Курсовая работа: Инвестиционные риски на Украине

До сих пор международным финансовым организациям удавалось локализовать предыдущие финансовые кризисы, откладывая общий крах перегретой мировой финансовой системы. Однако – общеизвестно - чем дольше кризис откладывать, тем более масштабным и более разрушительным он может оказаться в последствии.

Таким образом, надежды украинского руководства на то, что и в дальнейшем “заграница нам поможет!” могут в ближайшей исторической перспективе обнаружить свою несостоятельность.

Далее. По мнению подавляющего большинства российских и международных наблюдателей, в самое ближайшее время Украина столкнется с проблемой девальвации гривны.

И это – отнюдь не случайно. На самом деле, ситуация такова, что для выплаты внешних долгов в самое ближайшее время могут быть привлечены валютные ресурсы Национального банка Украины. В этом случае его резервы снизятся до уровня, когда он не сможет поддерживать курс национальной валюты.

Уже сейчас НБУ время от времени вынужден прибегать к пока еще незначительным интервенциям на валютном рынке с целью его стабилизации. Однако любое заметное снижение уровня валютных резервов может подорвать доверие к гривне, и в этом случае необходимые масштабы вмешательства НБУ неизбежно возрастут.

Между тем, неуправляемая девальвация национальной валюты, как это наглядно показал опыт России, порой приводит к весьма и весьма тяжелым последствиям для банковской системы страны. При неразвитой банковской системе наступает полный паралич расчетной системы. Перестают поступать налоговые платежи, частные вкладчики теряют свои сбережения.

Правда, с другой стороны, девальвация национальной валюты, при всех своих негативных последствиях для населения и финансовой системы (которые, однако, можно существенно смягчить, взяв процесс под контроль правительства), в то же время может явиться инструментом оживления экономики. Так, скажем, еще лет 20 назад МВФ признавал этот инструмент вполне приемлемым и требовал от своих должников время от времени его применения (до тех пор, пока развитые страны не испугались резко возросшей конкуренции на мировых рынках).

К слову сказать, наблюдавшийся на Украине в 1999 году рост промышленного производства во многом был связан с предшествовавшей девальвацией гривны.

Девальвация делает страну более привлекательной для инвесторов, чем для продавцов товаров. Например, в России на фоне массового оттока спекулятивного капитала прямые иностранные инвестиции в 1999 году не снизились по сравнению с предыдущими годами, а, по-видимому, даже превысили их уровень. С этой точки зрения, неизбежная девальвация национальной валюты Украины в перспективе может оказаться, как источником стабилизации экономики этой страны, так и первым актом трагедии ее окончательного разрушения. В этом вопросе главенствующая роль отводится умелому управлению экономическими процессами в предстоящей критической ситуации. Впрочем, - см. выше – от правящей на Украине политической элиты подобного поведения, очевидно, ожидать не приходится.

Еще одна важная задача - это нормализация расчетов за энергоносители как с внешними поставщиками (и, в первую очередь, - с Россией), так и внутри страны, а также реструктуризация ранее накопленной задолженности.

Между тем, сложившаяся в этой сфере хозяйственная ситуация делает непрозрачным как для правительства, так и для потенциальных инвесторов реальное состояние украинских предприятий, регионов, экономики в целом. Неясна также действительная стоимость украинских энергоресурсов, отсутствуют стимулы к энергосбережению (и это понятно: зачем же их беречь, когда можно их просто не оплачивать!).

Между тем, на практике решению данной задачи мешает наличие тесной коррупционно-политической связи украинской и российской экономических элит. Вот почему выход из сложившейся экономической ситуации в нынешний момент, с нашей точки зрения, представляется весьма проблематичным.

Третий существенный момент. Наиболее эффективным с точки зрения снижения энергозатрат и рентабельности являются инвестиции в модернизацию жилищно-коммунального хозяйства. На сегодняшний день основные потери тепла, воды и энергии связаны на Украине с крайней изношенностью и моральной отсталостью объектов коммунального хозяйства.

Между тем, как показывают расчеты специалистов в этой области, при нормальной системе денежных расчетов и грамотной системе тарифов (для чего не требуется больших капитальных вложений) инвестиции могут окупаться в срок менее года, а рентабельность эксплуатации таких объектов может вырасти на 50-70%.

Это, кстати, подтверждается опытом ряда иностранных компаний, эксплуатирующих отдельные объекты коммунального хозяйства (водоснабжение) в России. При этом в ряде случаев высокая рентабельность сохранялась при снижении тарифов на водоснабжение.

Снижение энергоемкости в промышленности - дело более трудное. Здесь, как правило, нужны значительные капиталовложения. Высоки и риски. Для осуществления подобной программы необходимо разработать целостную систему налоговых, бюджетных и иных льгот, которые работали бы на достижение поставленной цели: снижение уровня энергетической зависимости страны. Однако, по целому ряду упомянутых выше причин, ожидать подобной законодательной активности от украинских парламентариев, к сожалению, не приходится. Таким образом, и эта проблема украинской экономика в ближайшей исторической перспективе выглядит неразрешимой.

И еще одно обстоятельство, затрудняющее привлечение иностранных инвестиций в экономику Украины. Это отсутствие достаточной информации о рынках. В первую очередь о сегментах внутреннего рынка (как раз о внешних рынках и о конъюнктуре на них информация имеется - почему львиная часть инвестиций в экономику Украины и направляется в экспортоориентированные отрасли).

И здесь все понятно: инвестор (иностранный ли, отечественный ли – неважно!), приходя в ту или иную отрасль производства, обязательно и непременно хочет знать: будут ли покупать его товар на рынке, и по какой цене, какого качества. Без такой информации он просто не может принять осознанного решения, а вынужден действовать наугад, “по интуиции”. Причем ответственного предпринимателя, как правило, интересует положение дел “не вообще”, в отрасли или в группе отраслей народного хозяйства, а именно ситуация с его конкретным товаром.

Конечно, крупные промышленные гиганты, приходя в ту или иную страну, могут позволить себе провести соответствующие исследования. Однако уже для средней зарубежной фирмы (не говоря уже о российском малом производителе) решить такую задачу оказывается не по силам.

К сожалению, приходится констатировать, что и эта (не из самых трудоемких) проблема на сегодняшний день на Украине пока не разрешена.

Таким образом, вопреки уверениям украинских правительственных чиновников о стабилизации маркоэкономических процессов в этой стране, реальная экономическая ситуация на Украине, в ее преломлении через призму реальных инвестиционных рисков, остается предельно далекой от нормальной.

Финансирование сельского хозяйства: новые “правила игры” и старые проблемы

Одним из самых привлекательных с точки зрения вложения инвестиций, является аграрно-промышленный комплекс Украины. И это – не случайно: благодатный климат и плодородные почвы, казалось бы, служат весомым основанием для оптимистического взгляда на пе