Реферат: Развитие срочного рынка в России на современном этапе
I Введение 1
II) Общие проблемы российского финансового рынка 21
2.1.) Проблема корпоративного управления и корпоративного законодательства 21
2.2) Проблема обеспечения прозрачности 24
2.3.) Проблемы российской платёжной системы 25
2.4.) Проблемы правоприменения 26
2.5) Проблемы саморегулирования 27
2.6) Проблема доверия населения и культуры сбережений 29
III) Основные проблемы развития срочного рынка на современном этапе 30
3.1) Основные определения и понятия 32
3.2) Основные классы и серии опционов на рынке 44
3.3)Взаимоотношение цен опциона и фьючерса 46
IV Практическое применение опционных стратегий на опционном рынке 49
V Выводы и предложения 63
VI Список литературы 65
I Введение
Основной проблемой современного российского финансового рынка является его неспособность обеспечить потребности экономики в инвестициях финансовыми ресурсами. Финансовый рынок недостаточно эффективно опосредует потоки, направляемые на экономическое развитие, не выполняет функции трансформации сбережений в инвестиции и перелива капитала.
Об этом, в частности, свидетельствует сохраняющийся существенный разрыв между валовым сбережением и накоплением (см. график 1).
График 1
Неспособность финансового рынка обеспечить потребности экономики в инвестициях означают его недостаточную эффективность в макроэкономическом плане, т. к. именно в этом заключается основная макроэкономическая функция финансового рынка.
Низкая эффективность российского финансового рынка проявляется в неполном соответствии его качественных характеристик признакам эффективного рынка. Эффективный финансовый рынок должен быть достаточно емким (в широком смысле), обеспечивать справедливое ценообразование, обеспечивать свободный доступ инвесторам и предоставление им инструментов с различным уровнем риска, обеспечивать защиту интересов инвесторов.
Емкость рынка - необходимая предпосылка формирования достаточного уровня ликвидности рынка и достаточного уровня конкуренции между участниками рынка, обслуживающими инвесторов. Емкость рынка, понимаемая в широком смысле, означает разнообразие механизмов финансирования и инвестирования и разнообразие услуг, предоставляемых участниками рынка, т.е. многообразие продаваемых рисков. В обобщающем смысле емкость представляет собой способность рынка поглощать значительные объемы капитала и поставлять значительные объемы инвестиционных ресурсов в реальный сектор экономики.
Свобода доступа на рынок предполагает низкие барьеры входа для инвесторов (вкладчиков). Свобода выбора риска предусматривает наличие на рынке достаточного количества инструментов с разными уровнями риска, среди которых любой инвестор (вкладчик) может найти инструмент, соответствующий его представлению о приемлемом риске.
Справедливость ценообразования предполагает возможность максимально адекватной стоимостной оценки всех финансовых активов, полный учет рисков инструментов и перспектив реципиентов инвестиций, предлагающих эти инструменты инвесторам. Справедливость ценообразования означает невозможность применения на рынке манипулирования, использования инсайдерской информации, всех других нерыночных методов ведения конкуренции.
Российский финансовый рынок не является в полной мере эффективным. Низкая эффективность российского финансового рынка в значительной мере обусловлена неэффективностью отдельных секторов финансового рынка, что связано, прежде всего, с уровнем государственного регулирования в этих секторах финансового рынка.
Сегодняшняя ситуация характеризуется, с одной стороны, избыточной массой финансовых ресурсов, сконцентрированных на финансовом рынке, и растущей неудовлетворенной потребностью экономики в инвестиционных ресурсах, с другой стороны. Об этом свидетельствуют следующие данные. Объем российского финансового рынка, включая рыночную капитализацию, в настоящее время составляет около 370 млрд. долларов (см. таблицу 1).
Таблица 1
Объем российского финансового рынка, включая рыночную капитализацию
(млрд. долларов)
Инструменты российского финансового рынка | На 1 января 2002 г. | На 1 января 2003 г. | На 20 октября 2003 г. |
Всего | 185.2 | 240,5 | 369,6 |
Кредитные инструменты | |||
Банковские кредиты | 49,3 | 64,8 | 86,0 |
Инструменты фондового рынка – всего | 85,3 | 122,7 | 227,6 |
В том числе: | |||
Акции | 81.4 | 114.7 | 213,0 |
Внутренние корпоративные облигации | 2,2 | 3,4 | 5.2 |
Корпоративные еврооблигации | 1,7 | 4,6 | 9,4 |
Инструменты государственного долга | |||
ГКО-ОФЗ | 5,3 | 6,8 | 9,8 |
Государственные еврооблигации | 35,3 | 36,9 | 37,2 |
ОВГВЗ и ОГВЗ | 10,0 | 9,3 | 9,0 |
Он удвоился (в долларовом выражении) за период с начала 2002 г. по октябрь 2003 г. Такому динамичному росту способствовали благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура. Очевидно, что, несмотря на конъюнктурные колебания, этот рост продолжится.
С ростом российского финансового рынка увеличился и объем инвестиционных ресурсов, поступивших в экономику. Однако объем этих ресурсов существенно меньше – около 100 млрд. долларов (см. таблицу 2).
Таблица 2
Объем инвестиционных ресурсов, привлеченных финансовыми организациями
(млрд. долл.)
Ресурсы, привлеченные финансовыми организациями | На 1 января 2002 г. | На 1 января 2003 г. | На 1 октября 2003 г. |
Средства, привлечённые банками[1] - всего | 51,3 | 70,2 | 97 |
в том числе вклады физических лиц | 22,9 | 32,9 | 46,8 |
Пенсионные резервы | 1,1 | 1,6 | 2,2 |
Страховые резервы | 4,2 | 6,3 | 8,5 |
Средства инвестиционных фондов | 0,4 | 0,5 | 2,1 |
Сопоставление объема российского финансового рынка, включая рыночную капитализацию, и объема инвестиционных ресурсов, поступивших в экономику, указывает на значительный разрыв в объемах ресурсов. Данный разрыв, во-первых, позволяет говорить о наличии «пузыря» на финансовом рынке. Во-вторых, такой разрыв позволяет сделать вывод о том, что между финансовым рынком и реальным сектором российской экономики сформировался «барьер», препятствующий доступу предприятий реального сектора российской экономики к финансовым ресурсам. Это и ставит на повестку дня вопрос об уровне эффективности российского финансового рынка – ведь наличие отмеченного барьера свидетельствует о макроэкономической неэффективности финансового рынка.
Главным элементом, составляющим этот «барьер», являются высокие транзакционные издержки. Транзакционные издержки – это категория, объединяющая все виды издержек, связанные с обращением, включая те потери, которые могут нести участники рынка. Эти потери непосредственно связаны с реализацией разнообразных рисков, поэтому уровень транзакционных издержек напрямую связан с уровнем риска.
--> ЧИТАТЬ ПОЛНОСТЬЮ <--