разделение центров привлечения финансирования и центров затрат;

распределение налоговых рисков.

Используя данный инструментарий, инвесторы и их консультанты выстраивают сегодня корпоративные схемы и схемы финансирования проектов. Объектами моделирования являются юридические лица, а системными связями - различные типы контрактов. Среди объектов различают компании с разными функциями: производственные, удерживающие, торговые, закупочные, сервисные, транспортные. Эти составляющие формируют мастер-схему финансирования проекта.

Заключение

Таким образом, доходность вложений представляет собой достаточно сложную зависимость, поэтому для ее повышения требуется оптимизация по целому комплексу параметров. Способы оптимизации, включая критерии и детализацию задач, инвестор при анализе проекта, как правило, определяет интуитивно. Однако опытный проектный инвестор, и тем более инвестирующий в проекты с помощью управляющей компании, их обязательно формализует и утвердит в документе «Инвестиционная стратегия», в котором инвестиционная цель детализируется на следующие задачи:

увеличение доли заемных средств при сохранении их стоимости;

уменьшение стоимости привлеченных средств путем эффективного использования финансовых инструментов;

снижение налогового бремени путем оптимизации и налогового планирования;

обеспечение качества корпоративного управления проектом;

риск-менеджмент.

Важным документом в стадии разработки проекта является инвестиционный меморандум. Меморандум не является бизнес-планом, и по нему невозможно осуществить поставки или спланировать налоговые платежи. Однако он содержит целый ряд выкладок, чрезвычайно важных для инвестора и не обязательных для менеджера проекта. В нем прорабатываются риски проекта, осуществляется его правовая экспертиза, в частности, определяются: корпоративная структура проекта; параметры финансирования; источники финансирования и их последовательность; меры по взаимодействию с инвестиционным сообществом; подходы к налоговому планированию; меры по профилактике гринмейла.

Список литературы

1. Федеральный закон от 25 февраля 1999 года № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».

2. Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование: Методы оценки и обоснование. – СПб.: Издательство Санкт-петербургского университета, 1998. – 528с.

3. Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 2003. - 608с.

4. Марков С. Разработка схем финансирования инвестиционных проектов // Финансовая газета. – 2005. - № 32.

Практическая часть

Рассчитать показатели коммерческой эффективности инвестиционного проекта (чистый приведенный доход – NPV, внутренняя ставка доходности – IRR, индекс доходности – PI, дисконтный период окупаемости – PP), характеризующегося следующими потоками инвестиционных затрат (ИЗ) и инвестиционной прибыли (ИП) по годам расчетного периода (постнумерандо):

Годы	1	2	3	4	5	6
ИЗ	1200	2400	-	-	-	-
ИП	-	-	1400	2000	2000	1600

Стоимость капитала инвестора равна 8 %.

№ шага	ИЗ	ИП	Диск. множ.	ИЗ дисконтир.	Чистый доход	ЧПД (NPV)	ЧПД накопл. итог
1	1200	-	0,9259	1111,11	-1200	-1111,11	-1111,11
2	2400	-	0,8573	2057,61	-2400	-2057,61	-3168,72
3	-	1400	0,7938	1400	1111,36	-2057,35
4	-	2000	0,7350	2000	1470,05	-587,29
5	-	2000	0,6806	2000	1361,16	773,86
6	-	1600	0,6302	1600	1008,27	1782,13
Всего	3600	7000	3168,72	3400

NPV = 1782,13.

IRR = 20% (> 0,08, проект эффективен) – вычислен в MSExcel.

PI = 385.

Дисконтный период окупаемости ≈ 5.