Курсовая работа: Опционы и фьючерсы в управлении рисками
Опцион — это контракт как биржевой, то есть стандартизированный, так и небиржевой, по которому продавец-цедент за установленную по шкале биржей или договорную (при небиржевой сделке) плату-премию передает покупателю-держателю право, но не обязательство совершать сделки с товарами на наличном рынке, фьючерсными контрактами или иными финансовыми инструментами на срочной и фондовой биржах по определенной цене, сразу же обозначенной точно как минимальная или максимальная, и в течение предварительного установленного периода времени с заранее зафиксированной датой исполнения.
Из определения следует, что опционы используются для купли – продажи реальных товаров и поэтому чаще всего называются товарными, не приходящими торги. В современных условиях большинство составляют опционы, попадающие торги. Они в свою очередь делятся на внебиржевые и биржевые.
С точки зрения сроков исполнения контрактов опционы подразделяются на три типа: американские, европейские и бермудские. Американский опцион можно исполнить в любой день до истечения срока действия контракта, европейский – только в день истечения контракта. Бермудский опцион дает право исполнить его в определенные моменты времени в течении действия контракта.
Покупатель опциона вовсе не обязан продавать или покупать бумаги. Уплатив премию, он приобретает право на покупку или продажу. Если текущий курс делает для покупателя невыгодным его исполнения, то сумма его потерь определяется суммой уплаченной премии. Биржевой спекулянт, выпустивший опцион, берет на себя обязательства по исполнению его условий.
Владелец опциона еще называется его держатель. Можно употреблять и термин «покупатель опциона», но при этом помнить, что покупатель опциона может занимать в опционе позицию как покупателя, так и продавца.
Подписчик опциона может называться выписываться, или продавцом, опциона. Однако последний термин не означает, что он всегда занимает позицию продавца в опционе.
Для того чтобы понять сущность опциона, представим его себе как страховой полис:
Фирма-потребитель нефти А собирается через 3 месяца закупить 1000 барелей нефти. Опасаясь что цена нефти может вырасти, фирма А покупает у фирмы-страховщика Б страховой полис, который оговаривает компенсацию потерь фирмы А на покупке нефти в случае, если цена нефти превысит 45 долларов. Если фирма А предъявит фирме Б к оплате данный полис при цене нефти в 50$, то фирма Б должна будет ей выплатить:
(50-45)*1000=5000$
Таким образом, фирма А единоразово выплатив стоимость страхового полиса, застраховывает себя от высоких цен на нефть.
Данный пример весьма точно отражает суть опционного контракта и содержит несколько понятий которые являются ключевыми для опциона:
1. Сторона А, которая выписала страховой полис-опцион называется Надписатель или Продавец опциона;
2. Сторона Б, которая купила страховой полис-опцион называется Держатель или Покупатель опциона;
3. Цена 45 долларов за баррель, (от которой идет расчет компенсации) - называется strike price или просто strike.
Страховой полис имеет некоторую стоимость. Причем, если реальный страховой полис как правило не перепродается, то наш страховой полис-опцион можно свободно перепродавать. Понятно, что стоимость его будет меняться, в зависимости от того, какую компенсацию за него можно получить в ближайшее время. Стоимость опциона называется премия.
2.2 Что приобретают и чем рискуют надписатель и держатель?
Ясно, что продавая страховой полис-опцион надписатель получит за него деньги (премию). Например 500 долларов. Больше никакой прибыли для него не предвидится. Зато он берет на себя обязательство компенсировать убытки держателю страхового полиса - опциона, причем в нашем примере эта компенсация составила 5000 долларов. Т.е. максимальная прибыль держателя фиксированная и известна - это величина премии, а возможные убытки могут в десятки раз ее превышать.
Держатель, напротив покупая стаховой полис-опцион платит за него фиксированную сумму - премию (в нашем примере $500), и больше никаких затрат от него не требуется. Никаких дополнительных рисков держатель так же не несет. Но при этом держатель может при удачном стечении обстоятельств получить прибыль, которая в десять и более раз превышает стоимость страхового полиса-опциона.
На первый взгляд предпочтительней выглядит положение держателя опциона, однако это не так однозначно, как может показаться вначале. В качестве примера обратим свой взгляд на страховые компании, которые по существу являются надписателями, и тем не менее, процветают. Причины этого будут рассмотрены ниже, поскольку они непосредственно связаны с формированием цены опциона, и их рассмотрение возможно после прояснения еще нескольких теоретических вопросов.
2.3 Определение опциона
Стандартное определение опциона выглядит следующим образом: Американский опцион (существуют еще опционы европейского типа) - это право совершить сделку (купля или продажа товара) в течение стандартного срока по оговоренной цене.
Например, если мы имеем опцион продавца, действительный до 2 ноября 2000 г., на 62500 британских фунтов, это значит что. Мы имеем право продать в любой момент времени до 2 ноября 2000 г, 62500 британских фунтов, по цене указанной в этом опционе. Если мы продали такой опцион то до 2 ноября 2000 г мы обязуемся купить 62500 британских фунтов, по цене указанной в этом опционе (но не знаем захочет ли владелец опциона воспользовавшись своим правом продать нам эти фунты).
Торговля опционами как правило происходит на организованном рынке (биржах), преимущественно в США. Там опцион дает право купить или продать не "живой" товар а ближайший к истечению фьючерсный контракт.
Сделки с опционами совершают хеджеры, страхующие разнообразные контракты. Кроме того на рынке опционов работают и спекулянты, которые используют опционы либо как самостоятельный инструмент, либо для хеджирования своих фьючерсных или спотовых позиций.
2.4 Чем характеризуется опцион?
Опцион характеризуется следующими параметрами:
1. Типом: американский или европейский. Американский опцион позволяет держателю совершить сделку в течении всего срока, пока опцион обращается на рынке. Европейский опцион позволяет реализовать опцион (совершить сделку предусмотренную в опционе), только в определенную дату. В дальнейшем мы будем говорить об опционах американского типа.
2. Направлением возможной сделки CALL или PUT, (право купить или право продать):
· опцион продавца (PUT) - право продать товар в течение стандартного срока по оговоренной цене;