Скрытые операционные и (или) трансляционные риски могут возникнуть и в том случае, если зарубежная дочерняя компания подвержена своим собственным рискам. Предположим, что американский филиал британской компании экспортирует продукцию в Австралию. Для американской дочерней компании существует риск потерь от изменения курса австралийского доллара, и она может понести убытки в результате неблагоприятных изменений курса австралийского доллара по отношению к доллару США. Подобные убытки подорвут прибыльность филиала. Возникает косвенный операционный риск, поскольку поступления прибыли от дочерней компании сократятся. Материнская компания также столкнется с трансляционным риском, если уменьшение прибыли от филиала будет отражено в оценке стоимости активов филиала в балансовом отчете материнской компании.[10]

1.2. Измерение валютных рисков

Измерение валютных рисков, мы рассмотрим на примере измерения данного риска в коммерческих банках.

Общий подход к проблеме измерения и ограничения валютного риска заключается в том, чтобы ограничить размер открытой позиции по каждой валюте ежедневно на конец рабочего дня.

Границы,применяемые к позициям в конце каждого рабочего дня, обычно называются “границами одной ночи”. Они функционируют для управления банковским риском в результате изменений курса обмена в течение периода, когда банк закрыт,и,таким образом, не находится в позиции реагирования на события рынка. В банках с более активными операциями в иностранной валюте могут также использоваться границы на основании принципа “ в течение дня”. Одна из целей этого заключается в том, чтобы помешать записи риска или накоплению риска, который не может быть хеджирован к концу рабочего дня, таким образом, оставляя банк в позиции превышения своих лимитов “ ночных границ”. Другая цель заключается в том, чтобы ограничить движения процентной ставки в течение одного дня.[11]

Тогда нетто-открытые позиции могут быть выражены как процент банковского капитала, активов или как другие значимые отношения. Пределы ограничиваются для каждой позиции по номиналу валюты или по процентному отношению. При использовании этого подхода банки пытаются контролировать риск курса обмена через размер нетто-окрытой позиции как приближение к оценке возможных потерь, которые может принести такая позиция.

Такой подход может быть расширен непосредственно оценкой потенциальной потери, которую может дать открытая позиция. Действительно, такой подход проясняет то, что управление ставит своей целью ограничить потенциальную возможность потерь. Для прямой оценки возможности потерь руководство определяет размер убытка, который может быть нанесен в случае изменения курса обмена при его движении против открытой позиции банка.

Для того чтобы произвести такую оценку руководство делает одно из нескольких допущений в отношении потенциального возможного неблагоприятного движения обменного курса и вычисляет потери, которые понес бы банк, проведя переоценку открытой позиции банка по этому гипотетическому курсу обмена. Размер потенциальных потерь, которые могли бы иметь место в этом случае, лимитируется. Этот лимит может быть выражен как абсолютная величина потери или как некий процент какой-то величины отсчета, например, предполагаемые доходы или общий капитал.

Обычно основной целью руководства в данном случае является обеспечение серьезных гарантий, что потери из-за изменения курса валют не повлекут значительного сокращения общего дохода банка.

2. Оценка странового риска в России

Страновой риск - риски, связанные с инвестициями в конкретной стране и одинаковые для всех компаний: инфляционный риск, риск возникновения социальной нестабильности и т.п.
Страновой риск – это многофакторное явление, характеризующееся тесным переплетеним множества финансово- экономических и соцаильно- политических переменных. И если в развитых странах уровень странового риска – достаточно медленно меняющаяся величина, то для стран с развивающимся фондовыми рынками страновому риску присуща значительная краткосрочная волитальность.[12]

Страновой риск- это риск понести убытки в случае,когда контрагенты не могут своевременно произвести поставку валюты из-за обстоятельств, имеющих место в стране, где они функционируют. Например, наложение правительством ограничений на операции с иностранной валютой, модификация существующих ограничений, в лучшем случае может вызвать задержку с осуществлением обязательств контрагентом в стране, где он находится.[13]

Страновой риск особенно относится к тем странам, где исторически не сложилась и не сохранялась конвертируемость их национальной валюты.

2.1. Оценка странового риска в России спрэдовым методом

В данном случае оценка странового риска базируется на разнице в доходности российских государственных облигаций и доходности аналогичных по сроку государственных облигаций США.

Согласно докладам, подготовленным МВФ, резкое увеличение спэда приходилось на август 1998г.[14]

Следовательно, до этого момента рыночные ожидания инвесторов были неадекватны реальности: страновой риск России возрастпал значительно быстрее, чем премия за него. Это свидетельствует не только об отсутствии у инвесторов достоверных способов прогнозирования странового риска , но так же и о значительной ориентации рынка на рейтинги, публикуемые мировыми агентствами.

Таким образом, первая переоценка странового риска России (его увеличения) приходится на начало 1998г. Наиболее значительное понижение рейтинга произошло в августе 1998г.: за несколько дней до дефолта и сразу же после него. Это подтвердило мнение, что рейтинговые агентства пропустили изменение социально- политической и финансово – экономической ситуации в России, и как следствие, не прогнозировали приближение финансового кризиса.

Очевидно, во – первых, мировые инвесторы нуждаются в более оперативном предсказании ухудшения общей ситуации в стране инвестирования и возрастании риска инвестиций; во- вторых, определенным недостатком большинства рейтинговых методик является их закрытый характер, что не позволяет оценить их качество и не способствует их улучшению. Широкое научное обсуждение позволило бы существенно повысить эффективность используемых моделей оценки уровня странового риска.

2.2. Подход к оценке и прогнозированию странового риска в России

В процессе работы над данным рефератом было изучено множество литературы по страновому риску и обобщив данные можно выделить следующие модели странового риска России в период с 1994-2001гг.

· годовые оценки финансово- экономического риска (табл. 1), не позволяют дать прогноз его резкого возрастания в 1998г.

Динамика рейтинговых оценок

Табл.1.

Год	1994	1995	1996	1997	1998	1999
Оценка риска	32	34	39	41	36	37

Очевидно, что для прогнозирования уровня риска необходимо рассматривать более короткие интервалы. В качестве такого интервала может быть выбран квартал. При этом можно предположить, что период существенного изменения ряда финансовых показателей. Составляют как правило, год или. По крайней мере несколько кварталов. К данным показателям относят: величину внешнего долга и стоимость его обслуживания , показатели, связанные с ВВП: душевой доход, демографическая ситуация (эти показатели не могут быстро меняться).

· Самыми динамичными будут показатели, связанные с платежным балансом и особенно с его экспортной составляющей ( в силу значительной зависимости от колебаний мировых цен на топливные ресурсы)., с курсом национальной валюты, с инфляцией.

Рассмотрим в период 1994-2001гг. квартальные оценки риска по двум показателям: отношение сальдо текущего платежного баланса к экспорту и изменение валютного курса.[15]

На основании статистических данных и использованных в модели функциональных зависимостей получена следующая динамика суммарной оценки риска по названным выше факторам. (рис.1.)

Динамика суммарной оценки по показателям платежного

баланса и изменений валютного курса

Рис.1

Глядя на график, нетрудно заметить наличие определенной закономерности в поведение оценки риска: