Курсовая работа: Оценка состоятельности и эффективности инвестиционных проектов

Финансовые обязательства включают все выплаты, связанные с осуществлением разрабатываемого проекта: погашение кредита, оплату счетов, выплату зарплаты, перечисление налогов. Если это не достигается на каком-либо этапе (шаге) расчетного периода, то проект должен быть отвергнут или доработан. Каким бы высокоэффективным не был проект, платежеспособность – свидетельство банкротства.

Финансовый анализ инвестиционного проекта является существенным элементом финансового менеджмента инвестиционной деятельности, позволяющим оптимизировать интересы ее различных участников. Собственники капитала оценивают финансовое состояние с целью повышения доходности, обеспечения стабильности предприятия. Кредиторы так, чтобы минимизировать свои риски по предоставляемым кредитам. Интересы различных участников инвестиционной деятельности позволяют отразить соответствующие показатели оценки финансовой состоятельности инвестиционного проекта. Взаимосвязь финансовых показателей и интересов инвесторов представлена в таблице 2.1.

Таблица 2.1 Взаимосвязь финансовых показателей и интересов инвесторов

Показатели	Субъекты финансирования
• Размер оборотного капитала • Коэффициент общей ликвидности • Коэффициент немедленной ликвидности • Оборачиваемость дебиторской задолженности • Оборачиваемость товарно-материальных средств	Краткосрочные кредиторы
• Коэффициент покрытия процентов по кредитам • Соотношение между заемным и собственным капиталом • Отношение заемного капитала к общей сумме активов • Коэффициент общей платежеспособности	Долгосрочные инвесторы
• Норма прибыли на акцию • Норма прибыли акционерного капитала • Коэффициент котировки акции • Показатель выплаты дивидендов • Доходность акций • Отношение цены к норме прибыли на акцию • Коэффициент устойчивости роста	Инвесторы-акционеры

Наиболее важный этап в процессе принятия инвестиционных решений оценка эффективности реальных инвестиций (капитальных вложений). От правильности и объективности такой оценки зависят сроки возврата вложенного капитала и перспективы развития предприятия.

Рассмотрим важнейшие принципы и методические подходы, применяемые в международной практике для оценки эффективности капитальных вложений.

Первым из таких принципов является оценка возврата вложенных средств на основе показателя денежного потока, формируемого за счет прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации инвестиционного проекта. Показатель денежного потока может применяться для оценки результативности проекта с дифференциацией по отдельным годам эксплуатации объекта или как среднегодовой.

Вторым принципом оценки является обязательное приведение к настоящей стоимости, как вложенного капитала, так и величины потока. Это связано с тем, что процесс инвестирования осуществляется не одномоментно, а проходит ряд этапов, отражаемых в бизнес-плане. Аналогично должна приводиться к настоящей стоимости и сумма денежного потока по отдельным периодам его формирования.

Третьим принципом оценки является выбор дифференцированного процента (дисконта) в процессе дисконтирования денежного потока для различных инвестиционных проектов. Размер дохода от инвестиций (в форме денежного потока) образуется с учетом следующих факторов:

- средней реальной дисконтной ставки;

- инфляции (премии за нее);

- премии за инвестиционный риск;

- премии за низкую ликвидность инвестиций (при долгосрочном инвестировании).

С учетом этих факторов при сравнении проектов с различными уровнями риска должны применяться при дисконтировании неодинаковые ставки процента. Более высокая ставка процента обычно применяется по проектам с большим уровнем риска. Аналогично при сравнении проектов с различными общими периодами инвестирования (ликвидностью инвестиций) более высокая ставка процента должна применяться по проекту с более длительным сроком реализации.