Курсовая работа: Роль Соединенных Штатов Америки в международных экономических отношениях стран Азиатско-Тихоокеанского Региона

Показатели портфельных инвестиций свидетельствуют о том, что американские инвесторы больше интересуются иностранными акциями, нежели облигациями. Причиной была сравнительно меньшая доходность и надежность иностранных государственных и корпоративных облигаций. Инвестиции в иностранные акции связаны в большей степени с динамикой конъюнктуры на заграничных рынках и мотивируются более высокой доходностью операций с этим видом ценных бумаг.

Таблица 1. Показатели вывоза капитала и его притока в США (млрд. долл.)

Виды инвестиций	1980	1990	2000	2001	2002	2003	2004	2005
Вывоз капитала из США
Прямые инвестиции	19,2	37,2	159,2	142,3	134,8	173,8	244	9,1
Портфельные инвестиции	3,6	29	121,9	84,6	+15,9	72,3	146,6	180
В том числе:
В акции	2,5	7	106,5	109,1	7,6	0,4	4,8	142
В облигации	1,1	21	15,2	+24,5	+33,5	+28,1	1,8	38
Банковские и прочие активы	50	15	288,4	134,9	75,4	38,8	480	251
Вывоз, всего	72,8	81,2	569,5	361,8	194,3	284,9	819,8	40,9
Приток иностранного капитала в США
Прямые инвестиции	16,9	48,5	321,3	167,0	72,4	39,9	133	110
Портфельные инвестиции	14,2	22,0	436,6	428,4	427,9	544,5	766	909
В том числе:
В акции	9,9	16,0	193,6	121,5	4,2	6,9	662	87
В облигации	4,3	8,0	243,0	306,9	73,7	7,6	704	822
Банковские и прочие активы	17,4	71,0	289,0	187,5	268,0	244,8	551	194
Приток, всего	48,5	141,5	1046,9	782,9	768,3	829,2	1450	1212
Баланс движения капитала	-24,3	+60,3	+477,4	+420,0	+574,0	+544,3	+630,5	+773

Способность США принимать крупные массы иностранного капитала означает, что мировое превосходство американской экономики проявляется также в большой гибкости ее финансового рынка, предлагающего иностранным инвесторам разные инструменты в меняющихся ситуациях. Снижение привлекательности прямых инвестиций во времена спада компенсируется возможностями надежных вложений в облигации, способных абсорбировать большие массы капитала. Особое значение для Соединенных Штатов (как и для других стран) имеют американские государственные облигации как самый надежный объект финансовых вложений.

В 2009 году американская экономика находится в рецессии, по прогнозу МВФ на июнь 2009 экономика США сократится в текущем году на 2,5 процента, а в 2010 году вырастет на 0,75 процента. Проведённый многими экономистами ретроспективный анализ мирового финансового кризиса, позволил выделить, как одну из причин, монетарную политику США. Экономика США попала в состояние рецессии в 2001 г. Хотя это утверждение и воспроизводит позицию Национального бюро по экономическим исследованиям, важнейший критерий рецессии (снижение абсолютных размеров ВВП в течение двух кварталов подряд) в 2001 г. не соблюдался. Сокращение ВВП США происходило в III квартале 2000 г., в I и III кварталах 2001 г., однако в промежутках между ними шел экономический рост. По итогам каждого из этих лет американский ВВП увеличивался: в 2000 г. – на 3,7%, в 2001 г. – на 0,8%, в 2002 г. – на 1,6%, в 2005 г. – на 3,2%, в 2006 г. – на 3,3%, в 2007 – на 2,2%.

Рис. 1. ВВП США

Многие аналитики преобладали в состоянии ожидания американской рецессии. Однако пока ни одного квартала с отрицательными темпами прироста ВВП в США не было. До января 2008 г. основные экономические показатели демонстрировали рост. Сокращение экономической активности, отмеченное в феврале, и стало началом рецессии. А что лучше может показать лидерство, если не замедление темпов всей мировой экономики, при значительном ослаблении лидера.

В самом начале XXI века состояние финансовой системы США и их международные финансовые позиции вызывали противоречивые оценки ученых и специалистов, политиков, а также широких слоев населения, как в самих Соединенных Штатах, так и в других странах. Эта противоречивость была связана с быстротой и радикальным характером перемен в международных экономических позициях США, которые не сразу были осмыслены адекватно.

С позиции традиционных представлений можно заметить, что при очевидном экономическом превосходстве США над другими странами мира в финансовом положении этой страны сложились значительные отклонения от принятых критериев равновесия. Это неизбежно вызывает вопросы относительно обоснованности и устойчивости позиции Соединенных Штатов как мирового экономического лидера. Принимая как факт мировое лидерство США по экономическому потенциалу, достижениям в области научно-технического прогресса, финансовому могуществу и мировому влиянию, на пороге нового тысячелетия аналитики уже настороженно ожидали «внезапных» и сильных кризисных потрясений, способных мгновенно все переменить.

Опасения перед возможными кризисными тенденциями в американской финансовой системе имели определенные основания, которые вытекают из процессов глобализации, меняющих облик мировой экономики. США принадлежит одна из ключевых ролей в мировых трендах. Однако данная роль не всегда получала достаточно полную и объективную оценку. Этому нередко мешают наслоения, связанные с восприятием негативных последствий этих процессов.

В настоящее время, определённо можно заявить, что текущий мировой экономический кризис не имеет аналогов в истории последних 60 лет. Его все чаще сравнивают с Великой Депрессией, как самым близким прецедентом, как по времени, так и по характеристикам. Действительно, темпы и масштабы падения основных показателей экономической и финансовой деятельности сегодня вплотную подходят к таковым в капиталистических экономиках 1929–1932 годов. В то же время, по «географической широте охвата» современный кризис не имеет себе равных.

В ряду основных причин его возникновения принято называть:

1. дерегулирование финансовых рынков в развитых странах и глобализацию финансовой системы;

2. сомнительные «инновации» в области оценки рисков и секьюритизации ипотечных долгов в США;

3. политику низких процентных ставок в США в 2001–2003 гг.;

4. политику повышенного сбережения в странах Восточной Азии.

Все эти факторы, несомненно, сыграли свою роль в формировании условий для смены продолжительного и бурного роста мировой экономики и финансовой сферы, резким и мощным спадом. Однако, в действительности следует выделить в качестве главного обстоятельства, обусловившего объективную неизбежность кризиса, макроэкономический дисбаланс мировой экономики, вызванный фактическим кризисом счета текущих операций в США. Именно этот дисбаланс стал «спусковым крючком» формирования системного кризиса глобальной финансовой системы в её сегодняшнем виде.

Экономика США к 2005 году потребляла около 80% всех излишков сбережений в мировой экономике. Под излишками понимается та часть сбережений, которая не инвестируется в экономиках их производящих. В том же 2005 году, центральные банки стран-экспортеров финансировали 90% дефицита торгового баланса США, причем большая часть этого финансирования приходилась на развивающиеся страны Восточной Азии, среди которых первое место занимал Китай. США аккумулировали огромный капитал, который, как будет показано ниже, применялся в экономике самих США. Суммарно аккумулированный американской экономикой капитал намного превысил размер капитальной стоимости, который мог быть обеспечен доходами самой этой экономики. Именно в этом заключается главное противоречие, разрешающееся в ходе современного кризиса.

Система «двух двигателей глобальной экономики» – гигантского дефицита сальдо счета текущих операций США с одной стороны, и жестких привязок валют стран Восточной Азии к доллару, финансирующей этот дефицит, с другой, была впервые описана и проанализирована Гарбером, Дули и Фолкерс-Ландау в 2003 г. В результате своего анализа эти авторы пришли к выводу о том, что данная система вполне стабильна и обречена на существование в течение целого поколения, вплоть до окончания перетока излишков трудовых ресурсов в Китае из сельского хозяйства в промышленность. Другие исследователи были менее оптимистичны в своих оценках перспектив этой системы: Майкл Мусса в 2003 году предсказывал ее крах через 4 года, Рубини в 2005 году – через 2 года. Оба оказались совершенно правы в своих оценках.

Таблица 2. Показатели внешней торговли США с некоторыми партнерами (млрд. долл.)

2000	2001	2002	2003	2004	2005
Экспорт США (всего)	772,0	718,7	681,8	713,1	807,5	883,5
Зона евро	115,8	111,0	103,7	109,9	124,8	133,4
Япония	63,5	55,9	49,7	50,2	52,3	53,4
Китай	16,1	19,1	22,0	28,3	34,6	40,0
Импорт США (всего)	1224,4	1145,9	1164,7	1260,7	1472,9	1645,0
Зона евро	164,0	166,2	172,5	187,6	209,4	226,4
Япония	146,5	126,5	121,4	118,0	129,8	137,7
Китай	100,0	102,3	125,2	152,4	196,7	237,3
Сальдо торгового баланса	-452,4	-427,2	-482,9	-547,6	-665,4	-761,6
Зона евро	-48,2	-55,1	-68,7	-77,7	-84,6	-93,0
Япония	-83,0	-70,6	-71,8	-67,8	-77,5	-84,3
Китай	-83,9	-83,2	-103,1	-124,1	-162,0	-197,3

Главным фактом американской экономики в последние семь-восемь лет, следует считать следующий: в ситуации, когда ответственность за финансирование массивного и многолетнего дефицита государственного бюджета практически целиком ложится на иностранные центральные банки, финансовому сектору становятся доступны значительные и дешевые дополнительные ресурсы. В отсутствие внешнего финансирования дефицита, расходы по нему легли бы на плечи финансового и реального секторов внутренней экономики, отвлекая инвестиционные ресурсы вследствие эффекта вытеснения.

Анализ соотношения долей иностранных и частных отечественных держателей государственных облигаций США, в общем их объеме, за период с 2000 года по 3-й квартал 2008 года демонстрирует, что доля отечественной экономики США (финансового и реального секторов в совокупности) в финансировании бюджетного дефицита снижалась на протяжении всего рассматриваемого периода и уменьшилась с 47,3% в 2000 до 28% в 2007 году. За три квартала 2008 года, впервые, эта доля выросла на 4,1 п.п. по сравнению с 2007 годом. Однако это было обусловлено резким ростом заимствований федерального правительства в связи с предпринимаемыми им антикризисными мерами.

Рис. 2. Дефицит бюджета США с 2000 по 2009 (июнь), млн. долл.

Доля иностранных кредиторов также выросла в 2008 году, этот рост был меньше роста доли отечественной экономики. Это объясняется кризисом долларовой ликвидности в мировой экономике, сокращением торговых профицитов стран-экспортеров – основного источника финансирования госдолга США и масштабностью дополнительных заимствований. Только за три квартала 2008 года объем облигаций в обращении вырос на 12,6%, причем это без учета еще более чем 500 млрд долларов, занятых казначейством США в 4-м квартале. Для сравнения, средний темп прироста выпуска государственных облигаций за период с 2000 по 2007 годы составил 6,4% против 4,9% в 2004–2007 гг.

Таким образом, дефицит государственного бюджета США в период 2000–2007 гг. явился источником дополнительных ресурсов, оплаченных иностранными кредиторами. Это вызвало мощный рост финансового сектора США и связанных с ним секторов в развитых странах. Освобожденный от обязанности кредитовать государство, финансовый сектор США увеличил кредитование частного сектора. Аналогичный процесс протекал и в Европейском Союзе, но в США этот рост был гораздо более быстрым и устойчивым.

В период 2000–2003 гг. тенденции государственного кредитования в США вполне соответствовали постулатам противоцикличной макроэкономической политики: превратившись в чистого заемщика в период рецессии, финансовый сектор начал возмещать долги после восстановления роста. Однако после 2003 года в действие вступил уже механизм, описанный выше, обусловивший сокращение размеров государственного кредитования. В результате в период 2003–2008 гг. прирост банковских активов составил 73%, в то время как прирост промышленного производства только 5,7%. Этот разрыв объясняется, с одной стороны, тенденцией более быстрого роста финансового сектора (в отсутствие жестких нормативных ограничений) по сравнению с реальным сектором экономики, с другой стороны, общей для реального сектора всех развитых экономик тенденцией «неспешного» роста с высокого старта, усугублявшейся в случае США значительным торговым дефицитом.

Этот разрыв в темпах роста финансового и реального секторов обусловил превышение предложения кредитов финансовым сектором над спросом на них со стороны реального производства. Дефицит спроса со стороны реального сектора экономики был компенсирован повышением спроса со стороны домашних хозяйств. Единственным фактором, препятствовавшим широкомасштабной кампании по кредитованию домохозяйств, была стагнация их реальных доходов. С 2001 по 2004 гг. совокупные доходы домохозяйств оставались практически неизменными, а в 2004–2007 гг. их рост был сконцентрирован главным образом в верхнем дециле населения и был обусловлен ростом доходов от финансовых активов, который, в свою очередь был вызван ростом цен на эти активы вследствие расширения финансовой системы. Другими словами, даже тот рост доходов, который присутствовал с 2001 года в США, был вызван ростом богатства, в первую очередь стоимости недвижимости, что было обусловлено ростом цен на жилье. А рост цен на жилье был в свою очередь спровоцирован ростом объемов кредитования. В период 1999–2006 гг. цены на жилье в США выросли на 70%, в точности повторив взлет финансовой системы.

Образовался своеобразный замкнутый круг. Расширение кредитования ориентировалось на ожидание роста доходов в будущем – индикатором будущего роста доходов являлся рост цен на имущество – рост последних провоцировался ростом объемов кредитования. Неизбежным результатом стало стремительное раскручивание этой зависимости в обратном направлении после крушения системы ипотечного кредитования. Сокращение богатства домохозяйств в 2008 году по сравнению с 2001 годом составило 3,1%. То есть, все, что было накоплено в течение 7 лет растворилось в воздухе за несколько месяцев.