Реферат: Денежные потоки и управление дебиторской задолжностью
в-пятых, применение и использование международных теорий управления наличностью в российских условиях недостаточной развитости фондового рынка, аномальных учетных ставок, сильной инфляции имеет ограниченный характер.
В рыночных условиях России особо остро встал вопрос управления дебиторской задолженностью. Это связано с колоссальным и неуправляемым ростом взаимных неплатежей, которые оценочно в октябре 2007 г. превысили 710 трлн. руб. Нарастание взаимных неплатежей вызвано рядом объективных и субъективных факторов. В качестве объективных выступают не подлежащее контролю свободное повышение цен в результате либерализации; опережающее увеличение цен на сырьевые ресурсы, обладающих большей эластичностью, чем конечная продукция предприятий, ориентированная на реальную платежеспособность населения; удорожание продукции в связи с сокращением объемов производства и неизменностью размера постоянных затрат. Субъективные факторы - общее ослабление финансовой дисциплины, частые случаи злоупотребления аппарата управления, когда свободные денежные средства при наличии невыплаченной заработной платы оседали в форме льготных депозитов на рублевых и валютных счетах с несомненной взаимной выгодой как для финансовых посредников так и для управляющих предприятий.
Сегодня дебиторская задолженность выполняет для хозяйствующего субъекта роль денег, которые еще называют "квазиденьги". Цепочка неплатежей ведет к осуществлению производственного процесса без обеспечения соответствующей денежной массой, что в результате приводит к вытеснению кредита (стоимость банковского кредита во многих случаях выше) и тогда дебиторская задолженность выступает в виде товарной ссуды.
Достаточно сильное отрицательное влияние на рост дебиторской задолженности оказывает крайне жесткая монетарная политика, проводимая Центробанком России, при которой агрегат М2 составляет примерно 12-14% ВВП при потребности, по данным института экономики Академии наук, 20-25%.
В дополнение к этому, вследствие практически отсутствия денежных средств происходит активное использование бартерных сделок, доля которых в отдельных случаях превышает 80-90%. Естественно, что в этих условиях оставшиеся наличные деньги не обеспечивают уплаты налогов и выплаты заработной платы. Ужесточение фискального подхода к системе расчетов в части решений Конституционного суда по п. 2 статьи 855 ГК (определение очередности списания денежных средств со счета) от 23.12.97 №21-П. сделает вопрос о дебиторской задолженности еще более острым.
Предприятия, стремясь не допускать дебиторской задолженности, пытаются перевести большую часть расчетов на условия предоплаты, однако, далеко не всем специфика продукции предоставляет такую возможность. В обороте в 2003-97 гг. появляются многочисленные суррогаты - от казначейских обязательств Министерства финансов, используемых для уплаты налогов, до многочисленных векселей, выпускаемых различными предприятиями (железнодорожные и прочие). В то же время использование в российских условиях векселей и различных форм зачетов имеет отрицательные последствия, незаслуженно обогащая посредников и увеличивая затраты реального сектора экономики. К таким же последствиям приводит применение договоров переуступки прав требований (договор цессии), в конечном счете, снижая прибыль и рентабельность предприятий.
Государство, с одной стороны являясь генератором цепи неплатежей (неоплата госзаказов ВПК, АПК и др.), одновременно пытается ужесточить контроль за дебиторской задолженностью как с помощью детализации бухгалтерской отчетности по дебиторской задолженности, так и осуществляя нормативное регулирование. Постановление Правительства № 817 от 18.08.95 "О мерах по обеспечению правопорядка при осуществлении платежей по обязательствам за поставку товаров (выполнение работ или услуг) устанавливает, что при неоплате дебиторской задолженности по истечении 4 месяцев, ее сумма списывается на убытки и относится на финансовые результаты, при сохранении размера финансового результата в целях налогообложения. Гражданское законодательство регламентирует процесс образования дебиторской задолженности.
Все перечисленное не только акцентирует внимание финансового менеджмента в российских условиях на управление дебиторской задолженностью, но и создает предпосылки для формирования ФПГ как своеобразного "зонтика", объединяющего от нереальной дебиторской задолженности и стабилизирующего систему расчетов хотя бы внутри одной группы предприятий.
Реализация совместных инвестиционных проектов, организация сбыта части продукции через центральную компанию формируют кооперационные связи с созданием дополнительных товарных потоков внутри ФПГ. Продукция, отгруженная или переданная по кооперационным связям предприятиями-участниками, составляет в среднем 8% от объема реализации, такая ситуация сохраняется с 2005 г. Но в большинстве групп движение потоков продукции между участниками развито слабо. Более 20% в составе отгруженной продукции занимают кооперативные связи участников внутри ФПГ "Восточно-Сибирская группа", "Драгоценности Урала", "Скоростной флот". В 18 обследованных ФПГ на начало II полугодия 2006 г. дебиторская задолженность составила 41 трлн. руб., при этом отмечается снижение удельного веса от общей суммы дебиторской задолженности между участниками по сравнению с 2005 г. до 11%. Таким образом, приведенные данные наглядно демонстрируют положительные аспекты интеграции.
Анализ дебиторской задолженности в рамках отдельного предприятия базируется на данных форм №1 и № 5. На финансовое состояние хозяйствующего субъекта влияет не само наличие дебиторской задолженности, а ее размер, движение и форма (т.е. чем вызвана эта задолженность). Дебиторская задолженность возникает в процессе хозяйственной деятельности при системе безналичных расчетов, и причинами ее возникновения могут выступать несоблюдение договорной и расчетной дисциплины, несвоевременность предъявлении претензий по возникающим долгам. И отчасти ее можно считать отвлечением собственных средств из оборота.
Вероятность неоплаты счетов создает угрозу неплатежеспособности самого предприятия-кредитора и ослабляет ликвидность его баланса. В результате осуществления внешнего анализа дебиторской задолженности выявляется динамика объема в целом и постатейно, В качестве показателей рассчитывают продолжительность оборота дебиторской задолженности;
Показателем, характеризующим использование дебиторской задолженности, является оборачиваемость дебиторской задолженности:
Оборачиваемость дебиторской задолженности = Выручка от реализации / Средняя сумма дебиторской задолженности.
Эта величина показывает, насколько быстро осуществляются платежи по счетам дебиторов. Рассмотрев теоретические вопросы дебиторской задолженности и ее анализ в рамках одного хозяйствующего субъекта, определим механизмы управления ею в ФПГ.
В ФПГ, основанных по технологическому принципу, поставка комплектующих продуктов осуществляется на основе договоров. При этом. Центральная компания, осуществляющая стратегическое и оперативное управление, определяет максимальную, минимальную и оптимальную величину товарных потоков.
Оптимальная величина потока известна предприятию-поставщику и предприятию-получателю продукта. Таким образом, планирование оптимальных размеров поставки в рамках ФПГ и их осуществление ведет к сокращению показателя дебиторской задолженности по сч. 62, 76, 82, 78. В процессе составления и анализа сводной (консолидированной) отчетности ФПГ "Алтайсельмаш" за 2006 год было выявлено, что за счет интеграции внутренняя дебиторская задолженность сократилась до 5%, при росте общей почти на 20%.
На данном этапе анализа выявилась проблема наличия разницы в периодах отражения. Так, например, АО "Сельмаш" отразило дебиторскую задолженность за поставку своей продукции АО "Тепловые станции", которое по непонятным причинам на конец года еще не получило данной продукции, и, соответственно, задолженность по расчетам с АО "Сельмаш" не отражает.
Практика показала, что в группах, действующих де-факто, образование дебиторской задолженности характеризуется определенными особенностями. Так, в ходе проведения финансового анализа было выявлено, что значительная величина дебиторской задолженности формируется у ОАО "Золотое зерно Алтая", выполняющей функцию центральной компании. Основной причиной является предоставление отсрочки по платежам производителям с учетом сезонного характера сельскохозяйственного производства. Другой комплекс проблем относится к продолжительностям банковских переводов. Так, например, при осуществлении расчетных операций через "Алтайбизнесбанк", входящий в структуру ФПГ, были выявлены платежи, которые осуществлялись по времени в течение одной-двух педель.
С точки зрения сроков дебиторской задолженности внутрифирменная задолженность выступает, как правило, краткосрочной. В данном случае следует выделить, на наш взгляд, два существенных момента. Во-первых, получая от поставщика продукцию без предоплаты, т.е. используя фактически механизм беспроцентной товарной ссуды, предприятие-партнер получает возможность использовать ее денежный эквивалент некоторое время в качестве оборотных средств. По отношению к своим партнерам в рамках ФПГ это недопустимо, так как конечный результат деятельности группы определяется всеми участниками. Поэтому, величина дебиторской задолженности должна быть оптимальна. Во-вторых, деление задолженности на долгосрочную и краткосрочную (пограничная величина составляет один год) в нынешних российских условиях несколько неприемлемо. Отвлечение некоторой части оборотных средств на срок более одного года приводит к обесценению денежного эквивалента дебиторской задолженности (снижается покупательская способность). Рассчитано, что для стран с развитой рыночной экономикой при годовой инфляции 5% при делении задолженности с границей в 1 год, влияние составляет менее 6% за 11 месяцев. Аналогичный расчет в нашей стране дает цифру в 41%. Поэтому, точность анализа и расчетов величин денежных потоков и дебиторской задолженности видится допустимой при пограничном значении в 3 месяца.
Центральная компания может управлять величиной дебиторской задолженности в результате использования векселей. Наличие в ФПГ кредитного учреждения позволит осуществлять, например, операции по учету векселей. Однако преимущественные направления участия банка видятся несколько в другом. Являясь акционером Центральной компании, банк под гарантии ФПГ может осуществлять операции факторинга, овердрафта, учета векселей, договоров цессий.
Факторинг представляет собой инкассирование дебиторской задолженности покупателя и является специфической разновидностью краткосрочного кредитования. Он включает в себя: а) взыскание дебиторской задолженности покупателя; б) предоставление продавцу краткосрочного кредита; в) освобождение продавца от кредитных рисков по операциям. Основной целью факторинга является получение средств немедленно или в срок, определенный договором. Стоимость факторингового обслуживания зависит от вида услуг, финансового положения клиента и т.п. Взаимовыгода в нашем случае для обеих сторон будет определяться тем, что для: а) банка - есть гарантия возврата предоставленного кредита со стороны центральной компании; б) предприятия - получением максимально большего процента от суммы средств и при более низкой плате за факторинг.
Данная операция применяется в отечественной практике с декабря 1989 года и имеет две разновидности:
- выкуп задолженности производится по акцептованному платежному требованию плательщиком и стадии получения продавцом извещения об отсутствии средств;
- выкуп задолженности производится на стадии представления платежных документов на инкассо в банк продавца; в этом случае продавец в качестве получателя средств заранее указывает в платежных документах реквизиты банка-посредника.
Другим видом операции является овердрафт, который, к сожалению, очень редко используется в Российской Федерации, но при работе в структуре ФПГ его осуществление возможно. Овердрафт - это форма краткосрочного кредита, предоставление которого происходит путем списания средств по счету клиента сверх его остатка. В результате образуется дебетовое сальдо-задолженность клиента банку. Банк и клиент заключают между собой соглашение, в котором устанавливается максимальная сумма овердрафта, условия предоставления кредита, порядок погашения его, размер процента за кредит. При овердрафте в погашение задолженности направляются все суммы, зачисляемые на текущий счет клиента, и поэтому объем кредита изменяется по мере поступления средств, что отличает овердрафт от обычной ссуды. Целесообразность проведения такой операции не вызывает сомнений.
Учет вексе?