Реферат: Леверидж и его роль в финансовом менеджменте 2

Используя формулу , а также условие, что критическим счи­тается объем реализации, при котором валовой доход равен нулю, имеем:

S = k * S +FC.

Показатель S в этой формуле характеризует критический объем реализации в стоимостном выражении, поэтому, обозначив его Sт, име­ем:

S M =F С

I —К ,

Формулу можно представить в более наглядном виде путем перехода к натуральным единицам измерения. Для этого введем следующие дополнительные обозначения:

Q — объем реализации в натуральном выражении;

р — цена единицы продукции;

v — переменные производственные расходы на единицу продукции;

Q c — критический объем продаж в натуральных единицах.

Преобразуя формулу , имеем:

Q c = FC

P - V

Знаменатель дроби в вышестоящей формуле называется удельной маржиналь­ной прибылью (с= р - v) и характеризует величину маржинальной при­были, приходящейся на единицу продукции. Можно привести и дру­гую интерпретацию этого показателя, кстати, широко распространен­ную в управленческом учете и финансовом менеджменте: он дает количественную оценку вклада единицы продукции в величину гене­рируемой маржинальной прибыли. Таким образом, экономический смысл критической точки предельно прост: она характеризует количе­ство единиц продукции, реализация которой обеспечит получение мар­жинальной прибыли, равной сумме условно-постоянных расходов.

Очевидно, что формула может быть легко трансформирована в формулу для определения объема реализации в натуральных едини­цах ( Q ,), обеспечивающего заданное значение прибыли до вычета про­центов и налогов (GL):

Q i = FC + GL

p-v

3. ОЦЕНКА ПРОИЗВОДСТВЕННОГО ЛЕВЕРИДЖА

Производственный леверидж является весьма важной характери­стикой деятельности компании; в частности, его высокий уровень го­ворит о том, что даже незначительное изменение в объемах произ­водства может привести к существенной финансовой нестабильнос­ти. Имеется в виду, что при некоторых обстоятельствах небольшое падение выручки от реализации может иметь катастрофические по­следствия в плане получения прибыли. Иными словами, относитель­но больший уровень производственного левериджа влечет за собой и большую колеблемость прибыли. Известны три основные меры про­изводственного левериджа:

• доля постоянных производственных расходов в общей сумме рас­ходов, или, что равносильно, соотношение постоянных и перемен­ных расходов (DOLd);

• отношение чистой прибыли к постоянным производственным расходам ( DOL р);

• отношение темпа изменения прибыли до вычета процентов и налогов к темпу изменения объема реализации в натуральных едини­цах (D0Lr).

В принципе данные показатели могут применяться как для динами­ческих, так и для межхозяйственных сопоставлений, однако основное их предназначение — контроль и анализ в динамике. При прочих равных условиях рост в динамике показателей DOLr и DOLd а также снижение показателя DOL p означают увеличение уровня производственного левериджа и повышение риска достижения заданного уровня прибыли.

Первые два показателя легко интерпретируются и не требуют ка­ких-то дополнительных пояснений. Несколько сложнее обстоит дело с показателем DOLr. Как следует из определения, показатель может быть рассчитан по формуле

DOLr = TGI

TQ

где TGI -темп изменения прибыли до вычета процентов и налогов (в процентах);

TG -темп изменения объема реализации в натуральных единицах (в процен­тах).

Путем несложных преобразований формулы ее можно привес­ти к более простому в вычислительном плане виду. Для этого используем вышеприведенные обозначения и иное представление формулы :

р • Q = v • Q+ FC + QL или с • Q = FC+GL.