Реферат: Оценка эффективности инвестиционного проекта 9
Существует несколько показателей оценки инвестиционных проектов:
1. Чистая приведенная стоимость инвестированного проекта.
2. Внутренняя норма доходности (норма прибыли) инвестированного капитала.
3. Срок окупаемости инвестиций.
4. Учетная норма доходности.
5. Индекс рентабельность инвестиций.
1.2. Чистая приведенная стоимость инвестированного проекта.
Понятие чистой приведенной стоимости (Net Present Value, NPV) широко используется в инвестиционном анализе для оценки различных видов капиталовложений.
Правило текущей стоимости заключается в том, что инвестиции должны быть приняты, если текущая стоимость денежных потоков, полученных в будущем, превышает затраты на них, то есть чистая приведенная стоимость (NPV – Net Present Value) должна быть положительна. Чистая приведенная стоимость актива равна: текущая стоимость будущих денежных потоков минус стоимость инвестиций:
, (1)
где CFt - денежный поток в период t, руб.;
I – начальные инвестиции, руб.;
– ставка дисконтирования (стоимость капитала фирмы), доли ед. (%);
T – срок жизни инвестиционного проекта, лет.
Если будущие денежные потоки генерируются в виде аннуитета за период для всех t периодов (то есть все денежные потоки равны CF), тогда выражение (1) преобразуется
. (2)
NPV – это чистая выгода, которую получит компания при реализации инвестиционного проекта. Положительное значение NPV означает, что проект обеспечивает доходность инвестиций, превышающую стоимость капитала предприятия rd . Таким образом, показатель NPV представляет собой полную стоимость в текущих деньгах прибыли, принесенной инвестициями. Если NPV проекта равна нулю, то этот проект только обеспечивает возврат инвестиций и он приемлем в крайнем случае. Если показатель NPV меньше нуля, то проект не дает прибыль и должен быть отклонен.
Если делается выбор между альтернативными проектами, для которых показатели NPV>0, то в этом случае рекомендуется реализовать тот проект, для которого значение NPV будет наибольшим.
Показатель чистая приведенная стоимость проекта обладает свойством аддитивности и выражается в денежных единицах (рублях, долларах, евро и др.).
1.3. Внутренняя норма доходности инвестированного капитала.
Внутренняя норма доходности (IRR) – это та максимальная норма доходности, которую инвестор ожидает получить на свой капитал при реализации инвестиционного проекта. Показатель внутренней нормы доходности инвестированного капитала определяется из условия равенства чистой приведенной стоимости проекта нулю, то есть при NPV = 0. Та ставка дисконтирования, которая обеспечивает равенство показателя NPV нулю и будет внутренней нормой доходности инвестированного капитала по проекту.
Если обозначить r как ставку дисконтирования, при которой выполняется условие следующего равенства:
или 
, (3)
то эта ставка дисконтирования и будет искомой величиной показателя внутренней нормы доходности инвестированного капитала.
Показатель IRR может использоваться для сравнения альтернативных инвестиционных проектов. Альтернативный проект принимается, когда его показатель IRR превышает стоимость капитала компании или оказывается выше доходности альтернативного проекта, от которого отказался инвестор в пользу выбранного им проекта. Например, альтернативный вариант - вложение денег в банк на депозитный счет под 12% в год, и инвестор отказывается от этого варианта в пользу выбранного им проекта инвестирования своих денежных ресурсов. В этом случае при одних и тех же рисках инвестор может использовать 12 % годовых в качестве базового показателя доходности своих инвестиций. Если расчетный показатель IRR будет выше 12 %, то проект принимается к реализации, если же меньше 12 %, то он неэффективен и отвергается. Показатель IRR определяется методом проб и ошибок, то есть методом подбора и выражается в процентах.
1.4. Срок окупаемости инвестиций.
Срок окупаемости инвестиций – это период времени, который требуется, чтобы возвратить начальные инвестиции проекта. Срок окупаемости определяется кумулятивным методом, при котором денежный поток первого года суммируется с денежным потоком второго, третьего года пока полученная сумма не будет равна или не превысит суммы инвестированных средств.
tок = I / A, лет. (5)
где А – аннуитет;
tок - срок окупаемости.
1.5. Учетная норма доходности.
Расчетная норма прибыли (ARR – Accounting Rate of Return) представляет собой норму чистой прибыли от инвестиций, которая рассчитывается в процентах балансовой стоимости инвестиций. Этот показатель определяется из выражения:
ARR = (P / ((I + S) / 2), (4)