Реферат: Структура капитала страховой компании

6%

13%

2%

31%

7%

Коэффициент бета без учета финансового рычага

0,92

0,90

0,74

0,97

0,94

1,03

0,83

Медианное значение коэффициента бета без учета финансового рычага

0,91

Целевая структура капитала

40%

Ставка налога на прибыль, используемая компанией

24%

Бета акционерного капитала с учетом структуры капитала

1,19

Заключение

Изменение структуры источников путём привлечения более дешёвых заёмных средств не увеличивает рыночную стоимость компании, так как выгода от привлечения дешёвого источника сопровождается повышением степени риска и соответственно стоимости собственного капитала.

Фактором, влияющим на коэффициент бета, является уровень операционного рычага - функция структуры издержек фирмы и обычно выражающаяся соотношением между фиксированными и общими издержками. Высокие фиксированные издержки по сравнению с общими издержками ведут к высокому уровню операционного рычага, что ведет к непостоянству операционного дохода по сравнению с фирмой с низким операционным рычагом.

Для оценки влияния финансового рычага на коэффициент бета (при условии, что долг позволяет получить налоговые преимущества) используем следующее соотношение:

Бета _{корр_3} =Бета _{корр_2} *(1+(1-налоговая ставка)*Заемный капитал/Собственный капитал)).

Таким образом коэффициента бета на основании фундаментальных дынных рассчитывается с использованием следующего соотношения:

Бета_итог = Бета_{базовое значение} + (К_{регрессии} -1) * (1 + фиксисрованные издержки/переменные издержки) * (1 + (1-налоговая ставка) * Заемный капитал/Собственный капитал)).

Очевидно, что увеличение финансового рычага должно повышать коэффициент бета. Долг приведет к повышению дохода в хорошие времена и к его понижению в плохие. Более значительный финансовый рычаг повышает дисперсию чистой прибыли и делает инвестицию более рискованной.