Курсовая работа: Рынок ценных бумаг и проблемы его формирования и функционирования в Республике Беларусь

Особенно важная роль в эффективности функционирования рынка ЦБ принадлежит государству. Государство создает законодательные условия для функционирования рынка ЦБ, создает инфраструктуру рынка, регулирует и контролирует его функционирование.

Роль государства в развитии и регулировании рынка ценных бумаг заключается в следующем [7]:

- разработка концепции развития рынка и ее реализация на практике;

- создание законодательной базы рынка, установление требований к его участникам, а также операционных и учетных стандартов;

- создание инфраструктуры рынка ценных бумаг;

- создание системы информации о состоянии фондового рынка и обеспечение его открытости для инвесторов;

- формирование системы защиты инвесторов от потерь;

- концентрация ресурсов на рынке (государственных и частных);

- контроль за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка;

- предотвращение негативного воздействия на фондовый рынок других видов государственного регулирования (монетарного, валютного, фискального, налогового).

На первичном рынке ценных бумаг государственное регулирование сосредоточено на поддержании единого порядка выпуска в обращение ценных бумаг посредством их регистрации. На вторичном рынке контроль осуществляется посредством лицензирования профессиональных участников и механизма налогообложения сделок с ЦБ.

Необходимо отметить, что для формирования и развития фондового рынка требуется, прежде всего, экономическая и политическая стабильность в стране. Спрос на ценные бумаги зависит от благосостояния нации и от степени его доверия к государству. Чем выше уровень жизни, тем большая часть дохода сберегается и тем больше приобретается ценных бумаг. Чем больше государство вмешивается в процесс производства, обмена и распределения, тем меньше предложение ценных бумаг. [9]

Рынок ЦБ, естественно, не может развиваться и в условиях финансовой нестабильности. Сверхвысокие учетные ставки делают выгодным помещение денег в банки и другие финансовые институты, а не в ценные бумаги. Для развития рынка ценных бумаг необходимы не только стабильная ситуация, но и ориентация на создание и развитие рыночной экономики со всеми институтами его функционирования, включая институты рынка ЦБ.

2.2 Особенности рынков ценных бумаг зарубежных стран

В мировой практике известны два пути формирования рынков ценных бумаг. Часть рынков формировалась в результате быстрого роста объемов рынка ценных бумаг и количества его участников. Это привело к формированию институтов рынка ЦБ, носящих частноправовой характер (американская модель). Часть рынков создавалось государством совместно с заинтересованными участниками. Это привело к созданию институтов рынка, носящих публично-правовой характер (европейская модель).

В настоящее время такими институтами рынка являются фондовые биржи, депозитарные системы, инвестиционные фонды и другие профессиональные участники рынка ценных бумаг. Существующие в мире рынки ценных бумаг различаются между собой по методу регулирования и по виду участия в них коммерческих банков. Известны две концепции регулирования государством рынка ценных бумаг: регулирование преимущественно через государственные органы; передача максимально возможного числа полномочий саморегулирующимся организациям (объединениям профессиональных участников рынка ценных бумаг). [11]

Первая концепция регулирования рынка ЦБ реализована во Франции. Здесь лишь небольшая часть полномочий по надзору, контролю, установлению правил передана государством саморегулирующимся организациям. Основное регулирование осуществляется государством. Вторая концепция получила развитие в Великобритании, где максимально возможный объем полномочий передан саморегулирующимся организациям. Значительное место в контроле и регулировании рынка занимают не жесткие предписания, а переговорный процесс, индивидуальные согласования спорных вопросов с участниками рынка. Государство при этом может в любой момент вмешаться в процесс саморегулирования.

Однако в реальной практике развитых зарубежных рынков ценных бумаг обе эти концепции встречаются редко. Обычно при функционировании рынка ЦБ достигается определенный компромисс между жестким государственным регулированием и саморегулированием. Общей тенденцией с 30-х годов является создание самостоятельных ведомств или комиссий по ценным бумагам, регулирующих рынки ценных бумаг. Среди более чем 30 стран мира с развитыми рынками ценных бумаг более 50% имеют самостоятельные ведомства по ценным бумагам (модель США), примерно в 15% стран за рынок отвечает Министерство финансов, в 15% стран — смешанное управление. В некоторых странах с банковской моделью рынка (наиболее яркие примеры — Германия, Австрия, Бельгия) основную ответственность за фондовый рынок несет центральный банк и орган банковского надзора. Уникальной в этом отношении является Швейцария, где нет единого государственного органа, централизующего регулирование рынка ЦБ. Регулирование осуществляется самостоятельно по регионам.

Структура органов, регулирующих рынок, зависит от модели рынка, принятой в стране (банковской, небанковской), степени централизации управления в стране и автономии регионов (в странах с федеральным устройством часть полномочий государства на фондовом рынке передана территориям, например в США — штатам, в Германии — землям).

По механизмам контроля со стороны финансового рынка над производственным сектором в экономике выделяют две альтернативные модели — англо-саксонская и европейская континентальная [12]. В классическом виде эти модели финансового рынка воплощены соответственно в Великобритании и Германии.

Особенности финансового рынка германской и британской моделей можно проследить по трем важнейшим направлениям: функции финансово-кредитных институтов; организации фондового рынка; методам финансового контроля над корпорациями.

Рассмотрим организацию кредитно-финансовой системы и функцию финансового посредничества: депозитно-ссудную, эмиссионную и инвестиционную. Главной особенностью немецкой модели финансового рынка является доминирующая роль банков. Другие финансовые институты здесь немногочисленны.

В Великобритании, наоборот, небанковские финансовые учреждения многочисленны, независимы от банков и разнообразны по форме. Это страховые компании, пенсионные фонды, доверительные паевые фонды, инвестиционные фонды. Размер активов банковского сектора Великобритании хотя и опережает другие финансовые институты страны, однако это превышение не столь существенно, как в Германии. Для британской системы характерна довольно четкая специализация. Кредитная и эмиссионная функция закреплена за банковским сектором, а инвестиционная — за небанковскими институтами. Имеется специализация и среди самого банковского сектора. Существует специализация и по отдельным видам кредита. В соответствии с законодательством Великобритании (в отличие от США), банкам никогда не было запрещено владеть промышленными акциями. Однако по давней традиции банки практически не держат акций.

Инвестиционную функцию в Великобритании осуществляют в основном небанковские финансовые институты — страховые компании (прежде всего компании страхования жизни) и пенсионные фонды.

Таким образом, в английской модели финансового рынка все три функции финансового посредничества рассредоточены между специализированными финансовыми институтами.

В немецкой модели ситуация совершенно другая. Все функции финансового посредничества сосредоточены в особом типе финансового института — универсальном банке. Для немецких банков характерна ориентация на долгосрочные ссуды промышленным фирмам. Банки Германии не только осуществляют эмиссию акций нефинансовых корпораций, но и являются крупными держателями промышленных акций.

Различаются обе страны и в организации рынка ценных бумаг. Британский рынок ценных бумаг не дает каких либо преимуществ различным финансовым институтам. Немецкие банки, наоборот, играют ведущую роль на фондовом рынке. Банки являются главными участниками торгов на фондовой бирже, регистрация ценных бумаг на бирже разрешается только на основании обращения соответствующего банка.

Специфика британской и немецкой моделей проявляется и в способах контроля над производственным сектором экономики. В Великобритании финансовый контроль опосредован преимущественно операциями на рынке акций. В Германии контроль осуществляется непосредственно банками. Преимущество банковского контроля в том, что банки имеют прямой доступ к внутрифирменной информации, посылают своих представителей в наблюдательные советы, участвуют в голосовании на собраниях акционеров. Таким образом, банки Германии участвуют в принятии промышленными компаниями наиболее важных решений.

И при банковском, и при биржевом механизмах контроля реализуется одна и та же задача — минимизация риска при использовании финансовых ресурсов для долгосрочных капиталовложений в производственный сектор.

2.3. Тенденции развития современных рынков ценных бумаг