Реферат: Понятие инфляции и её учет в инвестиционном анализе

· инфляция спроса (изменения в уровне цен традиционно объясняются избыточным совокупным спросом: эконо­мика делает попытку тратить больше, чем она способна производить; производственный сектор не в состоянии обеспечить этот избыточный спрос увеличением реаль­ного объема продукции вследствие того, что все имею­щиеся ресурсы уже полностью использованы; этот избы­точный спрос приводит к завышенным ценам на посто­янный реальный объем продукции и вызывает инфляцию спроса, суть которой можно прояснить такой фразой: "Слишком много денег "охотится" за слишком малым количеством товаров");

· инфляция, связанная с увеличением издержек производства, или с уменьшением совокупного предложения.

Теоретически рост цен, обусловленный ростом издержек, объясняется факторами, приводящими к увеличению издержек на единицу продукции. Рост издержек на единицу продукции ведет к сокращению прибыли и объема продукции, который фирмы готовы предложить при существующем уровне цен. В результате — в масштабе всей экономики происходит сокраще­ние предложения товаров и услуг, которое, в свою очередь, приводит к повышению уровня цен. Таким образом, в этом случае именно издержки, а не спрос взвинчивают цены, как это происходит при инфляции спроса.

В качестве самых важных источников инфляции, обуслов­ленной ростом издержек, выступают увеличение номинальной зарплаты и рост цен на сырье и энергию.

Инфляция, вызванная повышением зара­ботной платы , возникает как следствие повышения зара­ботной платы в масштабах всей страны, не уравновешенного какими-либо противодействующими факторами, например, увеличением объема производства продукции, выпускаемой в единицу времени, которое приводит к росту издержек на еди­ницу продукции. Производители вынужденно ответят на это сокращением производства товаров и услуг, выбрасываемых на рынок. И, следовательно, при неизменном спросе такое уменьшение предложения приведет к повышению уровня цен.

Инфляция, вызванная нарушением меха­низма предложения , возникает как следствие увели­чения издержек производства, а значит, и цен, связанное с внезапным, непредвиденным увеличением стоимости сырья или затрат на энергию. Например, в 1973—1974 и 1979—1980 гг. произошло значительное повышение цен на импортируемую нефть. Вследствие роста цен на энергию увеличились также из­держки производства и транспортировки всей продукции в экономике в целом, что вызвало быстрый рост инфляции, обу­словленной увеличением издержек.

Инфляция является важнейшим фактором, характеризую­щим окружающую проект среду, влияющим на инвестицион­ный климат. Инфляционную составляющую необходимо обяза­тельно учитывать при проведении оценки финансовой эффек­тивности инвестиционного проекта.

2. Учет инфляции в инвестиционном проектировании

Одним из важнейших факторов внешней среды, влияющих на эффективность проекта, является инфляция, которая в ре­зультате формирования в России рыночных механизмов хозяйст­вования стала непосредственном атрибутом нашей экономики.

Согласно Методическим рекомендациям, процесс инфля­ции трактуется как повышение общего (среднего) уровня цен в экономике или на данный вид ресурса, продукции, услуг, тру­да, при этом важнейшей характеристикой служит темп инфля­ции, под которым понимается изменение общего уровня цен, выраженное в процентах.

Обычно выделяют следующие основные показате­ли инфляции:

1. Дефлятор валового национального продукта (ВНП), обозна­чаемый как DEF (t ) и равный отношению номинального ВНП к реальному ВНП, где номинальный ВНП измеряется в теку­щих ценах данного года t , а реальный — в постоянных ценах (ценах базисного года).

2. Индекс потребительских цен (ИПЦ), рассчитываемый как отношение стоимости потребительской корзины в данном году к стоимости потребительской корзины в базовом году.

3. Индекс оптовых цен или темп инфляции года t, равный из­меряемому в процентах частному от деления разности между дефляторами данного и предшествующего периодов на дефля­тор предшествующего периода, т.е.

TI (t) = {100%[DEF(t ) – DEF(t - 1)]} / DEF(t - 1).

4. Индекс изменения цен ресурса, рассчитываемый как част­ное от деления цены ресурса в момент времени t на его цену в базисный момент времени t_o .

(Индекс изменения цен ресурса)_t = (Цена ресурса)_t / Цена_tБ

5. Темп инфляции по ресурсу = (Индекс изменения цен ре­сурса — 1) ½ 100%.

Даже ожидаемая инфляция влечет серьезные издержки, которые приходится нести практически всем участникам экономического процесса:

· во-первых, "издержки стоптанных башмаков", вызванные более частыми посещениями банка по причине невыгодности хранения денег на руках;

· во-вторых, "издержки меню", связанные с необходимостью фирм часто изменять ценники при повышении цен;

· в-третьих, издержки, приобретенные вследствие подвижности относительных цен, с изменением налоговых обязательств;

· в-четвертых, издержки, связанные с некомфортностью су­ществования в мире с инфляцией.

Еще сложнее обстоит дело с непрогнозируемой инфляцией: чем более неустойчив темп инфляции, тем сильнее действие фактора неопределенности в формировании ожиданий. Неустойчивость темпов инфляции связана с допол­нительным инфляционным риском, и поэтому за­трагивает в немалой степени интересы всех, не склонных к риску субъектов. Сильная (галопирующая) инфляция всегда не­устойчива: темпы инфляции существенно изменяются год от года. Инфляционные процессы сказываются на фактической эффективности инвестиций, поэтому фактор инфляции обяза­тельно следует учитывать при анализе проектов и выборе вари­антов капиталовложений.

3. Инфляция и финансовая эффективность проектов

Влияние инфляции на показатели финансовой эффективно­сти проекта можно рассматривать в двух аспектах:

· влияние на показатели проекта в натуральном выраже­нии, когда инфляция ведет не только к переоценке фи­нансовых результатов проекта, но и к изменению плана реализации проекта;

· влияние на показатели проекта в денежном выражении.

Анализ международного опыта и отечественной практики учета инфляции при оценке эффективности инвестиционного проекта позволяет ввести следующую классификацию методов учета:

1. Инфляционная коррекция денежных потоков, связанная с проблемой постоянных и текущих цен и расчетами в рублях и валюте.

2. Учет инфляционной премии в ставке процента.