Курсовая работа: Выбор дивидендной политики предприятия

К дв – коэффициент дивидендных выплат,

ФДВ – фонд дивидендных выплат

ЧП – сумма чистой прибыли

Коэффициент соотношения цены и дохода по акции.

Кцд=РЦ а/Да

Кцд - Коэффициент соотношения цены и дохода на акцию

РЦа – рыночная цена одной акции

Да – сумма дивидендов выплаченных по 1 акции.

При оценке эффективности дивидендной полтики могут бюыть использованы показатели рыночнойстоимости акции.

2.3 Компромиссная дивидендная политика

На практике многие компании склоняются к тому, что, по сути, является компромиссной дивидендной политикой. Использование такой политики основано на следовании пяти целям:

1. Избежание сокращения проектов с положительной чистой текущей стоимостью для выплаты дивидендов.

2. Избежание сокращения суммы дивидендов.

3. Избежание необходимости продавать акции.

4. Поддержание отношения долга к акционерному капиталу.

5. Поддержание запланированного уровня дивидендных выплат.

Эти цели расставлены более или менее в порядке степени их важности. В нашем случае строгого следования принципу остаточного дивиденда мы предполагаем, что компании удается сохранять фиксированное отношение долга к акционерному капиталу. В соответствии с принципом компромиссного дивиденда отношение долга к акционерному капиталу рассматривается в качестве широкомасштабной цели. Оно может изменяться на короткий промежуток времени, если необходимо избежать сокращения дивиденда или продажи акций.

В добавление к сильному нежеланию сокращать дивиденды, финансовые менеджеры склонны относиться к дивидендам как части дохода и считать, что инвесторы вправе получить «справедливую» долю дохода корпорации. Эта доля является долговременным запланированным уровнем выплат и частью прибыли, которую компания собирается при обычных обстоятельствах выплатить в форме дивидендов. Опять же, это рассматривается в качестве долговременной цели, так что на короткий промежуток времени этот показатель при необходимости может меняться. В результате, в широком временном масштабе, рост прибыли сопровождается ростом дивидендов, но только с некоторым отставанием.

Можно свести к минимуму трудности, связанные с дивидендной нестабильностью, путем создания двух видов дивидендов: регулярных и дополнительных. Для компаний, избравших такой путь, регулярные дивиденды составят относительно малую часть постоянной прибыли, так что поддерживать уровень их выплат будет легко. Дополнительные дивиденды будут выплачиваться тогда, когда увеличение прибыли расценивается как временное явление.

Поскольку инвесторы рассматривают дополнительный дивиденд как бонус, они относительно мало расстраиваются, когда выплата дополнительного дивиденда не повторяется. Несмотря на то, что выплата дополнительных дивидендов является делом вполне рациональным, на практике ее осуществляют немногие компании. Одной из причин этого служит тот факт, что закупка ранее проданных акций - во многом то же самое, но несет в себе некоторые дополнительные преимущества.

Таким образом, компромиссная дивидендная политика – не только найденная точка равновесия между агрессивной и консервативной, но и между интересами акционеров, как собственников компании, заинтересованных в ее развитии, и акционеров как инвесторов, ожидающих максимально быстрого получения своей доли прибыли.

Так с одной стороны политика выплаты наличными большой суммы дивидендов ведет к росту цены акции, но и означает, что меньше денег остается доступным для реинвестирования, а капитализация меньших прибылей снижает ожидаемый темп роста и понижает цену акции. Таким образом дивидендная политика изначально несет в себе два противоположных результата.

Это же видно и на примере:

Компания ОАО «Нубикус», данные о динамике чистой прибыли которой представлены в таблице 2 придерживается умеренно консервативной дивидендной политики. Коэффициент дивидендных выплат запланирован исходя из прогноза норм реинвестирования.

Таблица 2. Данные о чистой прибыли ОАО «Нубикус»

Год	Чистая прибыль, млн. руб.	Норма прибыли, %	Норма реинвестирования, %	Темп прироста прибыли, %
1	0,770	19	73	8
2	0,832	19	75	8
3	0,890	19	74	7
4	0,961	19	75	8
5	1,047	19	75	9

Рассчитаем цену акции:

PV=ЧП*(1+Пр)/(Нпр-Пр), где

ЧП – чистая прибыль

Пр – темп прироста

Нпр – норма прибыли

Таблица 3.Выплаченные дивиденды ОАО «Нубикус»

Год	Дивиденды ОА, млн. руб.	Дивиденды ПА, млн. руб.	Цена ОА, руб. (номинал 50)
1	0,187	0,021	46,39
2	0,187	0,021	46,39
3	0,208	0,021	46,88
4	0,216	0,021	53,61
5	0,236	0,021	64,87