Курсовая работа: Валютный курс и его регулирование

За годы реформ к середине 1998 г. «накопился» большой разрыв между ростом внутренних цен и ростом номинального курса рубля к доллару США. Это своего рода «девальвационный навес» предопределил неизбежность глубокой девальвации рубля по отношению к доллару США. [14, c.59]

К началу 1999 г. рубль обесценился более чем в 3 раза по сравнению с августом 1998 г.

В годы после валютно-финансового кризиса 1998 г. Россия практикует плавающий валютный курс. При этом ЦБ РФ достаточно активно использует метод интервенций на валютном рынке для корректировки курса рубля к доллару США. Иначе говоря, курс рубля осуществляет «грязное плавание». Пос­ле более чем трехкратной девальвации курса рубля к доллару в августе-декабре 1998 г., в 1999 г. номинальный курс рубля увеличил­ся на 31%, с 2000 г. - на 4,3%, в 2001 г. - на 7,0%, в 2002 г. - на 5,5%, в 2003 - номи­нальный курс снизился - на 7%, а в 2004 еще на 5,2%.

Индекс потребительских цен в авгус­те-декабре 1998 г. составил 177%, в 1999 - 136,5%, в 2000 г. - 120,2%, в 2001 г. -118,6%, в 2002 г. индекс потребительских цен по отношению к концу 2001 г. был равен 115,1%.

В 2000-2004 гг. рост потребительс­ких цен существенно обгонял рост номиналь­ного валютного курса, в результате произош­ло существенное удорожание рубля (Табл. 1). [14, c.60]

Таблица 1

Годы	Удорожание (удешевление) рубля в % к предыдущему году
1997	100
1998	-88,0
1999	+4,3
2000	+13,3
2001	+9,7
2002	+8,4
2003	+12,0
2004	+14,0
2005	+6,0

Удорожание рубля, происходившее в 1999-2004 гг., объясняется тем, что, начи­ная с 1999 г. наблюдается рост цен на нефть, а с 2000 г. на газ и на многие другие виды топливно-сырьевых ресурсов, экспортируе­мых Россией. Это привело к значительному росту валютной выручки, получаемой экспор­терами, что в свою очередь привело к увели­чению предложения иностранной валюты на валютном рынке России. Если бы ЦБ России придерживался пассивной позиции и не вмешивался бы в игру рыночных сил, возрос­шее предложение валюты привело бы к еще большему удорожанию рубля по отношению к доллару США.

Однако "плавание" рубля происходит при активном регулировании процесса курсообразования со стороны Центрального банка России. ЦБ РФ проводит политику стаби­лизации курса рубля, что позволяет избежать резкого снижения рентабельности экспорта.

Надо сказать, что, хотя формально ЦБ России придерживается политики плавающего курса рубля, фактически реализуется политика, близкая к системе валютного со­вета. В подобной ситуации, чтобы избежать более существенного снижения курса долла­ра США и соответственно роста курса руб­ля Центральный банк систематически осу­ществляет интервенции на валютном рынке страны, скупая часть валютной выручки, при­текающей в страну, за российские рубли. В результате с одной стороны, растут валютные активы в балансе ЦБ РФ, а с другой - увели­чивается предложение денег.

Этот процесс находит отражение в ро­сте золотовалютных резервов Центрально­го банка и увеличении денежной базы и де­нежной массы. Так, например, в конце 2001 г. золотовалютные международные резервы ЦБ РФ составили 37,3 млрд долл., а в конце 2004 г. возросли до 124,5 млрд долл., то есть увеличились в 3,4 раза. Соответственно и денежная база увеличилась за этот период. Она возросла в 2,24 раза, а денежная масса выросла в 6 раза.

В России отсутствуют официальные данные относительно объема иностранной валюты в обращении. [10, c.641]Однако на основе публикуемых Центральным банком данных динамика официальных курсов иностранных валют по отношению к российскому рублю выглядит следующим образом (Табл.2):

Таблица 2

Январь	Февраль	Март	Апрель	Май	Июнь	Июль	Август	Сентябрь	Октябрь	Ноябрь	Декабрь
Официальный курс доллара, руб. за 1 долл. США
2003	31,82	31,58	31,38	31,10	30,71	30,35	30,26	30,50	30,61	29,86	29,74	29,45
2004	28,49	28,52	28,49	28,88	28,99	29,03	29,10	29,24	29,22	28,77	28,24	27,75
2005	28,08	27,77	27,83	27,77	28,09	28,67	28,63	28,55	28,50	28,42	28,73	28,78
2006	28,12	28,12	27,76	27,72	26,98	27,08	26,87	26,74	26,78	26,75	26,31	26,33
2007	26,53	26,16	26,01	25,69	25,90	25,82	25,60	25,65	24,95
Официальны курс евро, руб. за 1 евро
2003	34,44	34,05	33,59	34,14	36,47	34,71	34,63	33,20	35,08	34,87	35,50	36,82
2004	35,36	35,51	34,80	34,14	35,61	35,29	35,05	33,15	35,99	36,65	37,42	37,81
2005	36,63	36,63	36,06	36,01	35,20	3,52	34,72	34,88	34,38	34,53	33,99	34,19
2006	34,04	33,33	33,47	34,19	34,64	33,98	34,11	34,31	33,98	34,03	34,68	34,70
2007	34,39	34,52	34,69	35,07	34,82	34,72	34,93	35,01	35,35

Банк России предпринимает меры для того, чтобы укрепить национальную валюту. Реальная конвертируемость рубля подразумевает как необходимое условие использование рубля для ценообразования и осуществления международных, применение национальной валюты в качестве средства накопления и сбережения как резидентами, так и нерезидентами, активиза­цию торговли рублями на валютных рынках. А для того, чтобы расширить зону влияния российской национальной валюты, нужно еще много сделать. И одним их действенных мер по расширению использования рубля за пре­делами страны явилась бы организация на территории России биржевой торговли за рубли товарами, на рынках которых наша страна имеет лидирующее положение и боль­шое влияние: нефть, газ и др. [16, c.47]

2. Факторы, влияющие на величину валютного курса

В настоящее время нет общепринятого метода определения ва­лютного курса. В значительной мере это обусловлено его многофак­торностью, при которой происходит сложное переплетение факторов ^и выдвижение в качестве решающего то одного, то другого или Целой группы факторов.

Вместе с тем, факторы, влияющие на величину валютного курса, подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса). К структурным факторам относятся конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение, состояние платежного баланса государства, покупательная способность денежной единицы и темпы инфляции, разница процентных ставок в разных странах, государственное регулирование валютного курса, степень открытости экономики. К конъюнктурным факторам относятся деятельность валютных рынков спекулятивные валютные операции, прогнозы, цикличность деловой активности в стране, кризисы, войны, стихийные бедствия и т.п. [5, c.449]

В общем виде влияние некоторых факторов на величину валютного курса состоит в следующем.

1. Темпы инфляции и валютный курс. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение их покупательной способности и тенденцию к падению курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном планах. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет. Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами.

2. Состояние платежного баланса. Платежный баланс непос­редственно влияет на величину валютного курса. Активный пла­тежный баланс способствует повышению курса национальной валю­ты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Размеры влияния платежного баланса на валютный курс определяются степенью открытости экономики страны. Так, чем выше доля экспорта в ВНП (чем выше открытость экономики), тем выше эластичность валютного курса по отношению к измене­нию платежного баланса. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса на соответствующие валюты и их предложение.

Кроме того, на валютный курс влияет экономическая политика государства в области регулирования составных частей платежного баланса: текущего счета и счета движения капиталов. При увеличении положительного сальдо торгового баланса возраста спрос на валюту данной страны, что способствует повышению курса, а при появлении отрицательного сальдо происходит обратный процесс. Изменение сальдо баланса движения капиталов вызывает определенное влияние на курс национальной валюты, которое по знаку ("плюс" или "минус") аналогично торговому балансу.Однако существует и негативное влияние чрезмерного притока краткосрочного капитала в страну на курс ее валюты, так как он может увеличить избыточную денежную массу, что, в свою о может привести к увеличению цен и обесценению валюты.

Благодаря высоким мировым ценам на нефть и газ экспорт Российской Федерации значительно превышает импорт, и потому при­ток нефтедолларов в Россию по-прежнему велик. Он ежегодно превышает их использование, причем вме­сте с чистым притоком капитала платежный баланс сводится с профицитом, а валютные резервы страны продолжают нарастать. Предложение долларов боль­ше спроса на них, что позволяет Банку России систе­матически повышать курс рубля.

Создается противоречивая ситуация - покупатель­ная способность рубля внутри страны падает, проис­ходит его внутреннее обесценение, а внешний курс его растет. Это негативно сказывается на конкурентоспо­собности российских товаров на мировых рынках.

3. Национальный доход и валютный курс. Национальный доход является независимой составляющей, которая может изменяться сама по себе. Однако в целом те факторы, которые заставляют вменяться национальный доход, имеют большое воздей-ствие на валютный курс. Так, увеличение предложения продуктов повышает курс валюты, а увеличение внутреннего спроса понижает ее курс. В долгосрочном периоде более высокий национальный доход означает и более высокую стоимость валюты страны. Тенденция является обратной при рассмотрении краткосрочного интервала времени воздействия увеличивающегося дохода населения на величину валютного курса.[15, c.485]

Покупательная способность рубля все время падает, причем не только по отношению к продуктам внутри страны, но и к дол­лару. Так потребительские цены в 2007 г. вы­росли, по официальным данным, на 11-11,5% (в ре­альности даже больше), тогда как в Америке - толь­ко на 3%. Обесценение рубля к доллару по покупательной спо­собности не вызывает сомнений. Между тем Централь­ный банк РФ говорит и делает нечто противополож­ное. Несколько лет назад он за каждые 100 рублей давал в обмен 3,3 долл., а теперь - 4 и больше. [8, c.38]

4. Величина относительных реальных процентных ставок и доходности ценных бумаг. Влияние этого фактора на валютный курс объясняется двумя основными об­стоятельствами.

Во-первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное дви­жение капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе повы­шение процентной ставки стимулирует приток иностранных капи­талов, а ее снижение поощряет отлив капиталов, в том числе наци­ональных, за границу.

Во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов. При про­ведении операций банки принимают во внимание разницу процент­ных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки ниже.[5, c.451]

Важным моментом, определяющим для инвестора страну размещения капитала, является размер реаль­ных процентных ставок (номинальная ставка за вычетом темпов роста цен). Чем выше реальные процентные ставки и, следовательно, доходность по ценным бума­гам в стране относительно других стран, тем привлекательнее данная страна для вложения финансовых средств. Увеличение спроса на национальные финансовые активы отражается в предложении иностранной валюты и действует в сторону по­вышения курса национальных денег.

Динамику обменных курсов рубля к иностранным валютам определяют две крупнейшие мировые финансовые системы (США и еврозоны), где вершат политику Федеральная резервная система (ФРС) и Европейский центральный банк (ЕБЦ). И это вполне понятно, поскольку торговые операции и расчеты в мире базируются на операциях именно с долларом и евро (сегодня на их долю приходится свыше 70% операций). [11, c.59]

5. Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к пони­жению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного дви­жения "горячих" денег.

6. Степень использования определенной валюты на еврорынке и в международных расчетах. Тот факт, что 60—70 % операций евробанков осуществляются в долларах, определяет масштабы спроса и предложения этой валюты. Поэтому на курс валюты влияет и степень использования в международных расчетах. Как резервная валюта, доллар неудобен, потому что подвержен сильным колебаниям и в дальней перспек­тиве имеет тенденцию к падению. Но полноценной, адекватной замены ему пока нет. Об этом говорят та­кие цифры: на доллар приходятся 65% мировых ва­лютных резервов, а евро - только 25%. [11, c.59]

7. Ускорение или задержка международных платежей. В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стремятся ускорить платежи контрагентам в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса. При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает их стремление к задержке платежей в иностранной валюте. Такая тактика, получавшая название "лидз энд лэгз", влияет на платежный баланс и валютный курс.