Реферат: Сравнение статических и динамических моделей оценки инвестиций

- определение долгосрочных источников финансирования;

- определение стоимости привлечения этих источников;

- определение рыночной стоимости источников;

- вычисление средневзвешенной стоимости капитала.

Главными источниками долгосрочного капитала являются кредиты, облигации, обыкновенные и привилегированные акции.

Стоимость этих источников определяется дивидендами, выплачиваемыми по акциям и процентами за кредит. Стоимость кредита является функцией от процентной ставки, ставки налога, прочих связанных с получением кредита затрат и рыночной стоимости кредита. Проценты за кредит отражаются в отчете о результатах финансово-хозяйственной деятельности и включаются в себестоимость, в отличие от дивидендов. Это также называется «противоналоговым эффектом» кредита.

Рассмотрим на примере. Предприятие может взять кредит под 16 %. Ставка подоходного налога 30 %. Стоимость кредита с учетом налога может быть рассчитана следующим образом:

		(1 – ставка налога)

стоимость кредита после налогообложения = 16 % х (1 – 0,30) = 11,2 %

Таким образом, благодаря данному эффекту, кредит обходится обычно дешевле, чем привлечение средств путем выпуска акций.

Стоимость капитала, привлеченного через выпуск акций, для компаний, включенных в официальный котировочный лист фондовой биржи, зависит от уровня дивидендов, стоимости выпуска и размещения акций, а также рыночной цены акций.

Доля каждого источника финансирования в общем объеме привлеченных средств определяется, исходя из рыночной стоимости облигаций и акций (а не по их номинальной стоимости).

Таким образом, средневзвешенная стоимость зависит от доли каждого источника в общем привлеченном капитале. Для примера предположим, что оптимальная, или целевая, структура источника средств подразумевает 37,5% облигаций, 50% обыкновенных акций и 12,5% привилегированных акций. Стоимость этих источников оценивается в 10 %, 16 % и 14 % соответственно. Требуется найти их средневзвешенную стоимость.

Источники	Их стоимость, %	Рыночная стоимость	Доля в общем капитале по рыночной стоимости	WACC, %
Облигации	10	300	37,5	3,75
Обыкновенные акции	16	400	50,0	8,00
Привилегированные акции	14	100	12,5	1,75
Итого:		800	100,0	13,50

Таким образом, WACC = 13,5 %.

Задача

Вкладчик собирается поместить деньги в банк с целью накопления через 1 год и 6 месяцев 30000руб. Банк начисляет проценты по ставке 20% годовых. Определить какую первоначальную сумму необходимо поместить в банк.

Решение:

PV = FV / (1 + r)ⁿ ,

где PV - текущая стоимость;

FV - будущая стоимость;

r - процентная ставка;

n - число лет.

PV = 30000 / (1 + 0,2)^1,5 = 23076,92руб. » 23077руб.

Проверка:

23077 + (23077 х (0,2 х 1,5)) = 30000,10руб. » 30000руб.