26600/2,64 = 10075,76 ф.ст.

для получения швейцарских франков.

а) Если курс "спот" меньше 2,64, импортер успешно защитит себя от падения курса фунта стерлингов и избежит необходимости выплатить большую сумму в фунтах стерлингов для получения швейцарских франков. (Например, если фактический курс продажи банка составит 2,50, импортер "сэкономит" 10640,00 — 10075,76 = 564,24 ф.ст.).

б) Если курс "спот" выше, чем 2,64, то это означает, что импортеру придется заплатить по форвардному валютному контракту больше, чем он заплатил бы, если бы первого мая получил франки по курсу "спот". (Например, если фактический курс продажи банка составит 2,75, то импортер потеряет 9672,73 — 10075,76 = 403,03 ф.ст.).

.При изучении этого примера возникают два вопроса.

1) Что мешает клиенту банка заключить форвардный валютный контракт с банком и, если изменения валютных курсов таковы, что

а) валюта дешевле (более прибыльна) при использовании форвардного валютного контракта, использовать его;

б) валюта дешевле (более прибыльна) при использовании курсов "спот" при покупке или продаже, забыть о форвардном валютном контракте и покупать или продавать по курсу "спот"?

Дело в том, что форвардный валютный контракт является обязательным контрактом на покупку или продажу определенного количества иностран­ной валюты. После его заключения он должен быть выполнен на дату расчета или дату доставки как банком, так и его клиентом. Другими словами, из форвардного контракта нельзя выйти, однажды заключив его.

2) Почему для торговца плохо "спекулировать"— предполагать, что валют­ные курсы будут изменяться в его пользу? Полагаясь на курсы "спот" на ту дату, когда валюта будет покупаться или продаваться, вместо заклю­чения форвардного валютного контракта, торговец может получить прибыль, если обменные курсы изменятся благоприятно для него, и наоборот, понести убытки, если это изменение будет неблагоприятно для него (то есть для британского импортера, желающего купить иностран­ную валют, курс фунта стерлингов по отношению к другой валюте за это время должен повыситься, тогда как для британского экспортера, желающего продать свои поступления в иностранной валюте, курс фунта стерлингов за это время должен понизиться так, чтобы он получил больше фунтов стерлингов, чем предполагалось).

Ответ на этот вопрос более сложен:

а) Одни торговцы решают получить спекулятивный выигрыш вслед­ствие изменений валютных курсов и покупают и продают по курсу "спот".

б) Другие же торговцы не хотят рисковать, поскольку наряду с пер­спективой спекулятивного выигрыша существует риск понести убытки, если валютные курсы будут изменяться неблагоприятно, и прибыль от сделки может быть поглощена потерями от такого обмена.

При форвардном валютном контракте торговец точно знает, какими будут потоки денежных средств в будущем. Это может быть важно для составления бюджета фирмы. Импортер знает заранее стоимость своих покупок за рубежом. Это позволит ему заранее определить продажные цены, установив размер прибыли (например, он может заранее напечатать прейскурант цен на импортные товары). Экспортер; гарантировать свою маржу прибыли на продажах путем предельного фиксирования своего дохода в фунтах стерлингов.

Форвардные валютные контракты обеспечивают защиту от риска понести значительные потери. Однако, как указывалось выше, торговец не обязан форвардные валютные контракты и вправе покупать или продавать по курсам "спот" на момент продажи или покупки. Тем не менее, форвардный валютный контракт имеет ценность для торговца, так как он таким образом защищает себя от валютных рисков. Это означает, что торговец будет заключать форвардные валютные контракты, когда только сможет это сделать, если более подходящие методы-защиты (такие как согласование поступлений и платежей в иностранной валюте) недоступны.

Также другими способами страхования от валютных рисков являются фьючерсы и опционные контракты.

Опционные контракты — это такие форвардные валютные контракты, при заключении которых клиент имеет возможность потребовать выполнение кантракта либо:

а) в любую дату от даты заключения контракта и до конкретной даты в будущем;

б) в любую дату между двумя датами, обе из которых находятся в будущем.

Опционные контракты обычно используются для покрытия целых месяцев, включающих дату вероятного платежа, когда клиент не уверен в точной дате покупки или продажи валюты.

Назначение опционного контракта состоит в том, чтобы избежать необ­ходимости обновлять форвардный валютный контракт и продлевать его на несколько дней, поскольку это может быть довольно дорогостоящим с точки зрения издержек за день. Поэтому, используя опционные контракты, клиент может покрыть свой валютный риск, даже если он не знает точно эту дату-

Предположим, что 10 апреля клиент вашего банка знает, что он должен произвести выплату 40000 швейцарских франков в какое-то время до конца мая. Он заключает опционный форвардный контракт с банком на продажу ему 40000 швейцарских франков в любое время в этот период, скажем, с 10 апреля до 10 июня. Таким образом, форвардный валютный контракт покрывает любое время в течение двухмесячного периода.

Опционы могут также использоваться по частям. Например, если клиент заключает опционный форвардный контракт на продажу 100000 немецких марок в любое время между 3 июля и 3 августа, то он, возможно, продаст 20000 немецких марок 5 июля, 50000 немецких марок 15 июля и 30000 не­мецких марок 1 августа.

При заключении клиентом форвардного опционного контракта с его банком необходимо установить курс покупки «ли продажи, который банк будет котировать. Банк будет котировать курс, наиболее благоприятный для него самого в любую дату в течение опционного периода.

Это имеет смысл, поскольку клиент имеет возможность потребовать выпол­нения контракта в любую дату в течение этого периода, и банк должен быть уверен в том, что клиент не получит благоприятный курс за счет банка.

Предположим, что клиент желает заключить опционный контракт 1 марта на период с 1 марта по 1 апреля для покупки 20000 долларов США, банковские курсы продажи составляют:

Курс "спот" 1,5250 долларов

Одномесячный курс "форвард" 1,10 цента премии

Банк предложит курс продажи, наиболее благоприятный для себя, который составит курс на последний день опционного периода, то есть 1,5250 доллара минус премия в 1,10 цента = 1,5140 доллара. Для клиента цена продажи в фунтах стерлингов будет равна 13210,04 ф.ст.