуктовых линий, диверсифицировать производство по многим направлениям, быстрее приспосабливаться к быстро меняющимся условиям внутреннего и международного рынка. О масштабах деятельности некоторых корпораций в этой области свидетельствуют данные табл. 3.

Таблица 3. Инвестиционные фонды венчурного капитала корпораций (млн. долл.)

Корпорации	Венчурные фирмы-инвесторы (филиалы корпораций)	Размеры фонда	Объем инвестиций	Число фирм-получателей ссуд
1. V. Grace	GraceVenturecorp.	70	47	25
2. Cornerstone	CornerstoneVentures	37	20	53
3. MerrillLinch	MerrillLinchVentureCapital	100	100	60
4. Xerox	XeroxVentureCapital	100	50	34
5. GeneralElectric	GEVentureCapital	-	100	30

Опираясь на мелкие новаторские фирмы, попавшие в круг действия венчурного финансирования, корпорации могут подбирать для себя новые технологии в таком числе и ассортименте, какие наиболее соответствуют их стратегическим целям и далее формировать эти цели с учётом потенциала новых технологий. Операции венчурного капитала максимально приспособлены к циклам развития мелких новаторских фирм и научно-производственных процессов, что превращает их в экономическую основу реализации научных достижений.

Разновидностью фондов венчурного капитала выступают партнерства с ограниченной ответственностью. Их специфическая особенность состоит в чрезвычайно широкой базе аккумуляции финансовых средств. Коллективные фонды в этом случае называются партнерствами и используются преимущественно на финансирование на той стадии освоения технологии, когда уже имеются опытные образцы, но требуются еще усилия, чтобы довести их до широкой коммерциализации. Простые инвестиционные фонды здесь не всегда достаточно доступны.

Необходимо отметить, что партнерство может включать любое количество участников, а в роли главного партнера может выступать любая организация или любые лица, что свидетельствует о гибкости этой формы капитала.

Действенный механизм инвестирования инновационных процессов предполагает участие в нем финансово-кредитных структур, в том числе банков, мобилизующих денежные ресурсы и регулирующих их движение по ходу исполнения инновационных программ. Этот механизм имеет ряд преимуществ.

Во-первых, финансово-кредитные структуры (банки, пенсионные фонды, страховые компании и т.д.) способны аккумулировать огромные денежные ресурсы целевого назначения как путем создания пулов, консорциумов с другими финансовыми и инвестиционными институтами, так и посредством вовлечения собственных средств в реализацию программы.

Во-вторых, в условиях дефицита бюджетных ассигнований с высокой надежностью финансово-кредитные институты способны вести финансирование всех фаз инновационного цикла, обеспечивая возможности «самострахования» всех видов инвестиций (в том числе бюджетных средств) и доведение инвестиционных проектов до стадии коммерческой реализации результатов.

В-третьих, финансово-кредитный мониторинг инновационной деятельности предполагает осуществление проектов на возвратной основе для всех категорий участников.

В-четвертых, участие финансово-кредитных институтов создает дополнительные стимулы для различных хозяйствующих субъектов в создании комплексной инфраструктуры по финансовому обслуживанию и сопровождению инновационной деятельности.

И, наконец, как никакие другие структуры финансово-кредитные институты наилучшим образом обеспечивают контроль и эффективное управление движением инвестиционных ресурсов.

Один из путей реализации механизма инвестирования через банковские структуры – привлечение фондов поддержки малого предпринимательства и использование их возможностей. Такой механизм позволит создать благоприятный климат для привлечения высокоэффективных инвестиций в быстро реализованные проекты и для снижения инвестиционных рисков.

Переход на стимулирование организационного финансового процесса через предоставление гарантий по инвестиционным рискам от непосредственной государственной поддержки инновационного процесса отвечает интересам и государства, и инвесторов.

Использование системы инновационного кредитования позволяет успешно выполнять две основные функции: во-первых, обеспечить мобилизацию средств на финансирование кредитов (под залог гарантированных фондов государственных институтов) и, во-вторых, предоставить и обслуживать эти кредиты.

В такой системе складываются два рынка: первичный рынок, на котором функционирует заёмщик и кредитор, и вторичный рынок, на котором происходит продажа начальным кредитором своих прав по заключенным кредитным договорам стороннему инвестору (банки, пенсионные фонды, страховые компании и др.). Фонд выступает гарантом кредитов и является инструментом вторичного рынка кредитов.

Еще одной формой образования и накопления венчурного капитала могут быть паевые инвестиционные фонды. Привлекательность паевых инвестиционных фондов связывается преимущественно с вложениями в сырьевые отрасли – топливно-энергетический комплекс, нефтехимия, металлургия, лесная и пищевая промышленность. Мировой опыт свидетельствует, что эта финансовая структура способна дать значимый импульс инвестиционной активности и при работе с венчурным капиталом в высокотехнологичных, наукоёмких производствах. Так, по оценке WallStreetJournal, в 1995 году среди европейских инвестиционных фондов (а их было более 1500) наивысшую доходность обеспечивали фонды, специализировавшиеся в сфере науки и технологий. В целом механизм паевого инвестиционного фонда обеспечивает эффективное соединение форм капитала – акционерного, ссудного и предпринимательского.

В республике такие фонды законодательством не предусмотрены. В России же практика создания паевых фондов имеется. Венчурный паевой инвестиционный фонд был создан Промрадтехбанком и Объединенным институтом ядерных исследований. Он отличается прежде всего составом участников, представляющих фундаментальную науку, заводы оборонного комплекса и коммерческий банк, имеющий значительный опыт финансирования в инвестиции.

Для реализации наиболее перспективных инновационных проектов существуют частные профессионально управляемые инновационные венчурные фирмы (фонды). Обычно эти фирмы, свободные от бюрократической опеки и многоуровневого подчинения, предоставляют стартовый капитал, включая предстартовые затраты.

Однако чтобы повысить шансы на успех, предприниматель должен не только понять и принять философию венчурного предпринимательства, но и принять критерии и принципы, адекватные этому типу деятельности. Так, при обращении в частную венчурную фирму следует четко ориентироваться на оптимальную структуру инвестиционного портфеля, высокий уровень качества и уникальность предложенного проекта, а также высокий, ожидаемый через несколько лет, доход. Кроме того, надо ясно представлять себе своеобразную систему оценки качества проекта. При определении стоимости сделки в инновационном бизнесе большую роль играет не только научно-техническая новизна и рыночный успех проекта, но и перспективы фирмы на будущее, и качество проектной команды, и квалификация всего персонала. Типичный венчурный портфель, как правило, состоит из не менее десяти сделок, где четыре оказываются несостоятельными, три – мало удовлетворительными, и только две достаточно удовлетворительными, а одна – подходящая и соответствующая всем требованиям.