Реферат: Оценка эффективности инвестиционного проекта 9

I – сумма инвестированного капитала, руб.;

S – ликвидационная стоимость актива на конец полезного срока его жизни, руб.;

(I + S) / 2 – средние инвестиции в актив в течение его полезного срока жизни.

Показатель ARR, как показатель оценки эффективности инвестиционного проекта, обладает рядом недостатков. Во-первых, прибыль не равняется денежным потокам актива и может очень сильно отличаться от него, во-вторых, метод ARR игнорирует временную стоимость денег. В частности, метод не делает различия между проектами с одинаковой суммой среднегодовой прибыли, но различающейся по годам, а также между проек­тами, имеющими одинаковую среднегодовую прибыль, но гене­рируемую в течение различного количества лет.

1.6. Индекс рентабельности инвестиций

Индекс рентабельности инвестиций (RI) рассчитывается как отношение текущей стоимости притоков денежных потоков к сумме инвестированного капитала, обусловившего эти притоки. Этот показатель определяется из выражения:

RI = PV /I, (6)

где PV – текущая стоимость денежных потоков, руб.;

I – сумма инвестированного капитала в проект, руб.

Если показатель RI > 1, то проект считается эффективным, если RI< 1, то проект считается неэффективным и отвергается. Если же RI = 1, то проект считается нейтральным, и по желанию инвестора может быть принят к исполнению. На самом деле этот показатель можно рассматривать как показатель NPV, выраженный в относительном виде. Поэтому индекс рентабельности удобен для сравнения значений NPV, поскольку он соотносит NPV с суммой инвестированного капитала и, таким образом, показывает норму прибыли NPV, которую можно сравнить с другими положительными значениями NPV с целью выбора наиболее прибыльного проекта в условиях ограниченности средств.

Для расчета текущей стоимости будущих денежных потоков в качестве ставки дисконтирования может использоваться требуемая инвестором норма прибыли. Однако следует помнить, что индекс рентабельности не дает представления об абсолютных значениях прибыли. Может оказаться, что проект с высоким индексом рентабельности требует небольших инвестиций и может быть привлекательным в сравнении с проектом, имеющим меньший показатель индекса рентабельности, но с гораздо большей абсолютной прибылью.

2. Расчетная часть

2.1. Задание по курсовому проекту

Исходные данные:

Ставка дисконтирования - 6 %

Темпы инфляции - 8,5 %

Таблица 1. Варианты инвестиционного проекта:

Показатели		Проекты по вариантам
Годы	Потоки	А	Б	В	Г
0	I	2800	2800	2800	2800
1	CF1	850	820	800	830
2	CF2	800	820	800	730
3	CF3	800	950	900	800
4	CF4	750	780	650	920
5	CF5	780	910	780	790

Необходимо: определить для всех проектов показатели NPV, IRR, RI и t_ок с учетом и без учета темпов инфляции и на основе полученных результатов выбрать наиболее эффективный проект.

2.2. Расчет чистой приведенной стоимости инвестированных проектов

2.2.1. Без учета инфляции

2.2.2. С учетом инфляции

Ставка дисконтирования, скорректированная на темпы инфляции, определяется по формуле:

, %

где rd – выбранная инвестором ставка дисконтирования, доли ед.;

i – ожидаемый темп инфляции в экономике, доли ед.

Для данного случая будет равен:

или 15%

Далее определяется показатель NPV с учетом инфляции, используя ставку дисконтирования, равную 15%.

Проекты «А», «В», «Г» неэффективны.

Расчеты показывают, что без учета инфляции более эффективен проект «Б», так как показатель NPV для этого проекта больше аналогичных показателей для проектов «А», «В», «Г». С учетом инфляции показатель NPV больше нуля только для проекта «Б», остальные отвергаются из-за их неэффективности.

2.3. Определение показателя IRR

Показатель IRR – это ставка дисконтирования будущих денежных потоков, которая обеспечивает равенство NPV нулю. При ставке дисконтирования, равной 6 %, показатель NPV больше нуля для всех проектов, а при ставке дисконтирования, равной 15% показатель NPV меньше нуля для всех проектов кроме проекта «Б». Поэтому ставка дисконтирования, обеспечивающая равенство NPV нулю лежит между 6 и 15 % для проектов «А», «В», «Г», и более 15 % для проекта «Б». На первом шаге выберем ставку дисконтирования равной 12,5 %. В этом случае текущая стоимость денежных потоков будет равна:

2.3.1. Проект «А»

Полученный результат оказывается больше суммы вложенных инвестиций, что позволяет сделать следующий вывод: ставка дисконтирования 12,5% не может быть показателем IRR. Поэтому увеличиваем значение ставки дисконтирования до 13,24% и вновь определяем текущую стоимость будущих денежных потоков.

Таким образом, при данной ставке дисконтирования текущая стоимость будущих денежных потоков равна сумме инвестированного капитала, т.е. показатель NPV равен нулю. Следовательно, внутренняя норма доходности инвестированного капитала равна 13,24%.

Аналогично выполняются расчеты для остальных проектов.

2.3.2. Проект «Б»

В качестве ставки дисконтирования берем 14%. В этом случае текущая стоимость денежных потоков будет равна: