Реферат: Сравнительный анализ определения экономической эффективности инвестиционных проектов по разным методикам

Еще более впечатляющие отличия результатов наблюдаются по проектам третьей группы, где доля амортизации в денежном потоке колеблется от 56 до 88%. Именно в результате учета значительных сумм амортизации в расчетах по новой методике получены в основном приемлемые сроки окупаемости инвестиций — от 2,7 до 7 лет, в среднем - 4,4 года, а коэффициент эффективности инвестиций — 22,7%.

Действующие сроки окупаемости инвестиций за счет получаемой чистой прибыли, с учетом стоимости денег во времени, находятся в пределах от 3,6 до 23 лет, в среднем - 12,7 года, то есть почти все проекты третьей группы, которые по новой методике признаны эффективными, на самом деле неэффективны.

Следует отметить, что расчеты по старой методике также завышают эффективность, хотя в значительно меньшей мере, чем по новой (средний коэффициент эффективности проектов третьей группы равен 9,7%, что на 1,8 пункта превышает реальный коэффициент - 7,9%) (см. табл. 2).

Проведенный анализ подтверждает теоретическую необоснованность новой методики и большую достоверность признания эффективными инвестиционных проектов, которые на самом деле неэффективны, на основе расчетов по этой методике. Такие "ошибки" приводят к нерациональному использованию инвестиционных ресурсов и замедлению темпов научно-технического прогресса в производственной сфере.

Известно, что экономическая эффективность любого проекта зависит от совершенства техники и технологии, материало-, энерго- и трудоемкости, качества продукции, от квалификационного и инновационного уровней конструкторских и проектных разработок и обоснований. Уровень эффективности отображается размером дисконтированной чистой прибыли на единицу инвестиций.

Рассматриваемые в работе инвестиционные проекты имеют разную экономическую эффективность. Мы сгруппировали проекты в три группы с использованием критерия дисконтированного срока окупаемости инвестиций, рассчитанные по усовершенствованной методике.

К первой группе отнесены проекты со сроком окупаемости до 3 лет, то есть приемлемым практически для всех инвесторов. Ко второй группе отнесены проекты со сроком окупаемости от 3 до 5 лет исходя из соображений, что окупаемость инвестиций за период до 5 лет тоже приемлема и может удовлетворить серьезных инвесторов. В третью группу вошли проекты с окупаемостью более 5 лет, которые в большинстве случаев признаются экономически нецелесообразными (см. табл. 3).

Таблица 3

Группирование инвестиционных проектов в зависимости от дисконтированного срока окупаемости инвестиций

и	8 срок тиций іанной	ктов	изации се, %	Сроки окупаемости инвестиций по			Коэффициент эффективности инвестиций по методикам, %
Группа проект	1ННЫ1 инвес TBOE ике	прое	II	методикам,лет
Дисконтиров окупаемости поусоверше	Количество	Средняя ДОЛЯ і в денежном	старой	новой	усовершенствованной 1	старой	новой	усовершенствованной
1	до 3 лет	10	18,1	1,3	1,2	1,7	76,9	83,3	58,8
2	от 3 до 5 лет	13	37,9	3,4	2,6	4,0	29,4	38,5	25,0
3	более 5 лет	13	58,2	8,3	4,1	11,9	12,0	24,4	8,4
В среднем
по всей совокупности
проектов	36	39,7	4,6	2,7	2,2	21,7	37,0	16,1

Проведенный анализ свидетельствует, что показатели эффективности проектов первой группы, рассчитанные по разным методикам, мало отличаются и в каждом варианте расчетов указывают на высокую эффективность инвестиций. Существующий факт определенного завышения эффективности при расчетах по старой и новой методикам не имеет существенного значения, поскольку не меняет выводов относительно целесообразности реализации проектов.

В целом аналогичные соотношения показателей и выводы, касающиеся эффективности проектов, сохраняются и во второй группе проектов, хотя здесь наблюдается более значительное превышение коэффициента эффективности по новой методике (38,5%) над реальной прибыльностью инвестиций (25%).

Что касается третьей группы проектов, в которую входит более 1/3 общего количества проектов, то все они, по сути, неэффективны, дисконтируемые сроки окупаемости инвестиций за счет получаемой прибыли составляют от 5,3 до 22,5 года (в среднем 11,9 года), в то время как по новой методике не превышают 7 лет (в среднем 4,1 года) и обеспечивают прибыльность инвестиций на уровне 24,4% против реальной 8,4%. В меньшей мере, но тоже существенно завышается эффективность проектов при расчетах по старой методике (коэффициент эффективности инвестиций 12% вдвое меньше, чем по новой методике, но в 1,5 раза выше реальной эффективности).

Анализируя первое (см. табл. 2) и второе (см. табл. 3) группирование инвестиционных проектов, можно убедиться, что показатели эффективности соответствующих групп проектов достаточно тесно корреспондируют друг с другом (см. табл. 4).

Таблица 4

Сравнение показателей эффективности по усовершенствованной методике по двум группированиям инвестиционных проектов

Группы по доле амортизации в денежном потоке				Группы по дисконтированному сроку окупаемости инвестиций
доля амортизации, %	количество проектов	средний срок окупаемости инвестиций, лет	средний коэффициент эффективности инвестиций, %	дисконтированный срок окупаемости инвестиций, лет	количество проектов	средний срок окупаемости инвестиций, лет	средний коэффициент эффективности инвестиций, %
До 30	11	1,9	52,6	ДоЗ	10	1,7	58,8
30-55	16	5,5	18,2	3-5	13	4,0	25,0
Более 55	9	12,7	7,9	Более 5	13	11,9	8,4
В среднем	36	6,2	16,1	В среднем	36	6,2	16,1

Преимущественное большинство проектов в каждой группе второго группирования составляют проекты из соответствующих групп первого группирования. В первой группе, охватывающей 10 проектов со сроком окупаемости до 3 лет, 9 проектов относятся к первой группе с долей амортизации до 30%, во второй группе, соответственно, из 13 проектов к первой группе относятся 10, в третьей — из 13 проектов к первой группе относятся 8.

Совпадение инвестиционных проектов в группах по двум разным признакам группирования и достаточно скоординированное отличие показателей эффективности проектов по группам позволяют проследить тенденции изменения уровня эффективности. Наивысшая эффективность (коэффициент эффективности превышает 50%) характерна для проектов с большой получаемой прибылью по отношению к объему инвестиций и в результате этого — с небольшой долей амортизации в денежном потоке (до 30%), которая существенно не влияет на уровень показателей эффективности по новой методике (см. табл. 2, 3).

Чем менее приемлемым оказывается такое соотношение и чем значительнее увеличивается доля амортизации, тем менее эффективны, или же вовсе неэффективны, инвестиционные проекты. Средний коэффициент эффективности проектов второй группы по обоим группированиям составляет 18—25%, а третьей - лишь 7,9-8,4%.

Во второй группе проектов с долей амортизации 30-55% срок окупаемости инвестиций по усовершенствованной методике в большинстве случаев не превышает 3—4 года, хотя по нескольким проектам может достичь почти 5 лет.