Курсовая работа: Сущность и принципы арбитражных операций

Таким образом, в рассматриваемый период снижения цен проводить арбитраж выгоднее с ближними фьючерсами, поскольку данная операция является более доходной и менее рискованной. В период роста цен, наоборот, более доходной является операция арбитража с дальними фьючерсами. (табл.2) [8]

Таблица 2. Данные по регрессионному анализу доходности операций прямого арбитража.

1-й период
Номер коэффициента	Значение коэффициента	Стандартная ошибка	Величина t - статистики
0	28,937	1,754	16,491
1	-0,0824	0,0189	-4,354
2-й период
Номер коэффициента	Значение коэффициента	Стандартная ошибка	Величина t - статистики
0	7,130	2,213	3,221
1	0,0955	0.0238	4,009

Так же существуют следующие виды арбитражных операций:

территориальная арбитражная операция состоит в заключение одновременно двух сделок на покупку и на продажу одного и того же базового актива, в одинаковом объеме с одинаковыми сроками и условиями поставки, но по разным ценам. Эта арбитражная операция имеет широкое распространение в том случае, если технически сложно присутствовать одновременно на нескольких биржах или в нескольких регионах. Проведение таких операций способствует сглаживанию различий в ценах, имеющих место на разных рынках, торгующих одним и тем же инструментом. Однако с развитием систем телекоммуникаций данный вид арбитража постепенно исчезает.

Инструментальная арбитражная операция состоит в сочетание различных производных инструментов, дающее в результате нулевую позицию и определенную прибыль из-за разницы цен или краткосрочного инвестирования. Эта операция имеет сейчас наибольшее распространение. Создание позиции в иностранной валюте позволяет в относительно короткий срок получать прибыль от выгодного изменения валютных курсов. Эти операции не являются полностью безрисковыми.

Временная арбитражная операция заключается в совершение двух сделок на покупку и на продажу одного и того же базового актива, в одинаковом объеме с одинаковыми сроками и условиями поставки, заключение которых разнесено во времени, цены сделок при этом также различны. Этот вид арбитражной операции и является классической спекуляцией - наиболее рискованной из всех операций.

Глава 2. Характеристика основных типов арбитражных операций

2.1 Валютный арбитраж

Процентным арбитражем на денежных рынках называется перемещение ресурсов от одной валюты к другой ради улучшения условий кредитования или заимствования.

Фактически процентный арбитраж сводится к выбору страны или валюты с наиболее благоприятной процентной ставкой кредита. В качестве финансовых инструментов при процентном арбитраже могут фигурировать срочные банковские депозиты или государственные облигации. Перемещение ресурсов из одной валюты в другую предполагает наличие валютного риска, и подобные валютные переводы относятся к категории непокрытого процентного арбитража.

Если валютная спекуляция оказывается оправданной, то риск, связанный с комбинированием процентного арбитража с открытой валютной позицией дает возможность получить дополнительную прибыль, которая усиливает выигрыш, получаемый за счет собственно процентного арбитража. Так, если поместить первую валюту на депозит на срок T, то получим

а если использовать непокрытый процентный арбитраж, то

Здесь S_t - курс второй валюты относительно первой V_t ⁽¹⁾ =S_t V_t ⁽²⁾ в момент времени t, V_t ^{(1) -} текущая стоимость первой валюты, r_i , i=1,2 - ставка процента для i-ой валюты. Суммарный выигрыш получается при S_T >S₀ и r₂ >r₁ .

Валютный риск связан со случайными значениями курса S_T . Прибыли/убытки, полученные арбитражером по окончании финансовой операции, вычисляются по формуле

Эквивалентным арбитражем называется покупка или продажа комбинаций опционов и наличных позиций, когда между теоретически эквивалентными комбинациями на практике возникает разница цен.

Например, комбинация длинной наличной позиции и опциона продажи создает опцион купли, а комбинация короткой наличной позиции и опциона купли создает опцион продажи. Действительно, при S₀ =K имеем

S₀ -S_T + (S_T -K) = (K-S_T ).

Эквивалентный арбитраж обеспечивает соответствие цен опционов и цен наличного базисного актива, а также поддерживает равновесные цены на опционы купли и продажи. При любом t [0,T] должна иметь место формула паритета цен для опционов купли и продажи европейского стиля на один и тот же базисный актив с одинаковой ценой исполнения:

При нарушении паритета возникает арбитражная ситуация.

Валютные фьючерсные контракты могут арбитражировать против спот-курса и банковских депозитных ставок. Потенциальная прибыль от этого типа арбитража относительно невосприимчива к движениям процентных ставок, но чувствительна к малейшим изменениям валютных курсов.

Арбитраж между краткосрочными процентными фьючерсами и валютными фьючерсами с одинаковыми сроками поставки не требует выхода на рынок наличности, однако сложно подобрать нужное количество контрактов для получения полного покрытия.

2.2 Фондовый арбитраж

Фондовый рынок в России находится в фазе развития, предоставляя все больше возможностей для выгодных инвестиционных вложений. Рост объемов рынка, в сочетании с развитием производных финансовых инструментов, способствует появлению новых стратегий извлечения прибыли.

Частному инвестору, как правило, доступны только традиционные виды инвестиций в фондовый рынок, такие как: вложение в акции (в расчете на их дальнейший рост) и вложение в облигации (для получения купонного дохода). Паевые инвестиционные фонды (ПИФы) - также не в состоянии реализовать весь потенциал рынка, в силу наложенных на них законодательных ограничений.

На фоне сложившихся обстоятельств, оптимальным вариантом получения прибыли для частного инвестора, являются услуги доверительного управления портфелем. Доверительное управление предоставляет широкий выбор финансовых инструментов, в сочетании большими возможностями контроля своих средств.

Все большее значение на фондовом рынке России приобретают производные финансовые инструменты, наиболее заметным из которых являются фьючерсные контракты.

Изначально этот инструмент использовался наиболее рисковыми участниками рынка, выступая в качестве средства проведения доходных спекулятивных операций. В настоящее время он все чаще применяется со стороны консервативных инвесторов для снижения ценовых рисков.

Фьючерсный контракт на акции - это обязательство поставить определенное количество акций в заданную дату (дата погашения фьючерса). Цена акции и цена фьючерсного контракта на нее взаимосвязаны. Однако, связаны они не жестко - как правило, фьючерс чуть дороже акции, но в момент погашения их цены гарантированно равны.