Рассчитав чистые активы, можно оценить "здоровье" фирмы, узнать о ее финансовом состоянии, способности отвечать перед кредиторами, обосновать возможность выплаты дивидендов. А иногда от величины чистых активов зависит и само существование компании.

Чистые активы фирмы - это фактически ее собственный капитал. То есть активы, свободные от всех долговых обязательств. Так что чем их больше, тем эффективнее работа компании.

Акционерные общества (закрытые и открытые) и общества с ограниченной ответственностью обязаны следить за величиной чистых активов. Ведь если этот показатель станет меньше уставного капитала, то придется уставный капитал уменьшать, а о выплате дивидендов можно будет на время забыть (ст.35 Закона от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ "Об акционерных обществах", ст.20 Закона от 8 февраля 1998 г. N 14-ФЗ "Об обществах с ограниченной ответственностью"). Тем компаниям, у которых в результате пересчета уставной капитал окажется меньше допустимого минимума (в настоящее время для ООО и ЗАО - 10 000 руб., для ОАО - 100 000 руб.), вообще придется ликвидироваться.

Такое требование законодателей вполне объяснимо. Ведь предпринимательская деятельность должна быть направлена на "систематическое получение прибыли" (п.1 ст.2 ГК). Поэтому с течением времени собственный капитал компании должен расти. А если он уменьшается, более того, становится меньше первоначально вложенных средств, то это означает финансовую неустойчивость общества. Можно сделать неутешительный вывод, что фирма тратит больше, чем зарабатывает. Как правило, финансовым результатом таких организаций является убыток.

В таких условиях собственники обязаны либо принять срочные меры по исправлению ситуации, либо ликвидировать фирму. Иначе компанию могут ликвидировать по решению суда. Подобные ситуации встречаются и в арбитражной практике.

Так что показатель чистых активов имеет немаловажное значение и следить за его динамикой жизненно необходимо для любой компании.

Разберемся, как его рассчитать.

Чистые активы несложно вычислить с помощью данных из бухгалтерского баланса. Для этого из суммы активов вычитают сумму пассивов. Правда, в расчете участвуют не все показатели баланса. Так, из состава активов надо исключить стоимость собственных акций, выкупленных у акционеров, и задолженность учредителей по взносам в уставный капитал. А в составе пассивов не учитывают капитал и резервы (разд. III) и доходы будущих периодов (код 640 разд. V). Все данные следует брать из последнего утвержденного в установленном порядке бухгалтерского баланса общества.

Такой порядок расчета принят для акционерных обществ (Приказ Минфина России N 10н, ФКЦБ России N 03-6/пз от 29 января 2003 г.). Нормативного документа для расчета чистых активов обществ с ограниченной ответственностью нет. Специалисты финансового ведомства считают, что ООО могут пользоваться правилами, разработанными для АО (Письмо Минфина России от 26 января 2007 г. N 03-03-06/1/39).

1.1 Понятие и сущность "чистых активов"

Главная задача - использовать результаты анализа чистых активов, чтобы работать в режиме предупреждения нежелательных ситуаций, а не исправления их последствий

Чистые активы акционерных обществ - это один из немногих финансовых показателей, фигурирующих в федеральных законах ("Об акционерных обществах", "Об оценочной деятельности в Российской Федерации") и, что немаловажно, закрепленных в Гражданском кодексе Российской Федерации.

Чистые активы - это активы предприятия, на которые в определенных условиях может претендовать их владелец пропорционально суммарной стоимости акций.

Чистые активы как показатель можно использовать в достаточно широком диапазоне для аналитического обоснования управленческого решения: при определении финансовой устойчивости предприятия, оценке его инвестиционной привлекательности, определении дивидендной политики, подготовке проспекта эмиссии, для регулирования соотношения между собственным и заемным капиталом и т.д.

Практическое использование чистых активов изначально предполагает выяснение их экономической природы, принципов и правил оценки как специфической процедуры, предшествующей принятию решения, касающегося, например, регулирования.

В данном случае оценка требует измерения, сравнения с нормой, c самим собой, выявления отклонений и их динамики. Теоретически эти вопросы почти не освещены. Что касается методики комлексного анализа чистых активов, то она почти не разработана. Не претендуя на полный охват практического использования чистых активов в практике финансового менеджмента, остановимся на некоторых аспектах их анализа.

1.2 Характеристика существующих методик оценки стоимости чистых активов акционерного общества

Стоимость чистых активов определяется приказом Минфина России и ФКЦБ от 5 августа 1996 г. № 71/149 "О порядке оценки стоимости чистых активов акционерных обществ". В соответствии с этим нормативным актом определяется балансовая стоимость чистых активов, которая отражается в форме №3 годовой бухгалтерской отчетности "Отчет об изменениях капитала" по строке 150 (заполняется всеми коммерческими организациями).

В техническом отношении определение балансовой стоимости чистых активов - достаточно простой расчет: из активов, принимаемых в расчет, вычитаются пассивы, принимаемые в расчет. Термин "принимаемые в расчет" обозначает, что активы и пассивы должны отвечать определенным требованиям, представленным в вышеназванном приказе. Кроме того, с 1 января 2001 г. при расчете величины чистых активов нематериальные активы должны отвечать требованиям ПБУ 14/2000 "Учет нематериальных активов".

1.2.1 Сравнительная характеристика активов и пассивов, принимаемых к расчету

Расчет чистых активов по бухгалтерскому балансу (форма №1) с учетом их изменений можно представить на условном примере (таблица 1).

Таблица 1

Расчет чистых активов (в балансовой оценке) с учетом их изменений, тыс. руб.

Название	Код строки формы №1	На начало года	На конец года	Изменение (абсол)	Влияние на изменение чистых активов
					В тыс. руб.	В % к общему изменению
Активы, принимаемые в расчет
1. Нематериальные активы	110	550	360	-190	-190	-15,83
2. Основные средства	120	34590	35000	+410	+410	+34,16
3. Незавершенное строительство	130	960	1240	+280	+280	+23,33
4. Долгосрочные финансовые вложения	140	-	-	-	-	-
5. Прочие внеоборот ные активы	150	-	-	-	-	-
6. Запасы	210	19920	15040	-4880	-4880	-406,66
7. Дебиторская задолженность	230+240 - 244	4630	8810	+4180	+4180	+348,33
8. Краткосрочные финансовые вложения	250-252	300	300	-	-	-
9. Денежные средства	260	3050	750	-2300	-2300	-191,66
10. Прочие оборотные активы	270	-	-	-	-
11. Итого - активы (сумма строк 1 - 10)	64 000	61 500	-2500	-2500	-208,33
Пассивы, принимаемые в расчет
12. Целевые финансирования и поступления	460	-	-	-	-	-
13. Займы и кредиты	510+520	1000	900	-100	+100	+8,33
14. Кредиторская задолженность	620	16 600	15 400	-1200	+1200	+100
15. Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов	630	-	-	-	-	-
16. Резервы предстоящих расходов и платежей	650	-	-	-	-	-
17. Прочие пассивы	660	-	-	-	-	-
18. Итого - пассивы (сумма строк 11-17)	17 600	16 300	-1300	+1300	+108,33
19. Чистые активы (строки 11 - 18)	46 400	45 200	-1200	-1200	100

Из принципа, положенного в основу расчета, и из представленных данных видно, что чем больше величина активов, принимаемых в расчет, тем больше и величина чистых активов. И в то же время - чем больше величина пассивов, принимаемых в расчет, тем меньше величина чистых активов. Иначе говоря, чистые активы - это в значительной мере результат политики привлечения заемного капитала.

В формализованном виде чистые активы как результативный показатель в зависимости от факторов, вызывающих его изменение, можно представить в виде аддитивной модели:

ЧА = АПР - ППР,

где: ЧА - это чистые активы;

АПР - активы, принимаемые в расчет;

ППР - пассивы, принимаемые в расчет.

Пользуясь правилами детерминации, можно удлинить (расширить) эту модель: представить активы и пассивы, принимаемые в расчет, в разрезе балансовых статей в виде алгебраической суммы факторов. По существу, это уже выполнено в таблице 1. Влияние факторов можно определить с помощью традиционных приемов экономического анализа.

Главная задача не в том, чтобы определить количественное влияние факторов (хотя, безусловно, это важно), а в том, чтобы использовать результаты анализа для работы в режиме предупреждения нежелательных ситуаций, а не для исправления их последствий. Для этого прежде всего необходимо использование положений Гражданского кодекса Российской Федерации. В пункте 4 статьи 99 "Уставный капитал акционерного общества" ГК РФ указывается, что, если по окончании второго и каждого последующего финансового года стоимость чистых активов общества окажется меньше уставного капитала, общество обязано объявить и зарегистрировать в установленном порядке уменьшение своего уставного капитала. Если стоимость указанных активов общества становится меньше определенного законом минимального размера уставного капитала, общество подлежит ликвидации. По существу, то же самое, но более детально, представлено в пунктах 4 и 5 статьи 35 "Фонды и чистые активы общества" Федерального закона РФ "Об акционерных обществах". Новая редакция федерального закона, вступившая в действие 1 января 2002 г., оставила содержание этих пунктов без изменения. Речь идет о том, что, в случае если по окончании второго и каждого последующего финансового года в соответствии с годовым бухгалтерским балансом, предложенным для утверждения акционерам общества, или результатами аудиторской проверки стоимость чистых активов общества оказывается меньше его уставного капитала, общество обязано объявить об уменьшении своего уставного капитала до величины, не превышающей стоимости его чистых активов. Если же по окончании второго и каждого последующего финансового года в соответствии с годовым бухгалтерским балансом, предложенным для утверждения акционерам общества, или результатами аудиторской проверки стоимость чистых активов общества оказывается меньше величины минимального уставного капитала, указанного в статье 26 Федерального закона, общество обязано принять решение о своей ликвидации. При этом нужно учитывать, что более жесткое ограничение представлено в вышеупомянутой статье 35 в пункте 6. Он предусматривает, что если решение об уменьшении уставного капитала общества или ликвидации общества не было принято, то его акционеры, кредиторы, а также органы, уполномоченные государством, вправе требовать ликвидации общества в судебном порядке. Последняя редакция федерального закона сделала статью 35 более прозрачной за счет конкретизации пункта 6, указав инициаторов ликвидации. Это орган, осуществляющий государственную регистрацию юридических лиц, либо иные государственные органы или органы местного самоуправления, которым право на предъявление такого требования предоставлено федеральным законом. Однако здесь, как и в прежней редакции закона, не прописан сам механизм ликвидации и отсутствует ссылка на иной нормативный акт.

Есть необходимость еще вернуться к этому моменту, т.е. к праву требовать ликвидации. А пока обратимся к уставному капиталу, который и в гражданском кодексе и в других законах связан с чистыми активами.